上周港股再度震荡，过去一个月一直没能有效突破我们此前给的点位。实际上，市场看着热

上周港股再度震荡，过去一个月一直没能有效突破我们此前给的点位。实际上，市场看着热闹，但但凡2月底以来加仓的投资者，大概率收益是持平甚至负的，和我们提示的“追高性价比不高”一致。本轮看似是指数大涨，但本质还是个“极致的结构市”，这解释了A股的落后。恒指40%“含科”部分估值预期合理，余下 60%“不含科”的要想扩散没那么容易。当前由“第一阶段”修复基本到位。40%含科部分仍是主线，但重要的是成本和仓位，所以短期可以暂避红利，随后再切回来。资金上，初期是以海外对冲和海外中资背景资金为主，近期南向变成主力，但也容易亢奋，LO 增量不足。但相比2023年，2024年以来最大的好处是“有托底，有主线”。打个比方，以前舞台上没主角，舞台还动不动塌了。现在舞台逐渐稳住，有了个主角。所以应对底部抬升，但又会不断透支的市场，最好的策略还是低迷时积极介入，亢奋后适度获利。刘刚Kevin 2025/3/24

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