11月18日，阿里发布了2022财年第二季（对应自然年2021第三季度）财报，关于这份财报，坊间的意见分歧较大。唱多者认为阿里的新业务增速超预期，是新的增长引擎；唱空者认为阿里的利润下降，同时也下调了年度总收入的预期，引起了市场悲观情绪。

其实，这两种说法都有失偏颇。

由于国内外的环境变化，今年是阿里巴巴大变革的一年。所以，我们应该站在一个较高的视角，基于动态的事实来观察，这样才能避免盲人摸象。

我们先看该财报中最容易引起关注的数字，即利润数字。财报显示，阿里巴巴Q2实现经营利润150.06亿元，同比增长10%。净利润则出现大幅下降。

先抛开数字，利润与净利润为出现如此大的反差，这在阿里历史上极为罕见，一些观察者因此便对阿里的经营基本面产生了悲观情绪。其实，不寻常现象的背后必有不寻常的原因。

9月23日，天猫新品牌战略发布会召开。在会上，阿里巴巴集团副总裁吹雪宣布了天猫下一阶段的战略关键词——D2C。并且，天猫推出了潜力新品牌孵化计划，未来5年将投入百亿，帮助2000个创业团队，成为国民新品牌。

10月13日，钉钉未来组织大会在时隔两年后召开，总裁叶军宣布钉钉的产品战略，由之前的“5个在线”升级为“两个数字化”。

10月19日，云栖大会在杭州召开。阿里巴巴旗下半导体公司平头哥，发布业界性能最强的ARM服务器芯片——自研云芯片倚天710；并发布了发布了支持x86、ARM等多种硬件架构和计算场景的全新操作系统——龙蜥(Anolis OS)，并宣布开源。未来，阿里云计划为龙蜥系统投入20亿元的专项资金，并联合100家生态合作伙伴推动生态建设。

等等。

在2021财年结束时，阿里巴巴就表示要从今年4月起陆续推出一系列降低平台商家经营成本、减免经营费用的举措，包括生意参谋免费、降低运费险等。

而在电话会上，阿里方面解释，本季度除了“支持商家”之外，还有对关键策略领域投入（如淘特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada）的增加，同比增加126.88亿元。

淘特是近期阿里重点投入、押注未来的典型业务。5月28日，淘特正式从公淘宝脱离。从此，阿里巴巴的电商板块矩阵核心——天猫、淘宝与淘特三足鼎立局面形成。而财报期的这一季度，也是淘特独立运营的第一个季度。

实际上，在此次财报会后的电话会上，分析师提出的第一个问题就关于淘特，张勇回答：“在淘特方面，我们的优先重点现在是建设基础设施，推进我们M2C模式的建设。”

从以上一连串事实可见，财报之中的阿里利润承压，是带有“黑天鹅”性质的投资净损失、让利商家与大规模未来战略投入两方面叠加的结果。这也就可以解释，营业利润与净利润出现大幅反差的现象。

其实，阿里这一季财报的亮点非常明显。

第一个亮点，是重金投入多年的阿里云开始扮演增长引擎角色。该业务Q2财季同比增长了33%，为阿里巴巴贡献了10%的营收占比，并且是连续第四个季度盈利。

第二个亮点，是其他巨头望尘莫及的全球业务。跨境及全球零售商业同比增长33%，跨境及全球批发商业同比增长34%，同时带动菜鸟物流服务同比增长20%。众所周知，中国企业虽然都知道向海外发展是跨越人口红利消失的最佳通道，却怎奈疫情的影响及全球化进程倒退，海外的业绩增长对于国内企业来说越来越艰难。从这个意义上说，阿里的这份财报利好信号强烈。

通过以上分析，可以看出该季财报中的某些非高增长数字，恰好反映出阿里的战略方向与资源调配需求。同时我们应该看到，阿里在取得亮点的同时，收入同比增29%，全球年度活跃消费者达到12.4亿，单季增加6200万。可以说，作为战略过渡期的一份财报，可以说明阿里的基本盘是稳固的，未来是可期的。

2019年末，张勇发布全员信，将内需、全球化与云计算定位成阿里数字经济体的未来三大战略。

所以，判断阿里未来的图景，新一季财报仅应该是一个观察角，更可靠的观察，应该来自这三大战略方向各自的进展。

我们先看内需，亦即阿里的电商与新零售业务。

在人口红利与移动互联网红利消失数年之后，很多昔日风光无限的平台都已经增长乏力，甚至停止增长。不久前，媒体报道字节跳动的广告收入已经停止增长，引起了行业热议。

对比之下，阿里在平台让利与对未来战略大规模投入的前提下，仍能实现商业分部盈利同比保持稳定，其实已属难得。

今年双11，阿里有意降低了对GMV的关注，转而强调绿色低碳、健康可持续发展。与往年不同的新闻焦点切换，实际上在昭示着国内的电商环境正在经历巨变。所以，在变革时代，比起财报数字，更值得关注的是阿里的电商与新零售业务的板块变动与自我变革。

