海闻社讯 给资本市场一点小小的周期震撼。

光伏行业的马拉松有点难跑，行业龙头最后也还是没有躲过摧残。

2025年1月16日，隆基绿能发布2024年度业绩预告。报告期内，公司预计归母净利润为净亏损82至88亿元，同比由盈转亏。太惨烈了，每天要亏2200万元，24h撕钞票都没那么快。

股价来看，截至1月21日收盘，公司股价已经不到15元/股，只剩下2021年高点的2成，人家都是腰斩，隆基是脚踝斩。

这也是隆基近10年来的首次年度亏损，公司还是没守住光伏行业的遮羞布。

图源：公司公告

实际上，光伏行业的“内卷”已经不是一个秘密了。几乎每一个光伏行业的投资者都能说出个一二三来。无非是大小企业逆周期扩产影响供需关系，有求必应的融资又救活了太多本该被淘汰的企业让产能无法出清，最终导致周期底部被无限延长。每年都可以是反转在即，但真正的反转却又遥遥无期。

所以，市场并不吃惊于光伏企业巨亏，只是吃惊于，连隆基都亏了。要知道，去年公司都还爆赚超过百亿，今年的爆亏实在太突然了。

关于2024年全年巨亏的原因，隆基是这么解释的：2024 年，全球光伏新增装机继续保持增长，但行业供需失衡矛盾突出，在产能出清和快速技术迭代周期中，公司坚持稳健经营，以创新求发展，BC 二代技术和前瞻性研发连续突破，BC 技术规模化发展条件成熟，美国本土优势产能顺利投产并实现盈利，灯塔工厂先进制造模式快速推广，以客户为中心的组织变革成效显著。报告期内，受行业竞争加剧的影响，公司 BC 二代产品产量占比很低，PERC 和 TOPCon 产品价格和毛利率持续下降，产能开工率受限，技术迭代导致计提资产减值准备增加，参股硅料企业投资收益产生亏损，导致经营业绩出现阶段性亏损。

这个说法，不少投资者是无法接受的。

用一位股民的话来说：“第一次见这样的亏损理由，亏损全是客观原因，公司都是稳健经营。知道的知道是亏损原因，不知道的还以为是推广软文。”

值得一提的是，公司还提到，公司BC二代产品产量占比很低。

可是，从豪赌BC路线，到发展BC二代产品，都是隆基近几年的最重要战略部署之一。

去年9月份的时候，公司还提过隆基已经有BC二代产能1.5GW，怎么才3个月的时间，口径又变成二代产品占比很低了？

还是说，这都是自适应产能，宣传的时候就有产能了，亏损的时候又没产能了？

回首3年前，光伏行业如火如荼，是当之无愧的成长赛道，那一年，隆基营收接近1300亿元，利润接近150亿元，谁不觉得光伏行业能持续繁荣。

但随着多晶硅产能的持续释放，光伏行业的供需格局瞬间改变，从供不应求变为供过于求。当时，市场乐观的认为，产能释放了是好事，价格低了但是需求都能满足了，行业应该发展得更快才对，但最终的结果证明，所谓的永远成长，不过是一个更大的周期。周期只能被平缓，无法被抹平。

去年，有一个新闻在抖音上流传，说因为中国生产的光伏组件太便宜，欧洲人开始用光伏组件替代院墙、围栏。

挺可悲的，在无限制扩张之下，高科技卖出白菜价，强大的制造业能力被浪费，一切的技术领先换来的是大量企业在补贴的救济下艰难挣扎。

高盛的报告显示，中国的光伏面板行业产能是全球需求的2倍，是国内需求的4倍，产能严重过剩。

比较有意思的是，在去年下半年，行业还搞了个闭门会议，说是要成立价格联盟，来自律控制生产规模，让价格不再无限制下滑。

想象很美好，但向来所谓自律协议，最终都是只管住了真的遵守的企业。

去年12月9日，中国电建披露出史上最大规模的招标公告，整整51个GW的大单，这也太吸引人了，有一半企业直接报出低于0.69元的投标价，自律协议瞬间被撕碎，“光伏欧佩克”的幻想成为一片泡影。

想要行业反转，必将面临的第一步就是产能出清，因为需求是不可能以产能扩张的速度增大的，只能消灭产能，也就是把行业的落后产能全都淘汰，让一些早该被大浪淘沙的企业倒闭，这其中可能会包括一些中大型的企业。当然，大概率是淘汰不到隆基的。只是隆基作为行业龙头，都亏这么多了，后面光伏行业还有多少业绩雷？实在很难说。

“我们跑了一段马拉松的上坡路，跑得很艰苦。”2024年岁末，隆基绿能董事长钟宝申这样形容隆基刚刚过去的一年。但最怕的不是上坡路很辛苦，而是这个马拉松，一直都是上坡路。