早上看到了一则消息：说是TCL系列有一家做光伏硅片的公司，暴雷了！大概原因是：在光伏市场饱和之后，该公司为了降低成本、抢占市场份额，在逆周期的情况下，逆势扩大产能，做大规模，以求更低的销售价格，试图卷死同行。结果导致自己库存高起，价格倒挂，大幅度亏损，自己却提前嗝屁。

规模与价格是有一定的关系的，虽然说生产的产品越多，需要进的原料也会相应的增加，但是，厂房、机器设备、仓库等一系列固定成本是不变的，生产一件或者一万件，这些固定成本是不变的，增加产量，就会增加这些固定成本的使用效率，会导致整体成本阶低。

因此，很多大企业都有着规模优势。当然，盲目的扩大规模后，只要销售不成功，就会导致大量的库存积压，如果产品继续降价，那么，就得计提减值损失，特别是电子器件类，还要定期测试，因为随着时间的推移，有些产品会失效。这是一把双刃剑。

养猪行业也是如此。

猪周期基本上是四年一个轮回。根据粗略的计划。第一轮猪周期开始于2002年，到2006年停止，第二轮从2006年维持到2010年，第三轮为2010年至2014年，第四轮为2014年至2018年，第五轮为2018年至2022年，第六轮从2022年开始维持至今。

一个周期大概是36~48个月，16~28个月是上升周期，后面19~27个月是下跌周期。

2022年上半年一直到7月份，猪肉价格是持续上升的，进入8月份之后，开始回落，这与以前很是不同，在前些年份，上升周期能持续到16~28个月左右，这一轮上升周期却仅仅只有几个月，明显的低于以前。但下降周期却来的更快速。整个2023年，几乎所有的猪企都在亏损，连行业龙头牧原都没有逃过亏损的命运。

今年上半年以来，生猪价格开始回升，很多猪企也开始扭亏为盈。这种上升的局面还能维持多久？猪企相关的公司，股价还能实现快速增长吗？哪些股票值得投资呢？

我们先看一组数据。

牧原股份的生猪出栏量：2020年：1811万头，2021年：4026万头，2022年：6120万头，2023年6381万头，2024万预计在6700到7300万头之间。

新希望的生猪出栏量：2020年829万头，2021年998万头，2022年1460万头，2023年1768万头，2024年，预计在1600万头左右。

天邦食品倒是比较稳定（现在叫做ST天邦），每年在500万头~700万头之间，2024年预计在600万头左右

这是行业前三的生猪出栏量情况，还有更多的猪企，这里就不一一罗列了，不过，结论是一样的，大多数是在疯狂的扩张规模。

这与光伏产业是类似的。光伏有个龙头叫做隆基绿能，生猪有个龙头叫做牧原股份，这两个行业简直一模一样。没有门槛，只要行业有利润，大家就疯狂的涌入，然后疯狂的内卷，最终导致行业全部经营困难。

2020年的时候，非洲猪瘟很严重，进口猪肉大幅度的减少，导致国内猪肉价格疯狂飙升，很多养猪的公司，利润大幅度的提升，让一些公司尝到了甜头，紧接着是疯狂的扩张。

这是一家猪企的财报简报，仅仅是因为2020年非洲猪瘟，公司业绩大幅度的增长，两年后到了2022年，猪肉价格下降，销售收入却增长了一倍，为啥？因为生猪出栏量增长了三倍，销售收入增长了一倍多。扩张速度相当迅速。

生猪价格的变化具有周期性，本身就是在价格相对低时，有些猪企被淘汰，出栏量相对减少，随后猪肉价格开始上涨，如此循环往复。可是，这几年却与以往不同了。

在猪肉价格回落时，有些公司开始高负债继续扩张，妄图通过规模效应，降低成本，卷倒同行，然后让自己站稳脚跟。

如果所有猪企都这么玩，那么，猪肉周期就不再有效，与之相伴的生猪价格持续的下跌，直到一些小的猪企彻底倒闭破产，这还不算，由于自己的规模越来越大，那么出货量居高不下，生猪价格就永无出头之日。

拿今年来说，猪肉价格这几个月确实是有所上涨，但随之而来的是更大的生产规模，因此，最有可能的情况是，猪肉价格仅仅是小幅度的上涨，随后又开始长期的持续下跌。猪周期完全失效。

