原创 刘晓博

9月，已经发生了一次降息，还可能迎来四大降息。

已经发生的降息，是在中国的保险领域。从9月1日开始，保险业执行了金融管理局的新规定，新备案的普通型保险产品预定利率上限从3.0%，下调为2.5%。

一些“后知后觉”的投资者，在8月最后几天疯抢仍然能享受3.0%预定利率的保险产品。

如果不出意外，未来两年保险产品的预定利率还会进一步下调。

我说的即将迎来的4大降息，分别是：

1、美联储可能在北京时间9月20日凌晨宣布启动新一轮降息周期。

2、中国央行可能在9月20日再次降息。

3、公积金贷款利率的新一次降息，也比较近了。

4、存量房贷再次额外打折（降息），或许能在9月末之前有进一步的消息。

先看美联储的降息。

最新的芝商所FedWatch美联储利率工具显示：美联储9月降息25个基点的概率为67%，降息50个基点的概率为33%。按照这个指标，美联储9月降息的几率达到了100%。

“芝商所FedWatch美联储利率工具”，是由芝加哥期货交易所提供的，它利用期货市场的数据预测美联储未来的利率走向，代表了交易员们的观点。

任何一家央行，在决定加息或者降息的时候，都主要是看两个指标：失业率和通胀率。美联储设定的标准是，失业率超过4%、通胀率回落到2%以内，则降息。

目前，美国失业率连续2个月超过了4%，但通胀率尚未回落到2%以内。但美联储已经清晰地表示：虽然通胀率尚未达标，但它在持续回落，而且会在惯性作用下很快回到2%以内。鉴于失业率已经连续2个月突破4%，所以降息很有必要了。

现在市场的争论是：美联储到底在9月降息25个基点，还是50个基点。我的观点是，大概率是25个基点。

美联储选在大选投票之前降息，有点站队民主党的意思，这是特朗普明确警告、不愿意看到的。但他已经跟鲍威尔翻脸了，似乎阻止不了。

虽然独立参选人小肯尼迪（支持率大概4%到5%）最近宣布退选，并表态支持特朗普，但特朗普的民调支持率并没有明显提高。

“今日美国”与萨福克大学共同进行的一项最新民调数据是：哈里斯的整体支持率为48%，而特朗普则为43%。这显示出特朗普处于弱势。

为什么一度被认为大难不死、“天选之子”的特朗普，支持率反而不如比较嫩的贺锦丽？跟特朗普攻击性太强有关，比如他最近公开演说中把移民称为“动物”，就得罪了很多人。特朗普的极端言论，虽然能巩固“白左”票源，但会失去更多的中间选民。

接下来，要看特朗普如何调整策略，以及在辩论中的表现了。一般认为，特朗普的口才比较好，容易在辩论中占上风。

特朗普是否当选，最多只会影响美联储的降息早晚（或许影响不到），不会影响降息的整体进程。如果特朗普上台，降息只会更快，更坚决。

随着美联储开启新一轮降息周期，中国货币政策的空间，尤其是降息空间被打开了。

过去3年里，中国央行在降息上一直是“一个馒头掰几瓣”。比如8月降息，就只降了10个基点，跟一次标准降息（25个基点）差距甚大。

最近高层明确表态接下来要“轰油门”，措辞是：“宏观政策要持续用力、更加给力”，“要加强逆周期调节”，“加大宏观调控力度”。

央行也表态，未来货币政策将逐步淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。

说白了，降息优先于放水（印钞）。

或许有人会问：量和质是存在密切联系的，印钞少了，资金会紧张，利率会走高，怎么办？

央行的解释是：前些年M2同比增速（还有社融同比增速）比较快，货币总量膨胀快，主要是房地产行业不断扩张，融资需求量大，加速了M2的衍生。现在房地产出现了拐点，货币增速下滑是必然的。以目前中国M2的规模，增量慢一点不会让利率走高。

这个说法是否正确先存而不论。但很显然，从8月份开始降息优先于降准了。而之前，官方表态总是降准先于降息。

为什么会发生这个变化？主要是美联储要降息了，中国的降息空间打开了。

年底之前中国央行100%会降息，至于是1次还2次，还有待观察。很有可能9月20日就会降息一次，然后到12月再说。

至于美联储，年内还有3次议息会议，弄不好每次都会降息25个基点。

展望未来，美联储降息空间比中国央行要大。美国的利率将逐步回落到疫情之前的轨道上。

中国则大概率会进入一个罕见低利率时代。除非中美关系恶化。

最近各地首套房利率继续下降，在广州等城市已经出现了首套房贷利率低于3%的情况。

要知道，现在5年期LPR的利率仍然是3.85%，2.89%几乎等于下浮了100个基点！

这个利率“追尾”了公积金贷款利率。今年5月17日公积金贷款利率下调之后，首套房5年期及以上公积金利率为2.85%。

如果9月再降息10个基点（或以上），则市场中的最低首套房贷款利率，将低于公积金利率。

所以，如果9月LPR再次降息，则公积金利率也必须下调。

我之前在文章里讲过，未来公积金贷款利率大概率会低到1.5%以下，甚至1%以下。

存量房贷利率会下调吗？上周五，彭博的小作文让房地产股大涨了一把，但今天地产股又跌了不少。

而且今天还有下面这个消息：

这是否意味着存量房贷不会再额外打折了？还很难说，至少官方没有直接辟谣。

去年那次额外打折，之前也是很多银行表态说没有收到相关通知，但最后还是落地了。

整个8月，全国楼市有进一步降温的迹象。央行公布的二季度个人房贷余额情况，也显示4到6月全国个人房贷不增反减（少了4000亿元），这说明不仅购房意愿低迷，提前还房贷还非常踊跃。

全国房贷余额在2023年一季度见顶之后，大趋势是回落的（上图）。把在疫情之后勇敢入市的人，全部套牢了。不仅房价套住了，利率也套住了。

所以再次下调存量房贷利率，是正确的。虽然可能给银行带来业绩压力，但还是应该尽快落地。

如果四大降息都能在9月落地，对经济回暖将构成较大推动力。