铜：

现货方面：重磅CPI公布，高于市场预期，美国国债收益率和美元指数回升。进口铜精矿现货TC再次走低，海外铜矿供应扰动增强，远期TC依然存在下降空间。国内冶炼企业亏损较大，二季度将密集检修，预计精铜产量将回落。国内再生铜供应扰动增强，再生铜进口亏损扩大，精废价差回落，但处于盈亏平衡点上方。终端消费处于修复期，企业面临补库周期，沪铜仓单库存增加:伦铜仓单库存减少，注销仓单比例下降。国内现贷对期货贴水收窄，沪铜近远月贴水大幅缩窄。

资讯解读：国内下游需求偏弱和供应维持高位导致库存继续增加，不过在原料供应偏紧、冶炼利润偏低的背景下，预计铜价下方支撑仍强。如果库存转为去化，价格可能冲高。

铝：

现货方面：基本面，美国cpi数据公布超预期，美国降息预期下降，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑:电解铝产量短期难有大幅增量预期，多持稳运行;下游订单持续回暖，进入传统消费旺季，多数下游板块企业反馈需求回升略不及预期，旺季需求是否强劲仍需进-步跟踪，总体库存处于近几年新低。

资讯解读：国内利好政策及库存绝对低位使得电解铝仍有支撑加上传统消费旺季的到来，铝价或将震荡偏强，需持续关注旺季需求的改善情况。

锌:

原料端来看，国内锌精矿延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期；下游消费来看，需求转好下镀锌企业开工逐渐恢复，氧化锌大部分企业生产步入正轨，压铸锌合金企业因终端市场仍有需求，逐渐恢复正常，3月第一周下游企业开工基本恢复至节前水平，但整体不及去年。 整体来看，下游企业积极复工，对3月旺季仍存预期，国内炼厂尚存检修，但随着进口窗口开启，生产端减量逐渐被弥补，且海外高库存对锌价形成一定压制，短期来看锌价上方空间有限，前期多单考虑逐步止盈。

铅：

再生铅亏损有所修复之后产量边际增加，下游蓄企开工率修复，供需双增格局下基本面矛盾暂不突出，短期内价格预计震荡运行。但是，中期角度来看产业链成品库存偏高的压力亟需通过消费增加来释放，不排除消费不及预期产业链负反馈风险，消费旺季及淡季过渡阶段。

镍：

一、美国2月CPI及核心CPI高于预期，下修美联储降息预期。

二、短期印尼镍矿资源仍偏紧，但印尼官员也表示能矿部计划在3月底前完成所有采矿RKAB审批。

三、成本支撑走强，从中间品来看，受前期印尼华飞等MHP项目减产的影响，MHP供需偏紧，近期价格系数维持在75-80高位水平；从硫酸镍来看，此前持续性亏损压力使得硫酸镍厂家减产较多，而近期下游三元材料存在补库需求，在这种阶段性供需矛盾下短期硫酸镍价格偏强运行。然而，精炼镍产能继续释放，镍供应显著过剩的产业格局未有改变，社会库存维持累库趋势。

锡：

供给侧，此前佤邦再出消息，无论锡精矿品位高低，一律统-按30%税率收取实物税(即分矿)。这意味着将有30%的实物矿变为佤邦政府库存，何时释出具有较大的不确定性。往后看，尽管节后缅甸生产或将恢复，且下游需求短时间较为清淡，但是短期原料锡将受到明显冲击且其他国家尚不能完全补充，预计影响25%左右的缅甸进口锡矿。需求侧，以费城半导体指数所代表的半导体行业景气度在英伟达等AI概念股票暴涨下大幅上行，但是并未有效传到到锡价，短时间现实需求未能跟上预期，呈现偏疲弱的格局。后续，佤邦政府手握筹码后将继续扰动锡价加大波动，伴随需求侧恢复预期，锡价或将易涨难跌。

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