北京时间10月18日晚9点，成立仅3年半的趣店成功登陆纽交所，以24美元发售ADS（美国存托股票），开盘价则高达34.35美元。趣店成为了今年以来在美国股市上市融资规模最大的中国企业。

趣店是第三家在美国上市的中国互联网金融公司，或者称“金融科技”公司。紧随趣店，在国庆后递交IPO招股说明书的拍拍贷会紧随趣店上市。从趣店开始，中国的互联网金融公司正在掀起一个赴美上市的小高潮。

趣店与拍拍贷都在2016年扭亏并分别盈利5.76亿元和5亿元，并且两者在2017年上半年的净利润又大幅超过去年全年。

（趣店与拍拍贷的招股说明书中的主要数据页面）

这两个具有代表性的中国互联网金融公司，以紧挨着的身位冲击美国上市的时间点，其实也是中国监管部门铁腕整治行业生态2周年的时间点，同样也是中国互联网金融公司诞生10周年的时间点。

趣店和拍拍贷的上市，实际上会成为中国互联网金融行业进入2.0时代的一个标志。

在这个转折点上，遮遮掩掩，“互联网金融”这个词已经有点不光彩的味道了，各大互金公司都在抢用另一个词标榜自己——科技金融公司，即“Fintech”公司。这本身也是这个行业由1.0向2.0过渡的一个信号。

科技金融行业，是中国互联网超越美国互联网，成为世界创新引擎的的一个标志。从这波风口开始，到随后的共享经济，再到新零售，中国互联网把美国甩的越来越远。

这是好的一面。不太好的一面则是，这些头牌互联网金融公司的科技创新成就，并未超过人们预期，导致媒体审视它们的眼光因此也越来越苛刻。而随着一些引起大众关注的互联网金融相关案件的出现，质疑这些明星金融科技公司，渐渐成为了一种政治正确。

果真应该如此吗？

壹·为什么是这两家IPO？

截至2016年10月份，趣店在诞生后两年半的时间里，拿到6轮融资，平均 4个月融一轮。这种进化速度不止在互联网金融圈，即便在整个互联网圈也是极为罕见的。

相比于创业10年才上市的P2P 公司拍拍贷，主营业务为现金贷与商品分期业务的趣店，实际上也是互联网金融行业更典型的代表。

趣分期成立于2014年3月，这个时间点进入互联网金融风口是比较晚的，即使与竞争对手分期乐相比，也要迟了半年以上。

趣分期的创始团队是BD基因＋电商基因，天生有快速占领市场的基因。此时，创始人罗敏及其团队的经验与资源优势开始在2014年的开学季爆发，用1个月的时间疾速把业务铺到了300个城市。而支撑这种疾速扩张的，是罗敏在融资战线上同样疾速推进——2014年的7、8、12三个月，罗敏拿到了A、B、C共3轮融资。

实际上，在互联网领域，很少有创业公司选择在A轮就开始市场扩张的，但中国的互联网金融风口却要求创业者必须这么做。“一口气接不上就死了”，罗敏后来用这句话回忆这段刚创业就开始“刺刀见红”的市场搏杀，再适合不过。

“快字诀”是趣分期后来居上超越竞争对手的方法论，但也止于2016年年中。

在关于校园贷的监管政策，于2016年4月份开始陆续明朗化之后，趣分期在7月份就更名为“趣店”，并在随后宣布退出校园金融业务。之前的地推团队该转型的转型，解散的解散。随后接入支付宝的大数据与信用系统，开始企稳。

趣分期的这种由快转稳，同时也体现在随后的一年之中，其并未进行新业务线的扩张。而以拍拍贷为代表的P2P企业，在今年却深度切入了商品分期领域。

对监管政策如此敏感，快速切换角色，是趣分期得以在监管越来越严格的互联网金融领域，杀出重围并安全着陆的重要原因。

如果说趣店后来居上的秘诀是“先快后稳”，拍拍贷则更像是互联网金融行业的慢公司，它杀出重围的秘诀更准确地说是“先稳后快”。

2006年拍拍贷筹划成立的时候，当时全球知名的P2P平台Prosper和Lending Club都尚未面世，并没有什么可供参考的样本。是名副其实的国内首家P2P 平台。实际上，截至2011年岁末，拍拍贷创业4年时，国内注册的P2P平台也仅有10家。

