保健品“一哥”汤臣倍健，被MSCI剔除！
据媒体报道，知名指数公司MSCI在11月25日对中国指数进行了调整，17只标的惨遭MSCI剔除，汤臣倍健就在其中。
作为市值曾超600亿的保健品“一哥”汤臣倍健被MSCI剔除，折射出了其当下的处境的艰难。
据三季报数据显示，今年前三季度汤臣倍健实现净利润8.686亿，同比下滑54.31%；其中三季度净亏2242万，同比下滑106.3%。拉长周期来看，这是汤臣倍健过去十年来交出过最差的一份三季报。
受到业绩的影响，汤臣倍健的股价表现也十分低迷。
截至最新收盘，汤臣倍健股价报收12.81元/股，总市值仅剩218亿，同最高点相比，汤臣倍健跌幅超过了70%，市值则缩水超400亿。
汤臣倍健董事长梁允超曾在新年致辞中写道，2024年的关键词是“兑现”，要把此前变革和调整的结果在经营上去检验和兑现。
从当下的业绩来看，此前的变革与调整，似乎并未“兑现”。
增长乏力早在2023年，汤臣倍健的业绩就已经出现“增长乏力”的迹象。
据财报显示，在2023年的三季度，汤臣倍健分别实现营收和净利润为21.86亿和3.557亿，营收和净利润增速分别为12.75%和-17.96%，和二季度28.2%的营收增速、33.89%的净利润增速相比，三季度汤臣倍健的业绩增速就已经开始明显下降。
之后的几个季度，汤臣倍健业绩持续恶化。
具体数据方面，2023年四季度到2024年三季度，汤臣倍健的营收增速分别为-4.53%、-14.87%、-20.93%和-48.76%，净利润增速分别为-61.06%、-29.43%、-68.12%和-106.3%。
业绩的背后，除了市场的不景气，其自身的问题则更加严重。
过去，汤臣倍健之所以能大卖，关键点在于其拥有渠道优势。当国内的传统保健品企业都选择直销模式的时候，梁允超却一反常规成为国内第一家打入药房的保健品公司；通过在药店铺设完善的销售网络，汤臣倍健也建立起了稳固的护城河。
然而，随着线下药店渠道逐渐衰落，汤臣倍健的护城河则开始“崩塌”。据米内网数据显示，在中国实体药店中，2024年上半年零售规模达2986亿元，较去年同期下滑3.7%。单看实体药店保健品的数据，从2022年开始便处于波动下滑的状态，截至2024年6月，与去年同期相比有24.2%的降幅。当然，汤臣倍健也有构建线上销售渠道，但目前国内线上收入的占比仍不足三成。据2024半年报显示，汤臣倍健的国内线上营收为7.28亿元，国内线下营收则高达24.77亿元。
渠道之外，大单品生命周期的衰竭也是一大原因。目前，汤臣倍健旗下的主打品牌有汤臣倍健、健力多以及Life-Space等，但大部分营收还是由“汤臣倍健”带来的。今年前三季度，主品牌“汤臣倍健”实现收入31.94亿元，同比下降29.20%，主品牌业绩大幅下滑是导致其前三季度营收净利润大降的主要原因。
未来的隐忧虽然业绩的连续下滑以及股价下跌已经充分释放了悲观情绪，但是不幸的是，汤臣倍健的挑战才刚刚开始。
因为，无论渠道问题还是产品问题，其在短期内都难有大的改观。
从渠道的问题来看，目前药店渠道式微、线上渠道兴起已成不可逆的趋势。
据媒体统计，中国VDS行业线下渠道增长放缓，线上渠道占比达到40%以上，渠道结构变化趋于稳定。对于汤臣倍健来说，高度依赖药店渠道的经营模式，一定程度会加剧当下的困难。
当然，汤臣倍健也并非没有意识到这个问题。
早在2017年，汤臣倍健便提出了“电商品牌化”策略，即以年轻化为大旗，先是确立年轻消费者为核心，启动从B2C到C2B的数字化过渡，最后发展与线下差异化的产品体系，构筑新的增长点。
从投入的角度来看，自2017年开始，汤臣倍健的营销费用开始猛增。财报显示，2017年至2023年，汤臣倍健的营销费用分别为9.733亿、12.8亿、16.5亿、18.18亿、24.78亿、31.69亿和38.59亿。七年时间，汤臣倍健的营销费用已经翻了6倍。
从结果来看，截至三季度，目前国内线上收入的占比仍不足三成，可见其布局难言成功。
从产品角度而言，汤臣倍健的核心品牌主打的蛋白粉、维生素等传统膳食营养补充剂，针对市场主流的“目的性更明确的功能性产品”却并未有大单品的出现。
从研发的角度而言，今年的前三季度，汤臣倍健的研发费用仅为1.16亿，对比24.27亿的营销费，答案一目了然。
今年年初，梁允超在致股东信《再用八年时间，打造强科技型企业》中提到：希望再用八年时间，初步完成强科技型企业的转型，致力成为全球科技力和创新力最强的VDS企业之一。
从目前汤臣倍健的表现来看，要实现这一目标，实则并不容易。
