境外债务重组，来源：碧桂园公告

7家长期合作银行组成协调委员会与碧桂园达成“境外债务重组框架”，此次境外债重组提案目标是：大幅度去杠杆、减少116亿美元（折合人民币：850亿元）、还款期限最多延长至11.5年、加权融资成本从年化6%下降至2%！此次债务重组有利于营造可持续发展的资本结构，促使公司更加专注交付住房、运营持续性、保持资产价值、有利于实施利益最大化的资产出售策略。

实控人杨惠妍，来源：碧桂园官网

为了体现控股股东“必胜有限公司（实控人：杨惠妍）”对碧桂园持续发展和债务重组成功的信心，控股股东正在考虑将碧桂园集团未偿还本金11亿美元债转换为碧桂园或附属公司的股份。

目前正在沟通债务重组落实的有：

①未还本金36亿美元（折合人民币：264亿元）的银团贷款，协调委员会成员控制份额为48%，其支持债务重组落实。

②未偿还本金103亿美元（折合人民币：755亿元）的美元优先票据及港元可换股票据，目前得到约30%持有人的支持。

若此次境外债务重组成功将解决未偿还的103亿美元债券债务、36亿美元银团贷款、11亿美元控股股东贷款。

债务重组方式选择，来源：碧桂园公告

目前碧桂园资产和债务状况仍是个迷，2025年1月9日发布的公告仅披露出截止2023年12月31日资产和境外有息负债笼统总量！

截止2023年末资产债务状况，来源：碧桂园

截止2023年末，碧桂园有息境外美元负债164亿美元（折合人民币：1202亿元），彼时持有的地产开发项目超3000个、可销售合同面积约9千万平方米，此外彼时有约130至140万个可供出售的停车位！

境内卖房现金流预测，来源：碧桂园公告

碧桂园偿还境外美元债资金来源依靠“国内售房资金净盈余、国际项目售房产生的自由现金流、出售境外权益金融投资获得的资金”！

碧桂园预测国内2025年降低均价出售房产、2026年至2032年加价出售房产，降价和加价幅度均为个位数，若预测有误或将影响“国内售房资金净盈余”，此项在2024年至2039年将产生人民币200至250亿（折合美元：27.28至34.11亿美元）用于偿还美元债。

处置境外资产，来源：碧桂园公告

碧桂园预测境外国际开发项目将在2024年至2040年产生26至30亿美元自由现金流，用于偿还美元债；此外在2025年至2033年出售少数权益金融投资将筹集6至8亿美元用于偿还美元债，目前已经出售少数权益金融投资获得1.4亿美元存入了重组指定账户。

按照碧桂园公告预测的现金流，在2024年至2040年能筹集到的资金最大额为73.51亿美元（34.11+30+8+1.4），而总需要偿还的美元债为164亿美元，此次境外美元债重组能否成功的关键取决于债权方选择“债务股权化的占比”！

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