以龙头牧原股份来看，当前的情况下，它的生猪出栏量占整个行业的10%左右，预计几年后，它的市场份额能占到20%以上，以这个速度发展，仅仅是几年以后的事情，而且很快就能实现。这与漂亮国的情况基本上是类似的。

持续的扩大规模，整个行业持续的卷，卷来卷去，小公司持续的破产，大公司因为出栏量巨大，而且全部是内销，再加上国外进口的猪肉占据了一定的份额，整个社会的消费量并不一定有那么大的需求，所以必然会导致毛利率的持续回落。

从人口规模来看，出生率的持续下滑，最终的需求量是逐步减弱的，过分内卷的结果，就是谁也甭想盈利。光伏市场饱和之后，现在的情况也是这样。

因此，行业除了转型升级，增加附加值以外，没有更好的办法。

从估值来分析，牧原股份因为管理能力远高于同行业其它公司，所以规模与效益相对较好，但随着出栏量的持续增长，毛利率会持续下降，最终维持在5%~10%之间，如果以这个毛利率来算的话，它要维持着现在的市值，要么销售量增加一倍，否则，股价还会再次腰斩。

当前牧原股份的市值在2000亿以上，周期性行业叠加上没有竞争门槛，值得买入的区间，一定在10倍的市盈率以内，因此，它要维持着这个市值，唯一的办法就是增加一倍的营收，这样会增长一倍的净利润，或者它的市值被腰斩后，回到1000亿市值附近，才是值得入场的机会。

我们看行业出栏量第三的天邦食品，它的出栏量仅仅是牧原股份的十分之一左右，且出栏量保持数年稳定，但由于公司管理不善，叠加上周期性波动，公司现在负债率过高，且存在着债务违约的风险，更确切的说，这个债务违约是可以盖棺论定了，因为整个行业的猪肉价格再次大幅度上涨是几乎不可能的。

正是因为这样，市场给了它一个极低的估值，现在来看，天邦食品的市值64亿左右，它的出栏量是牧原的1/10，而市值却是牧原的1/40，正是因为债务问题，导致的该公司的市值明显的偏低。

换个角度来讲，它的营业额在100亿左右，这是一个大公司，考虑它的影响力，这次债务重整的成功率是极大的。相对于当下的64亿的市值来讲，它明显的是低估的。

整个行业来看，牧原股份是一家优秀的公司，但现在的估值依然明显的过高，天邦食品的规模与销售量虽然很大，但管理能力不行，导致债务过高且无法偿还，最终市值仅仅剩下64亿，因此，这是一只烟蒂股，短期来看，它债务重整成功后，叠加上整个行业短时间内回暖，它会有一波上涨的空间，但长期来看，它依然会经营困难。

总的来说，整个行业10多家公司，反复分析对比之后，没有多少可操作的意义，仅仅是龙头还是可以的，但有些高估，另一只遇到困境的公司，虽然估值被低估，但它的长期空间也并不大。

与此类似的就是光伏行业，龙头隆基至少还得腰斩一次，才会真的出现合适的性价比。

大卫·休谟的《人性论》：人性是复杂的，且主观的，容易受欲望驱动，且依赖经验论，纯粹理性是不太现实的。因此，很多行业最终是要走向灭亡，这谁也没办法，是由人性决定的。股市的难点也就是在于人性，有些股票跌到了一定的位置，在恐慌情绪的作用下，不敢买，反过来，那些天天高潮着的股票，总有人喜欢飞蛾扑火一般的去灰飞烟灭。

人类在历史中得到的唯一教训就是：人类从未在历史中得到教训。

我分析过很多很多的行业与个股，其实，哪个行业都不容易。很多人抱怨说，做股票很难，其实，传统行业也是一样的，它们每天面临着同行的各种内卷，政策的各种变化，还要应对各种债务问题，特别是这几年，很多小公司的平均寿命在2.5年左右，比一个股民从入市到销户的寿命还要短。

做一个理性的投资者，在行情跌过头之后，要敢于行动，在行业涨过头之后，要坚决离场，才能在市场中实现稳定的收益。每天看着K线图，并不能实现收益，除了花费大量的时间阅读与分析之外，别无它法。