国九条与市场细节

（1）为预防下周一再次出现去年降印花税后高开砸盘的恶性事件，据说已经有大机构接到辖区监管机构的通知，下周一、二不准净卖出。

另外，去年印花税砸盘的事情调查差不多了，涉案机构/人员已经上报，等到领导审批。

市场里霍霍着，说伊朗以色列冲突股民买单，估计得靠这个限制净卖出来维持。

然后现在某些在审的IPO项目已经不允许因财务数据到期主动申请中止审核了，劝退为主！现在劝退IPO申报方面，各地证监局也下了很大的决心，村里对各局有劝退上市申报的KPI考核！

还是那句，监管部门现在可能会长期使用跌了就不让卖的工具，所以跌不下去多少，往上也难。

（2）

市场，搞了个一毛不拔铁公鸡公司排行榜，这次国九条，一个清晰的线索呈现出来：“新国九条”突出了围绕鼓励分红，完善分红体制的重要思路。

其中，第一条“严把发行上市准入关”中明确上市时要披露分红政策，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。

第二条“严格上市公司持续监管”中，提出进一步强化上市公司现金分红监管，对分红优质公司加大激励，而对分红不达标的公司加大限制及风险警示，增强分红稳定性、持续性、可预期性。

在经济或者产业周期爆发的时候，市场更加关注和在意ROE分子端利润的弹性。但是，随着国内经济底层基础变化，市场对于ROE的价值挖掘，将逐渐从过去更关注分子（利润弹性）、到更关注分母（净资产变化）。

上市公司通过调节净资产（E）从而适应不同经济环境下净利润（R）波动，分红和回购降低净资产将熨平利润下滑给ROE的冲击，使得ROE的稳定性上升。

所谓红利资产，就源于此！但红利股逻辑基本上被市场充分挖掘，甚至很多个股的高分红持续性经不起验证。

(3)

强化发行上市全链条责任,进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，“申报即担责”.

2004年资本市场处于幼年要健全，2014年处于青春期要发展，如今我国资本市场已经是全球第二大市场了，规模扩张不是首要任务了，甚至很多问题就是规模扩张过快带来的。

有人说前面两次都是大力发展，这次是严加监管，大家饭碗能不能保住还不知道呢，还想着啥牛市。上市公司如履薄冰，量化绑住手脚，投行业务收缩，二级狗说不定要去踩缝纫机。

周五我抽根烟的功夫，发现中信等券商被立案，华西被剥了6个月的保荐资格，券商屠夫果然，果然。

券商等金融股得交易属性会被大幅淡化！凉凉！

（4）

本次强调了对市场底层资产（上市公司）、市场参与方（投资机构、长期资金）、市场机制（监管）！

资本市场是市场化的游戏，不行就退市，“保壳”和“借壳”都是打击对象。

唯一积极性的，就是鼓励并购重组：聚焦主业，支持上市公司之间吸收合并，（不是支持“借壳重组上市”），活跃并购重组市场。

鼓励并购，但不是蛇吞象式的乱来，有实力的大公司可以产业链整合。

（5）

本次新增基金机构处理好功能性和盈利性关系、完善异常交易操纵市场的监管；加强对量化高频、私募基金交易监管。避免一些不必要的波动风险（如取消北向资金实时披露，将重大政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。）

交易不能乱来，不要跟风。出台各类政策要提前协调一下，不要对市场造成波动风险。

然后以前是鼓励外资走进来，现在也要鼓励大家走出去！

感觉通篇下来，就是坚定拥抱“三高”资产：高景气、高ROE、高股息！