现在，汽车圈的几个人坐下来，话题很难绕开比亚迪。最近在好几个场合都听到关于比亚迪负债率的讨论，主要是关于比亚迪资产负债率过高的讨论。

其实只要是稍微客观一点、对汽车行业也稍微了解一点的人，或者对现代企业财务知识哪怕只有一点粗浅认识的人，对比亚迪的负债率，都不会太当回事儿。

比亚迪的负债率真的过高了吗？2024年上半年比亚迪的资产负债率是77%，如果放在别的某些行业可能确实高了，但在汽车制造业这是一个很正常的水平。

汽车行业的特点是资产重、规模大、周期长，较高的资产负债率可以说是这个行业的共同特点。比如2024年上半年福特的负债率为84%，通用汽车是75%，大众是70%，就连追求财务稳健到了“变态”程度的丰田，资产负债率也有61%。

而且，比亚迪不仅是一家车企，它除了生产新能源汽车和电池，还广泛涉及智能手机、平板电脑、游戏硬件、无人机、3D打印机、物联网、机器人、通信设备等多元化的市场领域，是个不折不扣的高端制造企业。

如果放在全球高端制造业龙头的维度，比亚迪的资产负债率不仅不高，而且还处于一个相对较低的水平，2024年上半年，波音、戴尔、空客、苹果、福特汽车、通用电气，资产负债率都高于比亚迪（下图）。

放在全球高端制造龙头企业当中，比亚迪的资产负债率处于一个相对较低的水平。

当然，相对于吉利、上汽、长城、长安等国内其他主流车企，比亚迪77%的资产负债率确实更高，但需要注意的是，企业在不同发展阶段资产负债率也必然会大不相同。

比如特斯拉2018年的资产负债率就曾高达81%，当时正值特斯拉加大投入的扩张期——上海超级工厂就是2018年开工的，这当然推高了特斯拉的资产负债率。

比亚迪目前处于类似的发展阶段，而且从销量增速来看，比亚迪过去两年的增速比特斯拉2017、2018年更快，这必然伴随着产能的大幅提升、渠道的极速扩张、员工队伍的迅速壮大……，这些当然都会推高资产负债率。

如果为了更好看的资产负债率，而不因应市场需求及时扩大投资，那就是重大的战略失误，就必然会错过大好的市场机会！就连人都可能“一旦错过就不再”，更何况稍纵即逝的市场机会？

马斯克和王传福都是当机立断的人，都是高瞻远瞩的企业战略大家，不会犯这样的低级错误！

今年9月13日，比亚迪李云飞发布微博称比亚迪员工总数突破90万，今年前9个月新增员工近20万人，这种快速扩张自然会推高短期内的负债率。

资产负债率当然很重要，但不能孤立地看，而要辩证、全面地看！

首先，要辩证地看待资产。很多东西在账面上是资产，而且数额可能还不小，可资产和资产是不一样的。比如，一个新建的工厂，如果不能顺利投产，或者投产了产品也卖不出去，那么这个工厂虽然在账面上是资产，会作为“资产负债率”的分母而继续存在，可实际上它不仅不是一个优质资产，反而可能是一个包袱，在真正清算的时候可能一文不值，就像很多造车玩家在破产之前的很多账面资产一样。

比亚迪的情况是，产能扩张得虽然迅猛但依然供不应求。今年10月比亚迪销量令人目眩地突破了50万辆，高位暴增66.5%，然而据比亚迪一位销售负责人透露，如果产能跟得上还可以多交付10万台！也就是说，比亚迪新建的这些产能，新开发的产品和技术，都是可以立刻转化为销量，进一步提升市场份额，带来巨大现金流的优质资产。

比亚迪近年在国内外加快投资建厂，产能大幅提升，但仍不能满足市场需求。

其次，负债也要辩证地看。债务里有短期有长期，有无息有有息，虽然比亚迪总的负债率较高，但如果只看有息负债其实是非常低的。2023年，比亚迪向金融机构的借款也就是有息负债是303亿元，只占总负债的5%；2024年上半年，有息负债进一步降至214亿元，在总负债中只占4%。作为对比，吉利这个比例是19%，上汽是18%，长城是14%。

根据比亚迪2023年年报，总负债里超过90%都是无息负债，主要包括尚未到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬、未到期缴纳的税费，以及预收经销商的购车款（在产品交付后会从负债转为收入）等，其中大头是没到期的供应商货款。

如果综合、全面地看，2024年上半年，比亚迪的核心财务数据在国内主流汽车厂家中是最健康的。

那是不是说明比亚迪拖欠供应商货款比较严重呢？恰恰相反，根据2023年年报，比亚迪与供应商合作的账期是128天，而上汽是140天，长城汽车是163天。比亚迪与供应商合作的账期在主流车企中是较短的，但谁让比亚迪的业务量那么大，增长那么快呢！2023年比亚迪销量增速是吉利的3.1倍，长城的4.1倍，同一个时期内未到期的供应商货款自然也就是别人的好几倍。

脱离实际经营情况，孤立地谈论负债率是没有意义的。

对于一个大型企业集团，只要有充足的现金流，负债高一点并不可怕。2023年，比亚迪的有息负债是303亿，但同期账上的现金有差不多1200亿——注意，是现金——是有息负债的四倍！事实上，2023年比亚迪的财务费用是-15亿元，也就是说，比亚迪当期的现金利息收入比有息负债的利息支出要多15亿元！

2023年，比亚迪经营产生的现金流入为6100亿元，其中，有3100亿元支付了到期的供应商货款，800多亿元支付了员工薪酬，300亿元缴纳了税费，经营性现金流还有1700亿的净额，这种情况下谈论比亚迪的所谓“债务危机”是不是有点搞笑？

最近关于比亚迪负债率的抹黑言论被一些人津津乐道，其实也不奇怪，因为比亚迪实在是动了太多人的蛋糕了，所以我也建议比亚迪不用太在意——你抢了别人的饭碗，当然就要允许别人骂娘。金灿荣不是说过嘛：“别人混的不好，骂你两句怎么了？”

更何况这种低级的抹黑，于比亚迪实在是无损分毫，只会增加比亚迪每次销量和业绩公布时的流量和关注度；于抹黑者自己，虽可以颇逞一时之快，大出一口鸟气，但同时却也无意中暴露了自己的怯懦和卑劣，无论出于什么目的，实为各位所不取也！

有些厂家，自己卖得好的时候，就趾高气扬不可一世，别人卖得好的时候，不是正视对手的强大，更不去检讨自己在战略或者战术上的失误，而是拿出放大镜，总是试图找出对手作弊的证据以掩盖自己的失败。实在找不到了，面对对手节节攀升的销量现在居然像怨妇一样开始了恶毒的诅咒！下一步是不是要施行陆压道人的绝技，结一草人，点两盏油灯，开坛做法，给比亚迪来个杀人于无形的最强降头“钉头七箭书”？

可惜啊，这样的邪术现实中并不存在，在当前这么激烈的市场竞争中，没有任何机可投，巧可取，唯一的正途，是用更先进的技术，更有竞争力的产品，更好的服务去赢得市场。

大家需要知道，比亚迪或许也并非不可被击败，但一定不会被骂倒！（文|青主）