四年的A股熊市，让很多人非常受伤，信心早就没了，心态也接近崩溃。

投资的品种连续跌4年，毫无起色，哪怕都知道未来会有行情，但不知道要等到何时，持续的负反馈，心态能好才怪。

怎么办？

一个方法是，增加持仓的多样性。关于该理念，我在5月7日文章《如何抗风险？》中详细讲过。

一提多样性，就有人会说要买美股。但美股还是太高估了，若配置过多，可能会出现在A股亏了一半，忍不住割肉去美股，又碰到大跌的情况。

其实，多样化的工具有很多，比如最近讲的可转债，期权，又或者黄金原油等商品。

今天再介绍一个品种：豆粕ETF。这不是广告，只是科普一下，丰富下自选股。

豆粕，就是豆压榨取油后的那个豆渣，也可以简单理解为猪饲料。

豆粕ETF的持仓比较简单，也就是豆粕期货主力合约。

期货都是有杠杆的，但它没有杠杆，因为它只用了很少的钱买了期货合约，大部分都是银行存款。

操作也很简单，每次都只买主力合约，主力合约变了，它就平仓换月。比如现在的主力合约是豆粕2501，过段时间主力合约变成豆粕2505，那么基金就会把仓位从2501移到2505上。

下图是豆粕ETF与豆粕期货主连合约的走势对比：

豆粕ETF只买主力合约，竟然最终大幅跑赢了主连合约，为什么？

除了90%的现金放在银行吃到存款利息外，还有个重要原因是，豆粕ETF能吃到期货合约的贴水。

比如豆粕2501的价格是2955元，豆粕2505价格是2805元。若从豆粕2501换到2505合约，就相当于在2955元卖出，在2805元买入，赚到了150元的价差。

如果说这个不理解，我们就看下中证500，今天收盘价是4544点，但2503合约只有4417点，假设市场不涨不跌，你买入2503合约，距离到期日越近，它就会越接近于4544点。

有些人用股指期货来长期持有，代替简单持有ETF，好处就是能吃到这种贴水。

能吃贴水当然是爽，豆粕ETF很大一部分收益都是贴水贡献的。特别是2022年，出现了非常难得的大贴水。

能吃到贴水的原因是，豆粕期货的近月合约价格贵，远月合约价格便宜，每次换月都是卖出贵的，买入便宜的。

但是也有反面的例子。比如，2020年时，中行原油宝出现了负油价，跌到了-40美元。

原油宝的底层资产就是原油期货，也是不加杠杆的。当时疫情突然爆发，全世界的出行都被限制了，原油还在不断开采，但需求锐减。大家找不到那么多储油的地方，所以近月油价暴跌，而远月油价没怎么跌。也就是你现在给我原油，多便宜我都不要，我没地方放，但几个月后给我，我愿意要。

这种近月便宜，远月贵的情况，期货每一次移仓都是亏的。更何况，当时国外操盘手故意修改了交易所规则和熔断规则，导致近月合约出现不可思议的负油价，原油宝持仓近月主力合约多头，压根无法平仓出来。他们就是在围猎原油宝这种不接货，又没来得及移仓到远月的投资人。

这也是这类商品基金的命门，别看它没有杠杆，但只要当月合约猛跌，远月不跌，换月几次，就会让本金大亏。比如你买个8月的合约，等到期准备换9月的合约，你会发现钱不够了，9月合约比8月价格要高不少。换月的成本极大。

比如下图的生猪主连合约，每次换月都是向上有个巨大的跳空缺口，这都意味着换月成本极大。

讲到这里，应该就能明白：商品基金的底层资产是期货合约的话，如果远月合约更便宜，每次换月就能有额外收益；如果远月合约更贵，每次换月就会产生损失。

豆粕ETF能吃到贴水的原因是，这些年豆粕期货都是远月合约更便宜。

为什么会这样呢？

这是我国特殊情况决定的。我国的压榨企业需要进口大豆，为了避免价格波动的影响，他们套期保值的操作是，做多国外的大豆期货，在国内期货市场做空豆粕。

具体原因就不解释了，总之，国内压榨企业是豆粕市场的天然空头，它们只做空不做多，而且以远月合约为主。这就造成了远月合约经常处于贴水的状态。

只要豆粕期货近月贵，远月便宜的情况不变，豆粕ETF就一直会有超额收益。

投资策略：

当豆粕主连跌幅较大后，同时远月合约更便宜时，开始定投豆粕ETF。

原因有二：

1、农产品价格受很多因素影响，比如天气和政策，所以不用费劲去预测。

2、农产品是有价格的，不会跌成0，不会只跌不涨，不会像股票那样有退市风险。豆粕出现微笑曲线的频率更高，定投的播种和收获周期更短，几乎每年都有机会。

缺点是：农产品的波动比较小，每次定投有15%的收益后，就可以考虑分批止盈了。

以上是我个人的思考，仅供参考~

作者：布衣书生 自媒体：复利人生