散户入市无不志在搏取利润，但事实上能如愿以偿者又如凤毛麟角般寥寥。翻阅响誉业界各层级投资大咖的经验之谈，有主张分散投资的；有主张集中投资的；还有既反对把鸡蛋放在一个篮子里，又反对过度分散的。比如——

➊股神巴菲特的老师格雷·厄姆，所选个股以“股价大幅低于净流动资产或者净资产”为主，以多元化原则建立上百只个股的投资组合，这种分散投资组合为其带来百分之15到20的复合年化收益率。

以类似投资风格获胜的还有格雷·厄姆的学生、股神巴菲特的师兄沃尔特·施洛斯，在近50年的投资生涯中，复合年化收益率达20%左右。而且，他所关注的焦点似乎常常聚集在那些“股价一直创新低的‘差股票’”上。

还有全球著名投资基金经理彼得·林奇，在出任麦哲伦基金经理人的13年中，以发掘“规模小成长快的十倍成长股”为主，斩获高达25%左右的复合年化收益率。

➋股神巴菲特是集中投资的杰出代表。投资之初，巴菲特也曾完全传承老师格雷·厄姆的分散投资策略，后来结识费雪与芒格后，才转向集中投资的阵营，选股方向也“从烟蒂股升级到绩优白马股”，长期复合年化收益率保持在20%以上。

另一个典型的集中投资成功者是巴菲特的黄金搭档查理·芒格，芒格总结自己的投资历程说“对于投资，你只需要找到最伟大的公司，以合理的价格买入，然后坐在那等着就行了，优秀企业长期的复利发展会使你变得越来越富有”。

查理·芒格的显著特点之一是“他善于运用多元思维模型分析评估自己所投资的项目”。

➌约翰·聂夫，执掌温莎基金31年，22次跑赢市场，复合年化收益率接近14%，是与彼得·林奇齐名的投资大师。称其为价值投资和逆向投资的都大有人在，但聂夫更喜欢称自己为低市盈率投资者。约翰·聂夫自称“自己没有神机妙算的能力，不会把鸡蛋过度集中到一个篮子里，但也反对过度分散化的投资方式”。

综上所述，投资成功并无固定的模式或路径，只要能保持持续稳定的、接近或超过大多数盈利实体企业盈利水平的平均复合年化收益率就堪称成功了。

事实上，能够保证不亏损就已超过七成以上的股民了。但任何人入市的目的都不是仅仅为了保值，而是为了一定程度的增值获益。

一、上述大咖的逻辑异同

不同交易者必然意味着不同的交易实操逻辑。格雷·厄姆最早提出“市场先生”、“安全边际”等价值投资的基础理念，相关思想必然贯穿其交易历程的始终。

➊格雷·厄姆的烟蒂股分散投资法。烟蒂股的选择主要依赖净资产，但正如大多数交易者感觉的那样——许多股价与净资产相差悬殊的企业本身质地实在堪忧，加之退市个股的层出不穷，个中风险的确不可小觑。

烟蒂股的获利途径自然是待个股股价回归至与其净资产相当时抛出获利了。格雷·厄姆自然深知“一些差的企业可能会变得越来越差，甚至将原有的净资产都损失殆尽”，正如退市企业从盘面消失一般。但他持有的股票数量通常在100只以上，且都具有较大的安全边际，从而客观上保证了大多数持仓个股的获利可能性。事实证明，格雷·厄姆的烟蒂股投资法的确有效！

➋沃尔特·施洛斯的差股票投资法。股价一直创新低的“差股票”大概率会进入施洛斯的股票池，然后他会根据自己的价值标准筛选出“公司高层持有量大、负债不是很高”等心仪个股，进行多元化投资，持有股票种类也在百只以上。除此之外，他还常常会保留足够的现金，以便在股价进一步下跌时买入更多股票。

寻找股价低于净流动资产的股票，然后卖出任何达到内在价值的持仓个股并从中获利，正是施洛斯始终践行的投资理念。

➌缓慢增长型、稳定成长型、快速成长型、周期型、困境反转型、隐蔽资产型个股，是彼得·林奇自行分类的六大个股类型，从家的附近开始，大型超市、工作场所的纵横延伸等，都是林奇甄选个股的地方。他热衷于搜寻那些未被市场发现的小型成长公司，远胜于同时期的热门个股。在他看来，批量化的投资小型成长公司，即便有少量个股大获成功，也定能斩获不菲收益。

虽然彼得·林奇的投资组合非常分散，但他还是建议投资者“不要太过分散”，真的是自相矛盾、令人捉摸不透？

➍由“捡烟蒂”到“以合理价格买入优秀公司并长期持有”的投资风格转换伴随着股神巴菲特的成长历程。消费垄断性、长期竞争优势及合理的股价，是巴菲特买入并长期持有的三大特征，也是巴菲特投资生崖中后期的主流投资理念。

前十大重仓股超过资产总规模的90%以上，正是巴菲特非常非常集中的投资理念的完美呈现！

➎查理·芒格说：“我们偏向于把大量的钱放在我们不用再另外决策的地方”。旗帜鲜明地道出了长期价值投资的投资方向和理念。

他还说：“如果你因为一样东西的价值被低估而买入了它，那么当它的价格上涨到你预期水平时，你就必须把它卖掉，这很难！但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以坐下来，时间会让你逐渐变得富有”。一语道破低估值买入法与长期价值投资之间的本质差别，相信会对广大交易者的方向选择提供参考与借鉴价值。

➏约翰·聂夫执掌温莎基金的30年中，始终秉持以下投资选股风格：“低市盈率；基本增长7%，收益有保障；总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳；除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票；成长行业中的稳健公司；基本面好”。

聂夫认为：“未来的增长率总是充满变数，甚至让人大吃一惊。负面的业绩同样会让人吃惊，而且市场对此十分敏感。一个高市盈率的股票，它的关键支撑是基于过去良好业绩和高速增长率得到的对未来收益的较高预期。股价就靠这些预期维持着，一旦事实不像想得那样，结果可能变得惨不忍睹。即使只少赚了一美分，市场也会认为业绩已经开始滑坡，未来收益已经不值得期盼过多”。因此，他相信“低市盈率的投资选择必然会更胜一筹”。

二、尽信书无异于无书

叔本华说过，“不要让自己的大脑沦为他人思想的跑马场”。

一个没有独立思考习惯的人在看到方向相反的两种观点都具有道理时，就必然会深陷茫然懵逼、不知所从！

尽信书必然意味着不假思索地简单盲从。一旦四面八方都有翘楚胜出，他们势必失去该选择的方向，步入无限的迷茫之中。故“尽信书不如没书”。

一个成功的交易者一定要在日常交易过程中不断地学习、分析和思考，逐渐沉淀出适合自己的有效交易体系，方有可能摆脱亏损并走向成功！

三、有效控制亏损个股数量

笔者以为，无论分散也好集中也罢，时刻控制好手中亏损个股的数量——比如对于本金低于10万的普通交易者而言，手中亏损个股的数量最好不超过1只。

然后适度控制亏损幅度——比如，亏损个股的账面浮亏最好不超过20%。当然，这里的浮亏幅度需通过手中余粮及时修正。

还是那句话，“适合自己的才是最好的”！每个交易者都有自己特有的交易风格，唯一不同的是“最终的交易结果千差万别而已”！

结语

持仓风格本无对错，持仓原则也没有实质意义上的优劣，只要能斩获持续稳定的理想收益就是最佳方略！愿文中大咖们的投资理念能给你我他带来些许思维认知方面的启迪……。