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高测股份的业绩出来了，市场争议非常大。
高测股份2023年度业绩预告简析预计2023年，公司实现归母净利润约14.4亿~14.8亿，同比增加82.60%到87.67%，实现扣非后净利润约14亿~14.6亿，同比增加86.61%到94.61%。
取中值的话，就是净利润14.6亿，同比增长85.13%，则Q4 为2.87亿，同比下滑20%，环比下滑37.5%，相比过去两三年的业绩快速增长，Q4开始陷入增长困境，引发了市场的恐慌，都在担心公司的成长神话是不是已经结束了？高测的竞争力是不是不行了？
业绩增速下降是事实，但跟竞争力没有关系，归根到底还是行业整体出现问题了。
进入2023年开始，光伏行业的阶段性产能过剩逐步成为公开的事实，并慢慢体现在行业里各家公司的业绩上，竞争力弱一些的Q1已经体现出来了，好一些的中报也慢慢开始出现增长压力，到Q3绝大多数公司都扛不住了，大多出现负增长，到了Q4，出现亏损更是稀拉平常的事情。作为产业链里的一环，高测自然也无法回避行业的价格下跌问题，好在自身竞争力并没有弱化。
具体业务方面，根据公司交流，光伏切割设备业务在Q4收入超过12亿，新签订单也有12亿左右，截至12月31日，光伏设备在手订单接近23亿，毛利率基本稳定，在今年的行情下，能保持毛利率稳定相当不容易，可见公司在光伏切割设备领域的竞争力。
切割耗材也就是金刚线业务，Q4 出货量为1200多万公里，全年总出货量为5,600万公里，其中自用金刚线约占30%，Q4 自用减少超过100万公里，不是硅片切割业务减少了，而是得益于降本增效提升了单位切片的耗材使用量，Q4 金刚线均价约为每公里30元（含税34元左右），其中光伏金刚线不含税价格约27元，含税30元，环比Q3整体降价了约10% ，尤其是12月以来加速下降，这一点看美畅股份的年度业绩预告就更清楚了，取业绩预告的中值，美畅股份Q4净利润环比暴跌近50%，同比也暴跌了40% 。
切片业务方面，Q4 大约出货7GW，比Q3的7.5GW少了一点，不过考虑到行业的开工率问题，已经相当不错了，全年总共25.5GW。Q4开工率超过70%，目前已经稳定在80%左右，不过按照公司的说法，Q4切片业务盈利能力并不是很好，10月份基本盈亏持平，11月略有盈利，12月行业太糟糕，让利客户，又几乎不盈利。
考虑到行业的实际情况，现在公司更多地保量换市场，在让利客户的同时，通过规模效应和其他的降本增效措施提升盈利能力。
其他的创新业务，比如碳化硅金刚线切片机、磁材切片机、半导体和蓝宝石市场占有率都比较高，尽管市场整体疲软，但利润和收入仍保持高速增长，不过体量还比较少，对业绩没有太大的贡献。
总的来看，公司的基本面没有多大问题，业绩的增速下滑，除了去年同期基数太高之外，主要就是行业产能过剩导致的，这是行业的集体性问题，并非公司自身的问题。
成长确定性超高相反，作为光伏硅片切割机龙头以及行业领先的切割耗材厂商，并藉由在切割设备和耗材领域的优势，公司向下游延伸进入了光伏硅片切割业务，迅速成为独立的硅片切割龙头，而且基于“为高硬脆材料切割提供系统解决方案”的中长期发展战略，公司还延伸进入了半导体、碳化硅、蓝宝石等领域，推出了碳化硅金刚线切片机、磁材切片机等设备和耗材，后续也会陆续向切割服务延伸，逐步成长为涵盖设备和服务的高硬脆材料切割提供系统解决方案供应商。
目前公司切片产能总规划为102GW，已经落地的产能为38个GW，宜宾一期25GW正在建设中，预计今年上半年可以达产，届时切片产能将超过60GW，出货则有望超过50GW。
金刚线方面，截至2023 年年末，公司产能规模达到 9000 万千米以上，2024年全行业的金刚线需求预计在4亿公里左右，公司的目标是1亿公里，也就是市占率将达到25%左右。
至于有一些投资者担心的金刚线由碳钢丝切换到钨丝的全新趋势是否会对公司产生影响，实际上不但不会受影响，反而是利好。公司进行钨丝的研发已经有5年了，总产能也有500万公里，去年每个月的钨丝出货量大约是40多万公里，也就产能的8%左右，市场的接受度不算特别高，后续行业是否会由碳钢丝完全转向钨丝，其实也存在很大的不确定性，这也是公司目前没计划进入钨丝原材料的原因。
一体化不是问题此外关于公司未来成长性，市场最担忧的点在于，光伏行业一体化大趋势会不会挤压公司切片代工服务的市场空间？
关于光伏行业一体化，新能源正前方此前专门讲过这个问题，光伏产业垂直一体化就是行业在技术进展不利的情况下刮起的歪风，完全不符合商业逻辑，从社会分工的角度，专业化分工才是效率最高的模式，随着光伏行业逐步由P型向N型切换以及融资途径的收缩，一体化这种歪风有望得到纠正。
专业的硅片切割服务厂商相比一体化的厂商更具备优势，更不要说像高测这种在单一切片环节能够实现技术闭环的企业，相比那些一体化的厂商，在切割环节拥有明显的成本优势，而且随着高测的切割代工产能越来越大，规模优势逐步凸显，成本差距还将持续拉大，后续随着一体化企业逐步放弃一体化或者是与外部代工相结合，也许一体化的纠偏速度会因为企业自身的原因，但专业化是必然的趋势，高测在代工领域的成长速度依然值得期待。
总之，高测未来成长为专业的光伏硅片切片代工龙头的概率极大，未来的成长确定性足够高，现在还不到100亿市值，市盈率更是只有个位数，完全就是被市场的糟糕情绪错杀了，值得关注起来了。
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？
