AI带来医药的春天？

春节之后，DeepSeek引领的AI行情成为A股市场当之无愧的主线，而随着行情的演绎和扩散，AI医疗概念持续升温，带动沉寂良机的医药板块焕发新的活力，其中医疗服务（申万）年内涨幅近18%，近五日更是以超12%的涨幅在申万二级行业中位居首位。向后看，医药板块有望在AI的助力下迎来久违的春天吗？

全球AI医疗崛起，海外商业化进展迅速

医疗成本增长、人口老龄化的医疗系统性压力、医疗资源分布不均以及医疗人才培养难度高是全球医疗系统面临的共同难题，也助推了人工智能在医疗领域应用的潜力释放和快速发展。根据DataBridgeMarketResearch等预测，全球医疗AI市场2023年约146亿美元，预计到2031年增长至4143亿美元，CAGR达51.87%。在技术进步、政策支持、行业需求以及数据积累的推动下，全球AI医疗正在快速发展，科技巨头纷纷切入医疗领域，与相关企业寻求深度合作。其中海外企业凭借前期的模型能力优势，AI医疗商业化进展迅速，比如AI诊断端的代表企业目前已在B端市场取得稳定收入并积极布局C端产品。

国内AI突破性进展，赋能医疗逐步深化

AI医疗也是国内医疗科技发展的重要方向。从技术面看，国内AI领域的突破性进展进一步激发了AI在医疗领域应用的巨大潜力，在DeepSeek发布具备开源、低成本、高性能的优势的V3和R1模型后，已有多家医药头部企业先后官宣接入DeepSeek。从政策面看，早在去年11月，国家卫健委等三部门联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，人工智能在医疗服务等卫生健康行业的应用就迎来政策的针对性引导。从企业布局看，国内科技巨头、医药企业纷纷加码布局AI医疗赛道，如近日上海瑞金医院与华为技术有限公司联合发布全球首个病理领域多模态大模型——瑞智病理大模型RuiPath，推动病理诊断向智能化、高效化迈进，使得AI医疗概念再度升温。

短期偏向主题交易，但产业趋势难证伪

短期看，近期市场对AI医疗概念的追逐偏向主题交易，部分企业距离实现业绩兑现仍有一段距离，相较医药板块整体呈现出一定的估值溢价。长期看，AI对医药行业的赋能和重塑是大势所趋，产业逻辑难证伪。全年AI医疗行情或是震荡反复，建议逢低配置，关注政策、技术迭代、商业化进展对行情的催化。

从医药板块整体看，在院内控费及行业监管继续保持严格态度、业绩不及预期以及海外政策冲击等不利因素影响下，2024年医药延续过去三年的交易特征的情况，全年波动率极高，年度涨跌幅在各大行业中垫底。从资金面看，主动权益基金对医药生物的配置系数连续两个季度下行，2024Q4配置系数来到近十年13.6%分位的历史低位水平。近期在AI医疗的带动下，医药板块有所回暖，但估值水平仍在40%分位以下。在AI赋能、政策边际好转、创新渐入佳境的背景下，2025年医药板块依然具备潜在的投资机会。