文 | 付一夫
进入9月，关于央国企重组的消息反复出现在各路媒体的头版头条：
9月2日：中国船舶拟吸收合并中国重工。截至9月2日收盘，中国船舶和中国重工的市值分别为1560.88亿元和1135.54亿元，两家超千亿市值的上市公司联合整合，是近十年A股资本市场最大规模的并购交易。
9月5日：国泰君安拟吸收合并海通证券。国泰君安和海通证券均发布停牌公告，国泰君安称，公司与海通证券正在筹划由公司通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。
9月6日：西域旅游的控制权变更。西域旅游发布公告称，控股股东天池控股与新疆文旅投签署《表决权委托意向协议》，天池控股将持有的3664.2万股股票的表决权独家、无偿、不可撤销、排他且唯一地委托给新疆文旅投行使。
9月8日：盐湖股份的实控人变更。盐湖股份发布公告称，公司实际控制人青海省政府国资委、控股股东青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖集团。
事实上，若是再往前追溯，今年以来央国企重组整合涉及到的公司已累计达到20家左右，影响面不断扩大。比如，中国稀土集团入主广晟有色打响今年易主“头炮”，国药集团私有化中国中药，华润集团超百亿元入主长电科技，保变电气控股股东兵器装备集团与电气装备集团进行输变电装备业务整合等等。
受一系列消息影响，近期央国企概念股频频出现异动，很多投资者也将目光再度投向了“中特估”板块。
说到“中特估”，相信各位并不陌生，它是“中国特色估值体系”的简称，主要涉及央企国企等板块。从基本面上看，央企国企可谓国民经济体系的支柱，在关键领域和部门中处于支配地位。而在A股5000多家上市公司当中，央企国企数量约占27%，且普遍市值较大，主要分布在煤炭、石油化工、电力、交运、钢铁、通信、军工、地产、银行等板块，堪称是经济社会发展的压舱石。
尽管此前较长一段时间里，不少央企国企都因经营效率相对不高、市场竞争意识不强等因素而备受争议，但高层多年以来一直都在不遗余力地推动央企国企改革，并多次对于国企改革作出重要战略部署，取得了累累硕果。特别是经历了“国企改革三年行动（2020-2022年）”之后，各大央企国企所有制混改、出台股权激励方案、资产重组注入上市平台等等改革行动快速推进，央企国企整体上从治理到经营能力，再到国有资本配置效率均有显著提升，多数央企国企的面貌都焕然一新。
在上述背景下，“中特估”的概念被提出，旨在促进央国企估值的修复与提升，而相应板块反复受到市场关注。“中特估”之所以能被资金认可，除了央国企本身的经营发展韧性、相对稳健的业绩以及较强的高分红高股息属性之外，更重要的一个逻辑在于，央国企重组整合的预期一直都在。
事实上，近来国资委多次强调要重视央国企的市值管理，尤其是今年年初直接明确指出，要“把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核”，这既是对央企考核体系的完善，又是一个重要的里程碑，意味着要将央企发展与其二级市场市值变化挂钩，有助于引导上市央企更加重视公司内在价值和市场表现，也更加注重股东利益，能够进一步提振投资者情绪，促进资本市场稳定发展。
如何才能推动上市央国企估值提升呢？最立竿见影的办法自然是战略性重组和专业化整合。
从实际情况来看，近些年高层围绕战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，以前所未有的力度优化调整央企国企的布局结构，并加快重组整合；前不久闭幕的二十届三中全会再次明确，要深化国资国企改革，推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大。而本文开篇提到的近期一系列重组动作，显然是对于政策部署的贯彻执行，似乎也暗示着央国企整合重组正在迎来新一轮密集爆发期。
进一步分析，战略性重组和专业化整合至少可以在以下三个方面增强央国企的竞争力，并促进其估值提升：
第一，能够优化央国企的资源配置与产业链分工与协同。
通过重组整合，可以把不同央国企有限的、优势的资源聚焦在最具竞争力的领域，从而最大程度实现资源优化配置和布局调整，促进效率提升和成本控制。与此同时，央国企还可以更加聚焦主责主业，增强产业链协同能力，提升产业集中度，从根本上减少重复投资和同质化竞争，推动企业进一步聚焦主业发展，实现提质增效，继而提升央国企的核心竞争力和市场影响力，打造能够引领行业发展的一流企业。
第二，能够激发央国企科技创新的主体作用，推动新质生产力发展。
按照高层部署，国有企业要打造原创技术策源地。此前，很多国有资本在传统产业领域介入力度较大，但在战略性新兴产业及科技创新方面的布局相对滞后。而重组整合是加快技术突破、优化资源配置、赋能科技创新的重要方式，亦是打破不同企业之间协作壁垒，全面推动资金、人才、科技等多重生产要素深度融合的有效途径。在此基础上，通过产业链龙头企业带动作用以及重大科技创新工程的牵引，可以搭建起跨企业、跨部门、跨学科的合作平台，继而聚焦并开展基础性、前沿性、颠覆性重大技术持续攻关，推动产学研协同、大中小企业融通创新，促进科技成果转化应用，从而加速技术迭代和产业升级进程，助力新质生产力发展。
第三，能够促使央国企价值创造能力的提升。
价值创造是打造世界一流企业的必然要求，也是实现高质量发展的客观需要。二十届三中全会明确要求，要“开展国有经济增加值核算”，进一步凸显出央国企价值创造的重要性。而通过重组整合，能够促进资源向龙头企业和优势企业集中，降低边际生产成本和交易成本，同时有效剥离非主业业务和低效无效资产，提高市场份额和经营管理效能，盘活存量产业资源和强化资源利用能力，继而塑造新的发展动能和竞争优势，提高发展质量效益，健全价值创造体系。
事实也的确如此。以中国稀土集团入主广晟有色为例，业内普遍将其视为稀土行业整合提速的标志性事件。由于稀土是国家战略性资源，并且此前也出现过资源分散、经营业绩不理想等问题，而稀土资源加速整合，有助于行业集中度的提升，从而强化我国对于稀土产品价格的话语权，并带动上下游产业链健康发展。
再以华润集团超百亿元入主长电科技为例，可以明显看到央企正在摆脱高科技产业“旁观者”的角色，并加快参与到更多高科技行业中，而华润集团旗下的华润微原本就是功率半导体IDM龙头，可以与长电科技能在产能、客户、管理等多方面协同运营，进而推动整个集团的半导体封测技术水平提升，助力新质生产力发展。
话说回来，正因为央国企近期重组整合动作不断，相关概念板块也持续随之持续发酵，而“中特估”的热度也在不断提升。或许接下来，央国企改革将会成为新的市场主线，感兴趣的投资者不妨多多挖掘，或许能有意想不到的收获。
附：央国企重组概念股名单（不构成投资建议）
保变电气：兵器装备与中国电气装备开展输变电装备业务整合；
宏盛华源：属于中国电气装备集团，和保变构成同业竞争；
莫高股份：公司正在筹划收购皓天科技51%的股权；
国中水务：汇源果汁借壳重组；
长春一东：兵器工业集团下面上市平台，资产注入预期；
万里股份：北京至创天地，要约收购；
上海九百：百联免税牌照，装入九百的预期；
中成股份：国投集团与中国通用技术（集团），资产注入预期；
国旅联合：实控人江西旅游2019年承诺在五年内解决同业竞争问题；
高新发展：华鲲振宇借壳继续开展的预期；
克劳斯：中国化工旗下，香港关联股东债转股涉及重大资产重组；
格力地产：宣布置入免税业务、逐渐退出房地产开发的计划。
