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今年以来由于大量公司退市，投资者对于公司造假赔偿的关注度也越来越高。有的说只要退市就应该赔偿，有的说造假退市从来没有赔偿，对上市公司赔偿投资者损失都非常不满。事实上我们国家对上市公司造假赔偿早已有过多次先例，历史上第一次因公司造假而对投资者进行赔偿的案例就是万福生科。平安证券作为保荐人推荐万福生科上市，几年后发现公司系造假上市，相关责任人被进行了处罚。

因在2011年年报、2012年半年报中，万福生科分别虚增营业收入2.86亿元和1.65亿元，分别虚增净利润5815万元和3179万元。最终证监会对万福生科罚款30万元，董事长龚永福、CFO秦学军各处以30万元罚款，终身市场禁入；暂停平安证券3个月保荐资格，罚没7650万元；中磊会计师事务所没收138万收入，处2倍罚款，撤销证券从业许可；签字律师给予警告，各罚款10万元，终身禁入证券市场。法院最终判决原董事长龚永福犯欺诈发行股票罪，判有期徒刑三年；犯违规披露重要信息罪，判有期徒刑一年，并处罚金10万元；决定执行有期徒刑三年六个月，并处罚金10万元。平安证券出资3亿元成立万福生科投资者利益补偿专项基金用于先行赔付投资者损失。

另一个里程碑式样的判决发生在ST康美身上，广州市中级人民法院责令公司因年报等虚假陈述侵权赔偿证券投资者损失24.59亿元，原董事长、总经理马兴田及5名直接责任人员、正中珠江会计师事务所及直接责任人员承担全部连带赔偿责任，13名相关责任人员按过错程度承担部分连带赔偿责任。这是首次除上市公司董事长之外，其他董事和高管包括独立董事和负责审计报告签字的会计师都要承担不等的赔偿责任。

最近刚刚又出来一个新的判决，同样是创下了中国证券史上的新记录，第一次法院判决签字的保荐代表人个人需要承担赔偿责任。近期北京金融法院对某投资机构诉蓝山科技证券虚假陈述责任纠纷案件下发一审判决书。蓝山科技是北京的一家从事光传输和接入网络通信产品的研发、生产（外协）和销售的公司。

2014年6月在新三板市场挂牌，按照当时披露的2017年到2019年财务数据（发行前3年），公司年营收都在6亿多元，年净利润在4000多万元到7000万元之间，净资产在8亿元到9亿元之间。基于这样的财务数据，2020年由华龙证券保代赵宏志、李纪元担任项目负责人，向不特定合格投资者公开发行规模不超过8,000万股股票，发行价2.18元。

根据2022年8月25日发布的全国中小企业股份转让系统《纪律处分事先告知书》，蓝山科技2017至2019年期间，通过虚增银行存款、虚构销售业务、虚构研发支出、虚列运费支出以虚增收入、资产和利润等手段虚增销售收入共计81092.26万元，虚增利润总额共计8848.32万元。并在公开发行文件“财务会计信息”部分、“业务和技术”部分、“公司治理与独立性”部分编造重大虚假内容，导致2017年、2018年、2019年年度报告存在虚假记载且公开发行文件编造重大虚假内容，将公司在新三板摘牌。

如此一来给投资者造成了巨大的损失，因此某投资者将蓝山科技、华龙证券和保代告上法庭要求赔偿。其中蓝山科技是作为造假主体，华龙证券是保荐人，2位保代是职务行为承担连带赔偿责任。最后的判决结果是华龙证券及其保代需要对蓝山科技精选层挂牌项目申报材料虚假记载造成的投资者交易损失的40%范围内承担连带责任，但在上述具体案件中，它们无需对原告进行实际赔偿。因为这个投资者是2017年到2018年之间买入蓝山科技公司股票，华龙证券和保代是2020年为蓝山科技在精选层挂牌进行的保荐工作，两者之间没有必然关系，因此无需赔偿。但是由于有这次的判决在先，如果今后有其他投资者是2020年精选层挂牌之后买入该股票，那么华龙证券和两位保代就需要承担连带赔偿责任了。不管怎么说，这次对两位保代的判决也是给所有正在从业的保代敲警钟，今后如果在执行职务的时候不严格执行标准，很可能会招致个人巨大损失甚至破产。

虽然很多投资者总是抱怨A股股票退市没有给投资者赔偿，也多次有人呼吁要求退市的时候公司回购。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。因此这部分人提出的要求于法不合，是不可能做到的。但是如果是因为造假等虚假陈述给投资者造成损失，完全可以向上市公司要求赔偿。

只不过这种赔偿有一些细节需要注意，首先就是要确认是否具备索赔资格。根据法律规定，虚假陈述行为实施日之后买入该股票，在虚假陈述行为被揭露或上市公司自行更正之前，未全部抛售，投资者在上述时间段内因投资相应股票而存在亏损的，是可以索赔的。其次是索赔之前需要有证监会或财政部的行政处罚决定书或者已生效人民法院刑事裁判文书，认定上市公司存在虚假陈述行为。最后是需要在知晓自己权益受到损害后的3年诉讼时效内进行索赔。

目前可以自行或委托律师起诉，也可以参与集体起诉。部分案件中小投资者服务中心也作为代表进行了起诉，投资者可以报名参与。不同的维权方式获得的赔偿和维权成本略有不同，一般来说可以索赔的包括投资本金的损失、利息损失、交易成本等，起诉成功后需要扣除起诉费用和律师费等，最终可以拿回来的可能在最初成本的一半左右。但是千万不要以为自己什么都不做就可以拿到赔偿，根据规定必须是自行起诉。证监会作为行政机关也不可能要求上市公司赔偿，更没有权力直接划扣上市公司资金用于赔偿，这一点要牢记。