2025年1月8日公布的数据显示，号称“小非农”的美国12月ADP就业人数从前值14.6万人下降至12.2万人。这反映出美国的就业市场存在下行的风险。

近期公布的美国ISM制造业和非制造业PMI都呈现的上升的趋势，这在一定程度上反映出美国经济的韧性。不过，如果美国的就业市场出现大幅下滑，那么美联储势必会考虑继续降息。

ADP就业人数只是美国就业市场的比较重要的指标之一。而随后即将公布的美国非农就业数据是更具代表性和影响力的就业数据。此前，ADP就业人数与非农就业数据曾经出现过相互背离的情况。因此，投资者对于美国就业市场的状况还需要进一步观察即将公布的非农就业数据。

笔者认为，即便随后公布的美国12月非农就业数据也与ADP就业人数相同，呈现一定的下降，美联储大概率仍然会如市场的预期在1月暂停降息。不过，如果这种就业市场的萎缩趋势继续下去，那么美联储也不会袖手旁观，会在随后的议息会议上继续降息，来支撑美国经济的增长。

JerryZang

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