IPO定价18.09,军用航空复材零部件生产商,研佳力奇申购解读

语量子熊猫 2024-08-20 01:33:43

大家好,我是量子熊猫。

进入今天的打新内容,新股研究熊猫从2021年开始至今,虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确,因此也将自己分析的思路提供给到大家,大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开,分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪,具体分析应用详见正文。

2024年8月19日可申购新股分析

佳力奇(301586):

企业基本情况:

全称“安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司”,主营业务为航空复材零部件的研发、生产、销售及相关服务。

公司已承担众多型号航空复材零部件的研发、设计和制造,产品广泛应用于歼击机、运输机、无人机、教练机、靶机、导弹等重点型号装备。

公司主营业务位于复合材料产业链的下游,通过热压罐成型工艺或热压机模压成型工艺将预浸料生产加工为航空复材零部件。

公司产品及服务分类如下:

a,飞机复材零部件

飞机复材零部件是以高性能复合材料制造的飞机零部件,该等复合材料以碳 纤维、玻璃纤维等为增强体,合成树脂等为基体,在飞机的承力结构上得到了广泛应用。

相比传统金属零部件,复材零部件在比强度、比模量、耐疲劳性、耐腐蚀性等技术指标具备明显优势,可有效减轻航空器重量、提升航空器产品性能。

按照工艺复杂程度,公司所产飞机复材零部件产品主要可区分为零件及整体 构件,该等产品在飞机上的应用情况如下:

b,导弹复材零部件

公司生产的导弹复材零部件主要为弹翼及小翼等导弹弹体结构件,主要功能 为控制导弹飞行姿态、提升导弹飞行能力。该等产品满足了先进导弹武器轻型化的发展需求,可有效减轻导弹结构质量、提升导弹战术性能。

公司导弹复材零部件代表性产品情况如下:

业务主要是飞机还有导弹等军工领域用的复合材料,属于军工类企业。

具体营收方面,主要营收来自于飞机复材零部件,营收占比在80%左右。

对应行业为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造,可比上市企业分别为三角防务(300755)、广联航空(300900)、航宇科技(688239)。

发行情况:

创业板发行,由中信建投证券主承销,新发行市值3.75亿元,发行后总市值15.01亿元,发行价格18.09元,发行市盈率19.15,PE-TTM17.54x,顶格申购需要5.5万元市值。

对比铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造PE-TTM为33.3x,三角防务PE-TTM为19.73x、广联航空PE-TTM为44.18x、航宇科技PE-TTM为22.51x。

业绩情况:

2024年1-6月营业收入26,992.61万元,与上年同期下滑0.28%;

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4,541.88万元,与上年同期下滑26.15%。

2023年营业收入46,292.71万元,2022年营收59,183.97万元,2021年营收42,783.27万元,年复合增速为4.02%;

2023年扣非归母净利润7,836.64万元,2022年扣非归母净利润14,058.00万元,2021年扣非归母净利润11,728.39万元,年复合增速为-18.26%。

2021-2023年营收基本原地塔读,利润大幅下滑,其中2023年营收和利润都大幅下滑,再到2024年上半年继续下滑。

参考招股说明书解释,主要原因系受宏观环境等因素影响,下游主要军用飞机主机厂释放需求放缓、采购定价政策调整,公司新增主要批产项目合同签订及产品交付与验收有所延迟、产品价格下降,营业收入及毛利率均有所下降,同时公司原毛利率较高的主要项目已于2023年三季度结项等原因。

不过公司给出了2024年的业绩预测,其中营业收入55,493.70万元,同比增长19.88%,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润8,491.91万元,同比增长8.36%。

军工行业属于看天吃饭的,波动其实很正常,不然也不会被归类到周期股了。

具体毛利率方面,2021年到2023年主营业务毛利率分别为46.80%、43.16%和32.88%,毛利率逐年下滑。

参考公式招股说明书解释,主要因为毛利率较低的导弹复材零部件和制造及技术服务的收入占比提升,同时新承接项目由于工艺难度相对较高或市场竞争相对激烈等原因导致毛利率相对较低以及公司原有项目销售价格有所下调所致。

跟同业对比来看,处于一般水平。

行业概念还行,之前业绩下滑比较严重,不过今年业绩预期已经大幅复苏。

从发行情况看,创业板发行,发行价格较低,发行市盈率一般,PE-TTM也一般。

最后就不汇总了,以现在行情没啥问题。

打新评级:积极,我的操作:申购。

申购建议说明:

积极,基本面和发行情况都较好,破发风险较小。

谨慎,基本面或发行情况存在一定问题,破发风险一般。

放弃,基本面或发行情况存在较大问题,破发风险较大。

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