全文摘要

民生证券召开的电话会议分析了PCB曝光设备市场情况，指出市场情绪乐观，AI服务器和高端应用增加对高端PCB需求，进而推动高端曝光设备需求上升。讨论强调了多层板技术和高精度光刻设备成为行业趋势，以及国内厂商在高精度曝光设备技术上的优势，预计2024年中国及全球PCB市场规模将正增长。会议还提到，尽管2023年PCB设备和产业整体下滑，下游库存高企，汽车和AI应用领域仍保持增长。中国PCP投资项目数量减少，更多厂商倾向于在东南亚地区建设投资设厂，显示对高端产能缺口的预见和国际客户需求变化的快速反应。PCD中国市场的增长主要因图形复杂度提升和透光需求增加，本土设备厂商因价格竞争力增强而更受欢迎。整体上，随着下游需求的多样化和高端化，设备供应商需持续创新以满足需求，看好高阶载板设备的持续高增长率及成长型公司的估值修复机会。

问答

问：去年消费电子行业的表现如何，对相关设备需求有何影响？

答：去年消费电子行业整体处于较低状态，导致下游厂商资本开支意愿较低，尤其是对传统中低阶PCB板的需求相对较弱。

问：PCB从低端产品向高端产品迭代过程中，对设备技术有何影响？

答：随着PCB不断迭代升级，设备技术也需要持续迭代，保持与头部企业合作，才能确保设备始终满足市场需求并响应最新产品加工需求。

问：多层板TCD相较于单层板，在设备需求和精度要求上有什么区别？

答：多层板TCD相较于单层板，对未成图形预刻制处理更复杂，对光刻机精度要求更高，因为整体结构复杂度和分辨率、对位精度要求均提高。

问：PCB生产过程中哪些环节需要用到成像设备，以及其重要性是什么？

答：PCB生产过程中的多个环节需要用到成像设备，其中线路版曝光和主焊层的保护都对图像质量及产品性能有直接影响。

问：对于精致化线路技术以及高精度曝光设备在国内市场的前景如何？

答：精致化线路技术已成最佳方案，相比传统设备拥有更高效率和良率。目前国产曝光设备在高精度领域具有一定优势，替代空间较大，随着层数增加，传统设备无法满足需求，而国产设备有望满足这一需求。

问：目前PCB设备市场现状及未来趋势如何？

答：2023年PCB设备市场下滑明显，库存较高且消费需求较低。但今年中国和全球PCB市场规模有望重回正向增长，尤其AI相关应用需求增长，预计未来几年PCB设备市场会保持增长态势。

问：PCB市场目前的总体投资布局情况如何？

答：前40强全球电路企业中，超过33家宣布在2026年前往泰国、越南、马来西亚等东南亚国家建设产能，且有超过四分之一的国内企业将在2025年前在这些地区建立生产基地，其中泰国尤其占很大比例。

