从福寿园和爱美客看市盈率的误区 不可否认，市盈率是对企业估值的最重要的指标。但单看市盈率，也容易出现误区。最近，我看福寿园和爱美客的市盈率指标变化深有体会。福寿园在年报前，市盈率的估值一直是很低的。查阅同花顺软件，2024年9月份最低到了10倍。这么看，估值是相当便宜，因为按目前的分红水平，基本10年就可以回本了。可是年报公布后，股票的价格下跌了，市盈率却骤然飙升，一下子到了23倍多。估值看起来很高了。实际是这么回事吗？如果这么分析，那投资者似乎应该在10倍市盈率买进，在23倍市盈率卖出才对。所以在公司业绩出现大幅波动时，但看市盈率是片面的，并不能反映公司的真实估值水平。这里应该注意两点，一是扣非净利润才能反映公司的真实盈利水平。不考虑商誉减值和突然增多的税务成本，公司的归母净利润就不是3.73亿，而应该是5.7亿左右。这样市盈率就基本变化不大了。二是，换一种估值方式看，譬如市销率。2024年9月份，市销率为3倍左右，而年报公布后，市销率为4倍左右，变化就没有那么大了。再看爱美客，查阅choice软件，2025年以来，爱美客股价低迷，基本在180元左右徘徊，市盈率在25倍左右。但年报公布后，股价还是180元左右，但市盈率却接近30倍。看起来，估值高了，股价更贵了。但你看市销率，却基本变化不大。看市盈率还是要注意业绩的稳定性。业绩越稳定，参考价值越大。另外，可以结合市净率、市销率一块来看。特别是周期股，市盈率更需要仔细分辨。有时候可能高市盈率买入，反而是对的。因为，利润特别低，造成市盈率反而高了。上面说的是业绩对市盈率的影响。还有一种是情绪的影响。人总是在聚焦中逐渐放大自己看到的东西。拿到投资中一个明显的例子就是，当公司业绩爆发时，人们往往会对其过于乐观，可以给出很高的估值，而当公司处于低谷时，人们就容易过于悲观，给出更低的估值。爱美客的市盈率历史上曾出现过330倍的市盈率，那时候人们也许并没有觉得过高。当下，爱美客的市盈率如果继续走低，你或许也可以寻找一下买入的机会。
