随着证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》的出

台，市场上对于长期破净股的投资机会展开了热烈的讨论。这一政策无疑为那些市值长期低于净资产的上市公司带来了新的挑战和机遇，同时也为投资者提供了新的思考角度。在此背景下，如何对待这次投资机会，如何选取投资标的，成为了投资者们关注的焦点。本文将围绕两种截然不同的投资假设，对破净股的投资机会进行深入剖析。

一、价值投资假设下的破净股投资

价值投资，作为股市中的一大流派，其核心思想在于寻找被市场低估的股票，并长期持有以获取超额回报。在破净股的投资中，价值投资者往往基于以下三个基本假设：

每股净资产和股价差价是可实现的：价值投资者认为，当股价低于净资产时，存在着明显的投资价值。然而，这一假设在实际操作中往往面临诸多挑战。因为净资产往往包含了大量的非现金资产，如厂房、设备等，其变现能力有限。因此，投资者需要谨慎评估这些资产的实际价值，以及它们能否为股东带来真正的回报。

公司实际价值大于等于净资产：这一假设要求投资者对公司的盈利能力进行深入的分析和预测。然而，市场是变化莫测的，公司的盈利能力也可能受到各种因素的影响而波动。因此，投资者需要具备敏锐的市场洞察力和丰富的投资经验，才能准确判断公司的实际价值。

公司股价终将回归到公司实际价值：这是价值投资最底层的逻辑。然而，市场并非总是理性的，股价的波动往往受到多种因素的影响，包括市场情绪、资金流向等。因此，即使公司的实际价值高于股价，股价也并非一定会回归。投资者需要具备足够的耐心和毅力，才能等待市场的认可。

在价值投资假设下，破净股的投资实际上要求非常高。投资者需要具备深厚的投资功底和敏锐的市场洞察力，才能从众多的破净股中挑选出真正具有投资价值的股票。同时，投资者还需要具备足够的耐心和毅力，才能等待市场的认可并获取超额回报。

然而，现实情况往往并不如理论般完美。以工商银行为例，作为宇宙第一大行，其品牌信誉、市场地位、盈利能力等无疑都是一流的。然而，其股价却长期低于净资产。这主要是因为，价值投资中的“实际价值”和“投资回报”往往是臆想的，缺乏可操作性。股价的波动受到多种因素的影响，而并非仅仅取决于公司的实际价值。因此，投资者在投资破净股时，需要理性看待市场波动，避免盲目跟风。

二、政策驱动假设下的破净股投资

与政策驱动假设相对应的是，投资者基于监管要求和压力，预期有实力的长期破净公司会出台具体的市值提升计划，包括回购股票等措施。这一假设的核心在于，监管政策的出台为破净股提供了新的投资机会。

根据《征求意见稿》的要求，长期破净公司需要制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划。这包括目标、期限及具体措施等。这一政策的出台，无疑为那些市值长期低于净资产的上市公司带来了新的压力和挑战。同时，也为投资者提供了新的思考角度和投资机会。

在政策驱动假设下，投资者需要关注那些有实力、有压力执行监管要求的破净公司。这些公司往往具备较好的盈利能力、现金流和资产质量，有能力出台具体的市值提升计划。而回购股票作为其中的一种重要手段，无疑将成为投资者关注的焦点。

以银行板块为例，数据显示其长期破净股比例最高。然而，从盈利能力来看，银行板块无疑是最具实力的板块之一。因此，在政策驱动假设下，银行板块的破净股无疑将成为投资者关注的焦点。特别是那些盈利能力较强、现金流充裕、资产质量较好的银行股，更有可能成为市场的热点。

然而，需要注意的是，政策驱动假设下的破净股投资并非稳赚不赔的买卖。投资者需要理性看待市场波动和政策影响，避免盲目跟风。同时，还需要关注公司的基本面和盈利能力等因素，以确保投资的安全性和收益性。

三、当下的交易机会与风险

在政策驱动下，破净股无疑成为了市场上的热点。然而，投资者在追逐热点的同时，也需要理性看待市场波动和风险。

从数据来看，银行、钢铁、房地产等板块的长期破净股比例较高。然而，这并不意味着这些板块的所有破净股都具有投资价值。投资者需要结合公司的基本面、盈利能力、现金流等因素进行综合分析，以挑选出真正具有投资价值的股票。

以郑州银行为例，其股价远低于每股净资产，且盈利能力较强、现金流 充裕。在政策驱动下，该公司有望出台具体的市值提升计划，包括回购股票等措施。这无疑为投资者提供了新的投资机会。然而，投资者也需要关注公司的基本面和盈利能力等因素的变化情况，以确保投资的安全性和收益性。

同时，投资者还需要注意市场波动和风险。破净股的投资并非稳赚不赔的买卖。在市场波动较大时，投资者需要保持冷静的头脑和理性的判断。避免盲目跟风或追涨杀跌等行为带来的损失。

综上所述，市值管理新政下的破净股投资机会既存在机遇也面临挑战。投资者需要结合自身的投资经验和风险承受能力等因素进行综合考虑。在理性看待市场波动和风险的同时，挑选出真正具有投资价值的股票并长期持有以获取超额回报。