美的集团的财报我们已经看过几次了，本次看空调行业的时候，就来把这家现在是国内最大空调厂商的家电巨头的情况也更新一下。

2024年前三季度，美的集团的营收同比增长了9.6%，创下了前三季度的新纪录。虽然增长速度从2021年就有所下降，但美的集团在现在的经济形势下，表现仍然算相当强的。

空调是美的集团最大的单项业务，占比一小半；其他各种各样的消费电器加总后也不及空调，说明空调这一行的市场规模还是比较大的。美的集团还有“机器人及自动化系统”等业务，虽然该业务的规模并不算小，但和其庞大的前两项业务相比，占比就不高了。

国外市场的占比已经超过四成，从2016年以来，国外市场占比超四成后就一直持续至今，美的集团的国际化发展程度也是不错的。

仅看空调业务，除了疫情突然爆发的2020年上半年之外，其他年份都有一定的增长；而且，最近两年多，空调业务的营收增长速度比同期整体营收增速更快。实际上，美的集团就是靠空调业务更快的增长速度（或下跌更慢）才成为国内最大的空调厂家的，而且超越后就一直“遥遥领先”。比如，2024年上半年，格力电器的空调业务收入为780亿元，与美的集团比有两成多的距离。

美的集团有没有用价格战呢？应该多少是用了的，这体现在其毛利率远低于格力电器方面，特别是超越和扩大领先优势的那几年，甚至有数量级的差距。随着领先的优势巩固之后，美的集团又逐步把毛利率向上提，能够提升毛利率还保持较快的营收增长，怎么看也不像高盛所说的空调是“中国产能大超全球需求”的极其严重产能过剩的行业。

2024年前三季度，美的集团的净利润同比增长14.4%，增速高于同期营收，也同时创下了前三季度的新纪录。后面我们要看到，其固定资产类的投资规模与折旧等接近，并不需要太大的投入，那么就和我们昨天看的惠普一样，变成了一台取款机。如果按前三季度的增长水平估算，全年的净利润可能达到380亿元以上，折合美元约为52亿美元，差不多要比惠普那台“取款机”的效率高一倍。

毛利率从2020年下滑，2021年探底后，开始了缓慢反弹，2024年前三季度虽然仍然在反弹中，但反弹幅度不高，接近稳定的状态了。销售净利率和年化净资产收益率，美的集团的表现都是相当高的，对得起国内排名第一的家电龙头企业地位。

最近两年多来，美的集团的主营业务盈利空间稳中有增，2023年突破10个百分点，2024年前三季度达到了11个百分点。规模效应的体现非常明显，2024年前三季度的期间费用就达到了500亿元，但占营收比只有15.6%，其中仅研发投入就高达114亿元；如果家电行业不大规模萎缩的话，竞争对手想要与其比拼研发和销售方面的投入，在体量上就会比较吃亏。

其他收益方面每年都有较大金额的净收益，总能起到锦上添花的作用，至于这些收益的构成情况，我们就省略掉了，因为这根本就不重要。

虽然2024年以来，三个季度的毛利率都在环比下滑，但主营业务盈利空间却在持续提升。由于其四季度的盈利能力一般会有所下滑，还要等发布年报时才能看到2024年的具体情况。

经营活动的净现金流不断增长，2024年前三季度已经超过了以前全部的全年水平，而其固定资产的投资规模却没有明显增长，与其折旧和摊销的规模接近，也就是说美的集团大规模产能或产品线扩张的步伐已经放缓了。

其他情况我们也都省略掉吧，对于美的集团来说，现在的经营形势还是一片大好的，可以形容为一台效率不错的印钞机，在他们身上看不到空调业务受行业产能过剩之类的影响。至于说营收增长变慢这类问题，本来就是规模发展太大之后不可避免的问题，何况还遇上了现在的经济大环境变化呢。

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