去年同样的时间，笔者连续写了几篇关于美国硅谷银行爆雷的文章，前后倒下的签名银行、第一共和银行都没落下。

那一次的金融动荡，最终以美联储出手担保保持流动性，应付挤兑；几个银行业巨头通过接受债权债务而结束。

那时笔者就预言，美国中小型银行的危机只是被放入了大型银行的资金池，风险被摊薄，但问题并没有得到解决，而对于美国金融业来说，未来更大的风险变成了揣着雷的银行业巨头。

为什么说中小银行的危机并没有得到解决呢？其实原理并不复杂。中小银行被挤兑，现金流枯竭的原因有两个，一是美国升息之后，中小银行大量持有的基于远期国债的金融产品大量亏损，且无法变现；另一方面，中小银行手里有大量的商业地产项目的贷款，也因为升息和商业地产市场的低迷，有变成呆坏账的风险。

时隔一年，这个风险已经有了再度爆发得苗头。

就在几天前，纽约社会银行的股票一天下跌了38%，第二天又跌了11%，创造了历史最大跌幅。

同一天，在美国上市的东京青空银行单日下跌了20%，而一起下跌3%－15%的还有PNC、M&T、和市民银行。

这些银行股下跌只有一个原因，他们手中有大量即将到期的贷款或债权类金融产品无法得到兑付，而这些潜在的巨额亏损都来自于美国的商业地产贷款。

前些天有位上海的朋友来美国出差，告诉我上海写字楼和商业的空置率很高，虽然公布数据上看只有20%，但他感觉至少空置率在30%左右，但这个数字在寸土寸金的上海已经极为震撼。

可我带着他在旧金山市中心的写字楼转了一圈，问他，按旧金山官方的数字，写字楼的空置率是27.6%，你看了以后，感觉会是多少？

这哥们脱口而出，铁定50%以上。

美国商业地产高空置率早不是秘密，但这些商业地产项目与中国很大不同在于，大部分都是开发商自持，靠着租赁和物业管理费用慢慢回本，几乎没有分零出售的。

当出租率过低，开发商资金流动性不足时，只有选择向地方性银行贷款，而银行贷款出去以后为了降低风险，提高收益，就会再包装各式各样的债权类产品发售，就是当年次贷那一套。

只是经历了次贷危机之后，美国政府加强了监管，要求银行在发行商业地产债券的同时，必须在银行保留一定比例的保证金，由金融监管机构监管。

这项机制调整的直接结果就是，原来风险最大的投资者，不至于血本无归，而银行则很容易陷入现金流枯竭的状况。

去年硅谷银行、签名银行、第一共和银行的破产，表面是遭遇了市场挤兑，实际是其手中的商业地产债权面临巨额亏损，占用了大量流动资金。

而这几天很多银行股的股价雪崩，也是因为今年有一波商业地产贷款即将到期，而商业地产的空置率明眼人都看得到，很多贷款又是已经经历了一至两次展期才到的今年，大概率是还不上了，可以预见很多银行面临着巨额亏损。

这些即将到期，面临巨大兑付风险的贷款有多少呢，按照专业机构的保守估算，大约在2.5万亿美元以上，这已经是恒大那颗雷的八倍以上，这还不算大约1万亿美元往上的衍生金融债券。

这个雷如果爆了，大概是十几年前雷曼兄弟那颗雷威力的十几倍。美国会如去年那般救这些中小银行吗？可能够呛，去年摩根、美国银行能够吞下破产银行的债务，是因为当时它们本身资金状况还算健康，但如今，他们自己身上都揣着雷呢。

不过从最近美国的一系列动作看，似乎已经在未雨绸缪：逼迫日本加息，挑起半岛和南海紧张局势，目的只有一个，将日、韩、台湾省的资金赶去美国，一旦商业地产全面爆雷，不至于措手不及，至少再指望中国出手相助是不可能了。