对认知范围存在较大局限的普通大众而言，很少有人能对国粹中医的前世今生有多么深刻的感悟和了解。➊望闻问切的诊断方式、入草为药的阴阳调理等，可能是大多数国人对中医体系的感性理解，至于再多再深的东西就非普通常人所曾猎及。➋经济因素及依赖经验的行业特点限制了中医的民间传承和国人引领的行业扩张。➌从2023年年报看，同仁堂的境外营收占比较高，也才百分之七点多；华润三九、片仔癀的境外营收占比不及百分之一；云南白药的境外占比不足百分之二。➍与西药相比，摆脱经验性的标准化剂量与药理，及稳定趋同的药效等问题，无疑是璀璨中医发扬光大的最大瓶颈之一。➎中医历史博大精深、源远流长。《黄帝内经》、《神农本草经》、《伤寒杂病论》、《百草纲目》等医学巨著，无疑都展示出祖国医学的辉煌发展。

随着民族崛起的脚步日趋稳健，祖国医学的发展已引起举国上下的高度关注。相信在资本助力的作用下，中医事业必将如火如荼，成为经济领域中的耀眼明珠之一。

一、康美药业VS天士力的缘由

二者于2024同一年内，都被➊业内实力“翘楚”相中，并耗巨资揽入麾下。➋双方各自都具备一定的细分领域显著优势。➌选择二者股权作为交易“标的”的投资者各有各的逻辑和理由，而且许多交易者因深入不够而困惑迷茫。

二、康美药业优劣谈

康美药业最大的劣势，无疑是马许等人一手“缔造”的天字号财务造假案，尽管有声音昭示“诸多负面影响已经消除”，但“造假”标签的烙印哪能说消除就消除。毕竟，一些重大诉讼的最终结果尚未尘埃落定。另外消费端根深蒂固的“憎虚恨假”情绪绝对不可小觑。

关于康美药业的优势逻辑，笔者以前的十多篇原创条文中已多有罗列。➊“造假”案发前，旧康美“精心”打造的中药饮片规模优势、极力拓展所获国内药材市场六成以上的交易占比、着力构建延伸至药房医院的庞大销售网络及配套完善的仓储配送网络等，都是康美药业的绝佳看点。➋毋庸置疑，中药全产业链的完美布局是许多人眼中的亮点所在。➌广药“航母”入驻后的协同发力，令康美药业的后续发展充满想象。➍广药先进管理的植入、粤港澳大湾区的区位优势、中医强省战略、国家中医药综合改革示范区的战略定位及各级地方政府的鼎力赋能等因素，都是支撑康美药业后续发展的生态看点。

三、天士力优劣大盘点

天士力的劣势，以笔者不很全面的理解，因为药品从研发到投放市场的周期相对较长，所以研发投入的巨大资金压力应该是一处硬伤。

再看天士力的优势所在——

➊2021—2023三年中，心脑血管用药的营收占比高达60%左右，肝脏用药的营收占比7%左右。这对老龄化持续加剧、血压血脂血糖三高的基础病群体持续扩大等医治环境而言，无疑具有一定的优势基因。况且，其主打产品复方丹参滴丸在心脑血管诊疗市场中的应用，龙头地位明显，中药用于缺血性心脏病市场排名中复方丹参滴丸2023年市场份额排名全国第一，独家大单品在市场内的绝对地位，以及公司在心脑血管领域的优势，或许是近期华润耗巨资收购天士力的原因之一。

➋2023年研发投入13.15亿元，拥有涵盖98款在研产品的研发管线，后续发展空间广阔。

➌作为国内四大财阀的华润集团入驻，无疑会给天士力带来巨力赋能。从另一层面看，站在“巨人”的肩膀上，赖以发展的基力无疑大幅度增强。

➍携手华润三九，相互协同必然会产生1加1大于2的提速效应。叠加国家层面对中医药发展的高光关注，相信天士力的后续发展一定会步入理想“快车道”！

四、康美药业VS天士力

➊康美药业的突出亮点当数中药饮片的规模优势。很显然，中药饮片在中药全产业链中当属最低端的低附加值环节，而且技术门槛相对偏低，属于那种有钱就能介入的行当。而天士力的优势则聚焦在产业链终端的药品上，技术含量与饮片相比真可谓是“天壤之别”。➋康美药业药材市场优势占比的（亳州）中药城，受渤海信托案的终极影响依然悬而未决，如若药材交易的负面影响不及预期，势必会对“全产业链”的优势产生一定程度的削弱。➌广药入驻以来，尽管康美药业的整体运营有所改观，但扣非利润尚未转正。而天士力的扣非净利连续四年增长中。

结语

笔者也曾有过押注康美药业、静待不到2元的股价借力诸多优势基因激情“放飞”，但后来还是基于“确定性”的种种考量，把目光转向华润入局后的“天士力”……。