2012年9月，5岁的拍拍贷才获得A轮风险投资。在P2P创业从逐渐升温到陷入疯狂的2012-2015四年中，我们也并没有发现拍拍贷的疯狂市场扩张行为。相反，拍拍贷与中央和上海两级的金融监管机构走的越来越近，身份越来越“走偏”。

拍拍贷在这4年里，党支部成立了，各种尊贵联盟的理事加冕了，各级监管部门来调研了，到了2015年，风控系统魔镜也早早上线了。

这样换来的结果就是：虽然不像陆金所那样含着金汤匙出生，然而，在谈P2P色变的2016年，拍拍贷已经俨然成为了上海互联网金融的头号示范标兵，荣誉头衔等身，负面新闻比陆金所还要少。

其实，看似一直很慢的拍拍贷，市场疾速扩张开始于2015年的秋天。

2015年8月，拍拍贷上线拍活宝理财产品，切入互联网理财领域。紧接着，10月份，拍拍贷开始了“投资人开放日活动”，也就是地推。

在2016年的春天里，拍拍贷已经把北上广杭全部地推了一遍。这种扩张立竿见影，拍拍贷的成交额在4月份还是100亿，9月份已经是200亿了。而到了2016年10月，拍拍贷注册用户突破已经突破3000万。

就在拍拍贷突然提速扩张的时候，P2P行业却遭遇到了严厉监管，哀鸿遍野。2016年8月，银监会等四部门正式对外发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，明确P2P监管细则，并且重申了P2P平台为信息中介的作用。这被称为是“史上最严监管条例”。在监管利剑之下，以P2P名宿红岭创投为代表的P2P们，清理的清理，转型的转型。

在趣店与拍拍贷上市的前夜，通过回顾梳理，我们已经可以看到：在2015年拿到蚂蚁金服的D轮融资之后，趣店已经成为了现金贷领域创业公司头牌；拍拍贷则在P2P创业10年之后终于修成正果，为这个已经很多人锒铛入狱、已经被污名化的领域保留了颜面。

趣店是“快后补稳”，拍拍贷是“稳后补快”，两者殊途同归，东成西就。

贰·科技金融的政治正确与市场正确

不出意外，趣店会在10月末或11月初在纽交所上市。此时距“中国互联网金融第一股”宜人贷上市，已经过去了近两年时间。

在这两年时间里，中国的互联网金融行业，或称科技金融行业，掀起了监管与淘汰的惊涛骇浪。

在这两年的行业动荡与洗牌过程中，2015年末的e租宝东窗事发，2016年末的侨兴违约债行业哗然，2017年红岭创投清理业务，以及贯穿始终的4年间P2P兴衰与转型，可以看成是互联网金融行业地标性质的行业负面大事件。在每一个重大负面事件的前后，往往伴随着监管部门重拳监管政策的出台，进而行业拐点浮现。

P2P，现金贷，互联网理财，互联网卖保险，商品分期……似乎当红主流的金融科技公司，业务上并看不出多少科技新意。而以事故多发的P2P平台为代表的互金公司，已经有了被污名化的趋势。

在这个背景之下，质疑科技金融公司，特别是质疑它们之中成长最迅速的成为了政治正确。这就是创业不到4年的趣店披露招股说明书之后，遭遇媒体质疑的背景。

然而，这是政治正确的角度，却不是市场正确的角度。

虽然互联网行业早已经告别了理想主义年代，甚至进入了所谓“整蛊”年代。但和其他行业比，互联网领域的创业仍然是没有所谓原罪的。创业者们需要拥有的，更多的是对于监管边界的探寻的勇气。

实际上，在每一个法律和监管处于起步阶段的传统行业边界地带，都是互联网创业者掘金的价值洼地。而在这个过程中，唯快不破是最重要的市场法则，在发展与监管中探索边界，已经成为了整个互联网行业的主流趋势。

以趣店和拍拍贷为例，也最能说明这个问题。

媒体对趣店的质疑有三个角度：校园贷的“原罪”，政策风险，以及与蚂蚁金服的依赖关系。

首先，因背负太多校园贷欠款而坠楼身亡的大学生，是利用多人身份同时注册多家平台，才背负了巨额欠款。而且，目前已经运用于很多科技金融平台的刷脸验证技术，是可以规避这一风险的。所以，问题核心还是在于科技含量不够。

