10月18日（周五），是股指期货空头逃亡的最后通牒日。

而就在当晚，量化私募巨头幻方深夜公告，要清仓对冲系列产品，也即中性策略产品。

业内第一反应是“牛市势不可挡”，这是量化巨头及时止损、向熊转牛的股市“缴械投降”。

为什么放弃中性策略，就相当于笃定熊转牛呢？

幻方的此举，还有其它更重要的原因吗？

咱先以最朴实的语言，介绍一下今年中性策略的猫腻所在：

中性策略的猫腻

咱们都知道，炒股赚钱靠的是股价上涨。而股价上涨来自两部分：一部分是跟随大盘的上涨，水涨船高的道理；另一部分是个股自身业绩的能力，业绩好的个股往往涨幅更大，也就是所谓的“跑赢大盘”。

在专业领域，把“凭自己本事”涨的、跑赢大盘的这部分，叫做α，也叫做超额收益。在希腊字母里，α代表的是“本源”，用在这里代表的就是个股的自身价值。

相对地，β就是跟随大盘上涨的部分，是来自情绪的价值。

简单举个例子，某一周大盘上涨6%，而某个股上涨10%。那么6%就是这只个股的β部分，而这只个股的α部分就是4%。（当然，实际情况要复杂一点，但咱们这里只需要知道原理，没必要太严谨太复杂）

对职业的研究团队来说，寻找有超额收益的个股，比预测大盘涨跌要容易。——中性策略就是这么诞生的，它的伟大之处就是通过做空指数，把β对冲掉，纯享α收益。

经常能看到机构分享一些他们选出来的个股组合，跑赢大盘多少个百分点的。但杯具的是（特别是这两年），例如跑赢大盘4%，但同期大盘跌了6%，最终就是“跑赢大盘但亏钱”（个股组合亏损2%）。

而对于中性策略，虽然大盘跌了6%，但通过做空指数，实现了6%的盈利，减去股票那2%亏损，就是纯享那跑赢大盘的4%超额收益。

之所以叫中性策略，就是因为当大盘上涨时，做空指数的那部分就会亏损，有得必有失。

只有在大盘“涨跌难料”时，中性策略才称得上绝对的中性。但凡大盘趋势明显，中性策略就会显得“很蠢”。

但有一种情况例外，就是这两年的A股（9.24政策底之前）：大盘趋势明显向下，同时防守板块获得抱团。这时候中性策略就可以一边抱团高股息，一边以对冲的名义合理合规做空指数，纵享双重高确定性的丝滑收益。

中性策略也因此成为过去两年能名正言顺做空（变相裸空）指数的策略。这也是为什么今年前三季度中性策略倍受资金青睐。

而以9.24为转折点，中性策略在前三季度有多辉煌，在Q4就将有多吃瘪。

这就是头部量化私募放弃中性策略，就相当于笃定熊转牛的逻辑所在。

更重要的原因

虽然去年以来，私募方面的法规再度放宽，但毕竟还不至于让私募公开大肆推广自家产品的程度。

所以通过公开场合，间接展示自己的研判能力，就已经是效果最好的擦边手法。私募们也特别珍惜这种机会。

前阵子但斌不惜隔空互怼任泽平，就是蛮成功的一次经典案例。

一些私募蹭上这次幻方事件，向财媒高调展示自己的另一番见解，也是出于同样的动机。

不管展示实力也好，迎合投资者心理也罢，私募们这些行为的最终目的都是卖产品。基金开始发力卖产品，就意味着基金发行数量要开始抬头。

历来牛市的疯狂阶段，都伴随着公募、私募基金发行数量的高峰。

而2022年以来，基金发行数量一再创新低。不管嘴上怎么看好股市，发行基金的身体却诚实得很。

可见，体现在基金发行的实际行动上，业内对股市趋势的判断，比嘴上说的要专业N倍、也准确得多。

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