文丨林雨秀 编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1000字）

大盘2900点保卫战初战告捷之际，沉寂已久的昔日影视第一股华谊兄弟再次引发关注。

不过，人们这一次看到的，仍然只是昔日贵族没落的背影。

7月23日晚间，华谊兄弟公告称，拟作价3.5亿元，将控股子公司浙江东阳美拉传媒有限公司（下称“东阳美拉”）70%股权转让给北京阿里巴巴影业文化有限公司（下称“阿里影业”），折价率高达66.67%。

这个东阳美拉，人们其实并不陌生。其在2015年9月成立伊始，估值就高达15亿元。给出这个估值的，是当时还如日中天的华谊兄弟，为了拿下70%股权，豪掷金额高达10.5亿元。交易完成后，华谊兄弟和冯小刚的持股比例分别为70%、30%。

彼时，东阳美拉嘛事还没干呢，放眼上下，资产总额仅有1.36万元，负债却高达1.91万元，实际账面净资产为负0.55万元，其它还算得上值钱的，只有它的老板，身价不菲的著名导演冯小刚。

消息一出，市场一片哗然：莫不是又一场赤裸裸的利益输送？

其实，在这15亿元估值的底层，华谊兄弟和冯小刚还签了一份对赌协议：2016年-2020年，东阳美拉每年的税后净利润，不低于1亿元，且每年增长15%，若无法完成目标，冯小刚将以现金补足差额。

造化弄人，或者说事与愿违的是，这笔天价交易完成之后，冯小刚和华谊兄弟这两个在影视圈风光一时的巨头，双双迅速走向了各自的滑铁卢。

冯小刚方面，在接下来履行对赌协议的5年里，意气风发端上来的只有《我不是潘金莲》《芳华》《只有芸知道》三部影片，获得的票房分别为4.82亿元、14.22亿元、1.59亿元，多达两次没能完成对赌协议约定，需向华谊兄弟补充共计2.35亿元缺口。

不过，计算下来，这笔70%股权的交易中，冯小刚获利的金额，仍然高达7亿多元。

华谊兄弟方面，2015年也成为了盛极而衰的转折点，尤其是2018年，范冰冰事件爆发，流量明星模式的隐患迅速展露无遗。当年，华谊兄弟出现了上市十年以来的首次亏损，净利润亏损高达10.93亿元，同比骤降231.97%。

2019年，亏损幅度进一步加大，净利润亏损接近40亿元，同比骤减262.32%。

到了2020年-2023年，直到2024年一季度，仍然没能走出亏损的泥潭，净利润分别亏损了10.48亿元、2.46亿元、9.82亿元、5.39亿元、-0.19亿元，近6年亏损共计80亿元。

与此同时，从2018年到2023年，华谊兄弟的资产负债率，也从47.64%猛增到了79.06%。

在此期间，万般无奈之下，王忠军、王忠磊兄弟不得不将以前不停的“买买买”爆改为“卖卖卖”，开始通过甩卖字画、甩卖豪宅等方式回款自救，还双双通过反复股权质押、解押、再质押的方式获取资金，质押比例长期高达90%以上。

如今，亏损7亿元清仓东阳美拉的70%股权，也是为了填补欠下阿里影业的到期债务。不过断臂求生之下，相对于整体困境，仍然属于杯水车薪。值得一提的是，本次交易完成后，冯小刚仍然为东阳美拉的第二大股东，持股30%。

资本市场上，华谊兄弟的股价目前为1.6元/股上下，而截至2023年底，王忠军、王忠磊兄弟质押股份的平仓线为1.58元-2.41元。对应的市值为40亿元左右，相较高光时期的700多亿元，蒸发量高达90%多。【《正经社》出品】

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