经济发展一般会经历周期的四个阶段，分别为：复苏、繁荣（也叫泡沫）、衰退、萧条。股市的走势，取决于经济基本面，理论上也应该对应产生四个周期。但实际情况是，股市只有两个周期：熊市和牛市，分别对应衰退和复苏。经济的繁荣阶段对应着股市的顶部位置，虽然还没下跌，但因为股价太高，已经涨不上去了。所以表面上投资者都很乐观，实际上没赚到钱。同样，经济的萧条阶段对应着股市的底部位置，虽然还没上涨，但因为股价较低，已经跌不下去了。所以即使投资者普遍悲观，实际上买入也没亏钱。

当然，对于投资者来说，顶部和底部意义不大，因为投资者的收益来自于涨幅和波动，不涨不跌的状态纯粹浪费时间。这两个阶段是交易者的垃圾时间，再怎么绞尽脑汁进行交易，收益率也不高。正所谓：“一顿炒作猛如虎，一看收益二百五”。但是对于投资者来说，特别是长期投资者，这种无法交易的阶段正可以用来研究并发现新的投资标的，为未来的投资交易做准备。当前的经济情况和股市状况，很像下跌的中间阶段，将要进入垃圾时间，所以，现在这个时候，用万年历的说法，“宜静不宜动，宜研究不宜交宜”。

高股息是伪概念

受制于当前的经济困境，股票投资者纷纷买入高股息股票进行避险。实际上，这是一个伪概念。对于长期投资者来说，真正的投资品种只有两个：股票和黄金（或者国债）。前者用于获取高收益，后者用于保障本金安全。经济好的时候，投资股票；经济不好的时候，投资黄金。其他债券、大宗商品、比特币之类的，只是投资的半成品，只能做短期过渡使用。

为什么这样说呢？

有人说经济不好了，可以买入债券，保本保息，获得稳定的收益，当前大部分投资者也是这样做。但是经济不好，根本上还是企业经营不好。不好到一定程度，企业有可能出现流动性危机甚至破产，那债券就无法保本保息了。比如2024年前半年的可转债危机，有些企业经营困难，已经连可转债这么低的利息都付不出来了。所以，高股息也是伪概念，经济下行，企业经营不好，连利息都可能没着落，股息和分红怎么能得到保障呢。而且从过去二百年的股票历史看，炒股的最终收益70%都来自于股价上涨，指望靠股息获得高收益简直是驴唇不对马嘴。炒股和高股息，两者本来就是矛盾的概念。炒股就不能指望高股息获利，想要依靠高股息就不应该炒股。

同样道理，经济压力大的时候，肯定是消费者需求不足，企业开工受限，那大宗商品的需求也会跟着下降，想要炒作大宗商品赚钱，超过一年就会出现亏损。按照上述逻辑推理，经济差的时候只能买黄金，这是硬通货，永不过时。也可以买国债，不过得是经济实力较强的国家发行的国债，像津巴布韦或者欧猪五国，国家都能破产，国债也不安全了。

中广核的内在价值

按照上面的逻辑，是不是现在应该立马买入黄金？

看下面的伦敦金走势，你敢买吗？敢买的估计都是大金链子·林的粉丝，信仰“爬高都是命苦人”的理念。现在买入黄金，胜率和赔率都不高，类似于抓了一把散牌。想要打出一条龙，除非自己大力出奇迹，或者对手都是老年痴呆患者。

中国广核的逻辑就更差了，不但当前的股价快摸到历史高点，而且高股息还是个肯定会失败的伪概念。那么中国广核的内在价值是多少呢？如果想要买入，应该在什么价位呢？

熟悉我文章的朋友，知道我给公司的估值体系，这里不再赘述。类似于中广核这种赚钱能力平庸、增长缓慢的公司，我能给的内在价值估值是10倍市盈率或1倍市净率，折合股价为2.12，约为当前股价的五折。同时，买入价位可以设置为内在价值的七折，也即1.5元/股。当股价进入2元/股的时候，可以开始买入，随着股价下跌，不断加大持仓。

作为中国市值最大的核电企业，中国广核的规模已经很难再增长了。美国的核电龙头爱克斯龙的市值也就348.21亿美元，折合人民币2525亿元。而中广核的市值为2247亿元，两者差距不大了。爱克斯龙的营收利润总额更高，但利润率不如中广核，不过两者差距不明显。当前爱克斯龙的估值为市盈率14倍，市净率1.34倍，相对来说更便宜一些。如下图所示，在美国通胀背景下，公用事业股票价格是下跌的。因为需求不增加，涨价又被控制，整体上跑输市场。

国内正好相反，通货不涨的情况下，需求不降，还有涨价预期，公用事业类股票是整体跑赢市场的，但这个逻辑已经被市场消化了。不管是中特估，还是高股息，还是央企概念，还是公用事业概念，中广核的股价已经炒得很高了。