2024年7月8日，央行发布公告，

将视情况开展临时～正回购或逆回购操作。‍

今天我们就来说说央行的……‍

首先大家要知道什么是一级交易商。

所谓一级交易商，是指具备资格，可以直接与央行进行国债、政策性金融债等债券交易的机构，‍

一般包括具有较强资金实力的银行和证券公司。

虽然看上去很有钱，

但一级交易商们也会有自己的烦恼。‍‍

市场上钱太多可不好，会导致货币贬值、恶性通胀或者资金空转等问题。

此时，央行会考虑回笼资金，具体该咋做呢？‍

央行可以开展正回购。‍

央行正回购就是指央行向一级交易商卖出有价证券，相当于央行融入资金。

钱从一级交易商流向央行，市场上的钱就变少了。

这个交易行为并不是把钱收回来就完事了，

双方还会约定在未来特定日期，央行再从一级交易商买回有价证券。

所以在这个过程中，‍‍‍‍‍

央行正回购就有点像一级交易商把钱“借”给央行，到期央行再还钱的交易行为。

近年来，央行已经停用正回购一段时间了，

本次算是重启了这个政策工具。

如果央行把正回购的过程反过来操作，

就是央行逆回购。

这时候

央行先向一级交易商购买有价证券，相当于央行融出资金。

钱从央行流向市场，市场上钱就变多了。

同时，双方还是会约定在未来特定日期，

一级交易商再向央行买回有价证券。

所以，

央行逆回购就有点像央行把钱“借”给了一级交易商，解决一级交易商的“燃眉之急”。

一级交易商通过央行逆回购获得资金后，会再将资金借给其他中小银行，为市场提供资金，就能缓解市场的短期流动性紧张。

央行通过逆回购操作

能影响投资者心理预期，有助于稳定市场。

既然是"借"钱，那借钱的期限是多久呢？

央行回购操作一般有7天、14天、28天等期限。本次央行发布公告，又增加了“隔夜”这一期限。

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那“借钱”的利息又是多少呢？‍‍‍

当前7天逆回购的利率是1.8%，

这个利率也是经过了多次下调。‍

央行通过逆回购“降息”，

可以推动金融机构让利实体经济。

可见，央行通过调整逆回购利率，继而影响短期市场利率。

而本次公布的隔夜正、逆回购利率有点特别，是和7天逆回购利率“绑定”的，采用固定利率。

隔夜正、逆回购利率分别为7天逆回购利率减0.2%和加0.5%，两者利差0.7%。

7天逆回购利率作为了基准，相当于承担起政策利率的作用。‍

这样就形成了类似利率走廊的效果。

哦，不不不！

我们总不希望利率大幅波动，这会给市场带来较大的风险。‍

央行也是希望市场利率是相对稳定的，最好是在一定区间范围内上下浮动。央行框定的这个区间范围我们称为利率走廊。

此前利率走廊的上限是常备借贷便利（SLF）的利率，下限是超额存款准备金利率。

SLF可以理解为银行向央行贷款的利率，超额存款准备金利率可以理解为银行把钱存在央行的利率。‍‍

但这个利率走廊看上去貌似还是太宽了。

特别是在月中、月末、假期前等关键时点，市场资金面会大幅波动，

那该如何更好的管理流动性需求呢？

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于是，最新出场的隔夜回购利率相当于重新设定了天花板和地板，

能减少资金面的波动。

这样，利率走廊宽度从原先的2.45%，变成0.7%，收窄了1.75%，有助于清晰地向市场传达央行货币政策信号‍，提高央行短期利率的调控力度。

当遇到市场资金宽松的时候，

隔夜正回购回笼流动性，临时利率走廊可以约束资金利率无底线的下降。

当遇到市场资金短缺的时候，

隔夜逆回购投放流动性，临时利率走廊又能避免资金利率不受控制的上升。‍‍‍‍

这样，

央行就提高了公开市场操作的精准性和有效性，‍‍‍‍‍‍‍‍

可以保持银行体系流动性合理性充裕。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

当然，临时利率走廊算一种临时安排，操作也不会太频繁。

毕竟，鞭子不用每次都落下。

最后简单总结下今天的内容，

央行正回购是从市场融入钱，收回流动性。

央行逆回购是向市场融出钱，释放流动性。

补充说一下，

除了央行可以进行正回购和逆回购操作，

金融机构和个人投资者也可以分别在银行间债券市场和证券交易所进行逆回购交易。

好了，就说到这吧。