其实，正如“互联网金融”改头换面“金融科技（Fintech）”一样是换汤不换药，政治正确的姿态并不能代替市场正确的方法论。

互联网金融公司大体可分两类：依靠互联网技术，从外部切入金融类业务的创业者；由金融行业衍生或孵化的公司，背后有天然的资本与风控优势。

前者必须在竞争对手和监管政策尾随下快速抢占市场，后者依靠先天资本还可以慢慢发展，中国P2P的鼻祖拍拍贷在2016年之前以慢公司的形态出现，是因为已经成为了准金融行业衍生公司，这一点从它的一大堆官方头衔就可以看到。

令行业哗然的侨兴私募债违约Case比陆金所更能说明问题。

侨兴私募债违约项目一波三折，由于浙商财险、广发银行、蚂蚁金服的招财宝、刚刚登陆港交所的众安保险，等多方卷入。这充分说明，中国的金融科技已经走在美国前面，边界探索的路上谁都有可能踩线。

趣店很快，但趣店做的不是P2P，并且转型也快；拍拍贷做的是P2P，但却慢悠悠不着急，先把“中国P2P创始者”身份稳住了，再开始市场扩张。

拍拍贷的交易额从0到100亿用了9年，从100亿到200亿却只用了5个月，你不能说拍拍贷在前9年不思进取；同理，趣店自2016年秋季以来没有选择扩张业务线，你不能说是因为趣店前2年扩张太快了。

P2P跑得太快是找死，校园贷跑得慢也是找死。所不同的是，跑得太快的前者是监管让你死，跑得太慢的后者是市场让你死。

即使不踩线，但如果 “金融科技”的故事讲得不好，就会像第二家在美国上市的互金公司信而富那样：挂牌前夜大幅下调发行价，把公司以低于融资估值的价格出售，CFO沈筠卿在华尔街的餐馆大哭一场。

目前来看，趣店对大股东蚂蚁金服的依赖性的确很强。但是，“被蚂蚁金服抛弃是最大风险”这种说法，就好比说“失去干爹腾讯的支持是搜狗最大的风险”一样。

实际上，蚂蚁金服目前的局面很像是2009年的腾讯，它让行业又爱又恨。爱的是芝麻信用体系是目前国内最有效的公民征信系统，但还相对封闭。实际情况是，所有金融科技平台对芝麻信用的需求都很强，蚂蚁金服很有必要像微信那样作出适当的开放。

所以，趣店用蚂蚁金服的信用数据来做辅助风险评估，实际上是一种金融外包服务，这正是中国金融科技行业正在出现的一种行业趋势，即产业链细分趋势。

趣店与拍拍贷冲击纽交所上市，正值中国互联网金融公司诞生10周年。

2016年初，美国P2P鼻祖Prosper宣布裁员28%，紧接着，Lending Club的违规操作让信贷公司在信誉问题上遭受重创。

一个不争的事实是，中国互联网金融行业，或者称金融科技行业的创新，已经从模仿引进已转向自主创新。其产业链复杂程度远超美国同行，已经没有可借鉴的对象。

总之，无论是趣店还是拍拍贷，都是用最符合各自利益最大化的方式，率先跑进了中国互联网金融行业2.0的赛道。但很显然，Fintech们离人们希望的“金融科技”还差很远，上市之后还需要补科技的课。这也是监管越来越严格的中国互联网金融市场的内在要求。

这就是互联网金融行业的当下基本面。

在资本市场上先行一步的宜人贷，似乎已经走在了前面。

靠P2P概念最先登陆纽交所的宜人贷，为了给资本市场交出更好的成绩，试图向金融科技方向转型，推出了与芝麻信用很类似的“宜人分”风险评估系统。并在2017年第二季财报中释放了明确的信息。

其CEO方以涵称：“我们研发了宜人分，可以进行更合理的风险定价，提升额度精准匹配，宜人分聚合了宜人贷过往经过充分金融周期验证的多套信用模型，通过统一的评分制度对不同渠道、不同产品的风险表现作出标准化的判断。”

而缩小“互联网金融”与“科技金融”的差距，应该是互联网金融2.0的内涵。而趣店们的进阶之路，也应被视为是中国整个互联网金融科技行业的进阶之路