问：为什么国内设备厂商和汽车市场更倾向于在东南亚进行投资设厂？

答：这主要是因为东南亚承担了产业转移的角色，承接产能转移，并且很多下游厂商要求生产地符合法律风险规避的需求，特别是对于承接海外核心客户的产能而言。

问：海外厂商为何将AI领域应用相关的产能更多地布局在海外？

答：这与他们的产能规划和应用场景密切相关，尤其是对于高端应用需求的响应速度和供应链响应能力。

问：厂商在业绩低迷阶段为何就开始布局海外产能？

答：因为短期内基础产能需求较弱，难以看到回暖，且存在供给过剩的问题，但他们对高阶载板的需求量仍有一定缺口。

问：今年PCB设备厂商接单情况如何？

答：今年上半年很多新世纪厂商的接单情况保持了高速增长，接近去年的整体接单情况，这与海外投资需求增加有关。

问：全球PCP相关投资中，东南亚地区的投资情况如何？

答：全球新增PCP相关投资中，东南亚占了六项，显示出东南亚产值正在逐步增长。

问：国内PCB线路层曝光设备和阻焊环节市场规模如何？

答：22年国内PCB线路层曝光设备市场规模约为76亿元，同比增长速度较快；阻焊环节市场规模约为22亿元，同样增长较快。

问：LDI产品的全球出货量排名情况如何？

答：全球来看，LDI产品的出货量在全球处于靠前位置，并且在很多大客户端实现了突破，未来出货量也将相应增长。

问：国内PCD行业营收增速如何？

答：PCD行业的整体营收增速大约在5%左右，增速较快的是IC改版、18层以上多层版和HDI等产品，主要得益于大类服务器相关配套需求的增长。

问：国内PCB产业与台湾或海外地区在产品结构上的差异是什么？

答：国内PCB产业更多承接成熟产品，而台湾地区或海外地区则倾向于只做高端产品，因此国产化替代空间较大。

问：PTP厂商今年承接到的相关需求的收入增长情况如何？

答：今年承接到相关需求的PTP厂商收入增长达到了30%左右，并且至少在8月保持了很高的增速，上半年也处于高增速状态。

问：下半年市场需求预计会有怎样的变化？

答：随着下半年新机投入市场，整体需求将会增加，包括四季度英美达出货量也会增加，从而拉动相关配套产品的市场需求，全年都会保持较好的增速。

问：印制电路板行业在投资条件名录中的高端设备对于PCD设备的拉动作用有多大？

答：高端设备对PCD设备的拉动量会更多，由于其对专用设备资金投入更多，所以对整个PCD设备市场需求拉动更大。

问：国内能够供应PCD设备的核心厂商有哪些？

答：国内核心的新型卫装标记以及大词数控等公司是核心供应商，其中新九一章在全球范围内处于前列位置，并且拥有持续的大客户突破。

问：LDI技术在PCD设备领域的需求支撑点是什么？

答：支撑LDI技术需求的有两个方面：一是原有产线上无法满足新兴产能需求的设备淘汰，转而采用新型技术路线；二是东南亚等地区新设产线的增量需求。

问：IC改版及激光LDI设备在先进封装领域的应用前景如何？

答：IC改版及激光LDI设备有望应用在先进封装领域，其中金属文章公司在PCD领域的市场地位较强，随着技术迭代和市场需求增加，相关设备需求也会增长。

问：对于PCB产业未来的发展趋势，有哪些关键点值得关注？

答：PCB产业未来的发展趋势主要受到原有设备需求期待和新产能设备需求双重叠加的影响，设备厂商的收入增长和订单增长明确，其中高阶载板相关的设备公司订单表现更好，预计未来两年内会保持较高增长，同时新型设备价格相对稳定，毛利率较高，具备较好的投资机会。

问：在当前市场环境下，成长股是否有望有较好的表现机会？

答：近期整个市场情绪较为积极乐观，从后续发展来看，成长股可能拥有较好的表现机会。

问：消费电子环节的恢复趋势以及AI服务器、高端应用对PCB设备需求的变化是什么？PCB设备的主要应用场景有哪些？

答：今年消费电子环节有恢复趋势，AI服务器及高端应用对高端PCB板需求增加，进而带动特定高端设备需求增长。PCB设备主要应用于加工线路层和组焊层，其中精度要求高、技术复杂的多学科技术决定了产品的技术积累和性能稳定性。

问：近期国内PCP相关投资项目的数量与之前相比有何变化？

答：近期国内PCP相关的投资项目数量相较于之前有所减少。

问：国内P头部PCP厂商如鹏鼎、东山沪电、盛虹等在海外建厂的情况如何？

答：这些厂商很早就开始在泰国、越南等地进行布局，并计划在此设立工厂。

问：在电路细分市场中，单双层板和多层板的产值占比情况如何？

答：单双层板和多层板是整体市场中占比相对较高的部分。