多年以来，阿里巴巴一直是推动电商领域在“道”与“术”两个层面向前进化的领军者。而在4月份开启的2022财年，阿里为行业贡献的热词，可谓在“新零售”之后达到新高。

9月，天猫（淘系）宣布开启下一阶段战略——D2C，开启自“新零售”以来的最大变革。与D2C相比，之前天猫提出的全域营销虽然也算变革与进化，但却仍然是流量打法。面对流量越来越贵，且媒体碎片化的“戴维斯双杀”局面，阿里必须作出变革。

助力企业从全域营销走向全域直接服务消费者，从人群运营走向商品生命周期管理，就是天猫的变革方向。实际上，此转型思是从流量变现打法向流量制造打法转型的思路。逛逛横空出世，欲打造最短链路的“种草-拔草”内容池，就是这种思路的体现。

由于尚处于投入期和让利期，天猫在内需战略方向上的ROI尚难以判断。不过，此次双11期间诞生的成绩，至少可以说明这条变革之路是正确的，它正在激活阿里的电商与新零售这个基本盘。

数据显示，在今年双11期间，品牌商家在天猫双11期间新增了超过9700万会员。此次双11也是逛逛首次秀“内容肌肉”，实现了累计2.5亿消费者用逛逛“种草”，1/3的订单来自内容“种草”。可以说，这届双11，是品牌商群体的“13香”，天猫与品牌商群体共建的第二增长曲线正在向上生长。

其实，在内需这一战略方向上，最大明星并非是天猫淘宝，而是淘特。财报发布后的电话会议上，分析师提出的第一个问题也是关于淘特。

去下沉市场深耕，是2018年以来的中国电商主题。但这一主题对于阿里来说，显然其内涵与对其他电商不同。其一方链接中国生产制造业的中心，另一方又坐拥国内最多的消费者人群画像。

淘特从天猫淘宝体系中独立出来，可以视为阿里在下沉式场的一场完成式变革，其战略目标是用供应链优化打法，将下沉式场的消费需求与生产链路击穿、吃透。这也是承接中国广阔的下沉市场需求的有效一招，阿里内部人士都说，这既是商业选择，也是社会责任。

在这一年，以打造全品类直供体系——M2C为目标，淘特持续补贴刚需日用消费品，投入不设上限，坐稳最高性价比的综合电商平台。M2C的本质是短链经济，实践方式是淘特平台与电商履约能力弱的中小工厂的深度联运。这种联运的深度，接近于自营托管。

今年的双11，是淘特直供模式下的工厂第一次大规模参加。全国1000个产业带的工厂，通过淘特直连了超过2亿县域消费者。双11的数据显示，产业带直供（M2C）订单实现了100%的增长。近3000个直供厂商订单实现了10倍增长。

而除了工厂厂长，农民也爱上了淘特。农业产地直连，是其中的核心战略之一。淘特打通阿里数字农业体系，直连全国超5000个生鲜原产地，真实的将消费者带到田间地头去。“务农”半年，淘特 “以消促产”带动全国近500个县区、11万农业合作社将农产品卖到五环外，成为助力大山深处农产品触网、推动农业产业升级的新通道之一。

新财报显示，淘特AAC即年度活跃消费者已超2.40亿，来自欠发达地区的新消费者比例持续上升。而当年拼多多的用户做到2.45亿，足足用了27个月。

通过以上分析不难发现，阿里在内需战略方向上的深度变革，为其带来了新的机遇。在这些机遇中，作为基本盘的电商与新零售阵营，在未来实现单线突破或矩阵式突破，都是有可能的。

此外，云计算与全球化两大战略，可谓是阿里此季财报的亮点。虽然说两者是阿里新的增长引擎为时尚早，但以目前的增长速度，这一说法变成名副其实也为时不远。

这是因为，数字化、国产替代、新基建交相辉映的浪潮在中国方兴未艾，阿里云是这场数字化变革的基础设施提供者之一。随着倚天710、龙蜥、神龙架构4这些芯片及系统级世界领先的产品投入市场，阿里云对整体业绩的贡献有望进一步上升。

同时，在后疫情时代，中国的组织能力与基础设施建设优势越发明显，全球贸易对阿里巴巴经济体的倚重会越来明显。财报显示，在全球市场，Lazada订单量同比增长超过82%，Trendyol GMV同比增长超过80%。阿里巴巴生态全球年度活跃消费者达到约12.4亿，单季净增长6200万，正稳步走向服务全世界20亿消费者的长期目标。