[咖啡][咖啡]医药投资展望会议核心观点 ⭕️春节以后，医药行情的主线脉络丛A

[咖啡][咖啡]医药投资展望会议核心观点 ⭕️春节以后，医药行情的主线脉络丛AI映射下的AI医疗转换至具备产业发展逻辑支撑的中国真创新的重估。今天中国A/H创新药的上涨，我的理解并不是现在的边际变化，更多是过去两三年的变化、即以BD交易金额为代理变量的中国创新能力和技术竞争力的定量刻画。2024年市场不愿意对这个慢变的产业趋势给估值，而今年随着非常多的利空因素已经被充分定价、产业政策对真创新更明确的支持以及中国真创新的不断验证，生物医药行业中的真创新资产588250 迎来价值重估。如果只是看近期的变化： 1，近期不断有年报披露和业绩说明会。经营势能强的公司获得投资者的认可，如早前的百济神州、药明康德，以及这周的药明生物/合联、科伦博泰、三生制药、信达生物。 2，近期不断有新的重要BD落地。比较重要的是这周的联邦制药 （其三靶点减肥药授权给双寡头之一诺和诺德，作为司美格鲁肽的迭代产品）、和铂医药 （阿斯利康溢价37%参股、第三次与和铂合作）以及恒瑞医药 （Lp(a)小分子降脂药授权给默沙东）。 3，近期不断有支持真创新的产业政策预期。昨天国家医保局会同11个省市医保局召开的优化集采工作的研讨会，今天市场流传进一步优化药品集采政策的征求意见稿，直接回应前段时间舆论普遍关注的集采药品唯低价中标引起的关于药品质量和供应保障的担忧。春节以前是国家医保局多个场合明确表态要用医保数据直接赋能商业健康险，春节以后则是有《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》、《关于完善药品价格形成机制的意见》两个征求意见稿，对丙类目录的实施、支付等有更多的细节。 4，接下来会不断有新的数据读出。市场关注度最高的应该是康方生物 AK112头对头pk全球药王Keytruda（默沙东、PD-1单抗、24年全球销售295亿美元）的国内OS数据、预计4月底/5月初，海外数据预计最早7月初，见证历史性的时刻（即国产创新药接替全球药王的宏大叙事）。另外，前期有点不够重视的是ASCO会议的催化（6月份、肿瘤领域最重要的会议，4月底开始看到摘要），24年ASCO会议对创新药并没有形成催化，然而今年的变化在于重要公司的核心产品会在这次会议上有关键数据读出科伦博泰、信达生物、再鼎医药、泽璟制药、百利天恒、三生制药、百济神州 等。 5，结论，“真支持创新、支持真创新”，看好国内生物医药行业创新发展的长期产业趋势，买入A股创新含量最高的真创新医药指数588250。 1）我们预计，国内医药行业能够做到长期、十年维度稳健的快于GDP增速的增长，意味着医药板块的市值占比具备持续提高的基础。而医保基金长期控费的基调不会改变，结构性机会在于腾笼换鸟、政策明确支持的真创新方向。 2）参照日本经验，日本在老龄化负担压力下对国内医药行业发展长期保持严格管控的政策导向，而依靠创新和出海的成功，日本医药一级行业指数仍能跑出明确的超额收益。 3）产业发展趋势，一方面，越来越多的国内创新药公司做出FIC、BIC，另一方面，从BD来看越来越多的国内创新药资产获得认可、成功出海。 4）科创生物医药ETF588250 和A股其他医药、特别是创新药ETF的明显差异是，CXO板块、疫苗及其他生物制品的权重明显低于其他指数。