上周五市场遭遇较大挫折，无论是大盘还是平均股价均创下自11月25日探底回升以来最大的单日跌幅。与此同时，两市成交额较前一交易日放量一成多，呈现价跌量升之势。市场的这一表现，与12月9日重要会议新闻通稿落地后第二天，大盘出现放量高开低走有些类似，反映在前一天盘后中央经济工作会议新闻通稿落地后，此前部分博弈政策预期的资金进行了获利了结。而对于市场的这一表现，锐叔其实也是提前有所防备，在当天的盘前早评中，就曾提醒过大家：“会议的政策定调基本上符合市场预期，博弈超预期表述的资金短期内情绪可能降温。”

此外，锐叔还在上周一的早评中提到，最近美股的二倍做多沪深300ETF(代码为CHAU)看涨期权，以及三倍做多富时中国ETF（代码为YINN）看涨期权均被大规模买入，并认为外资的这一动向，就或有博弈接下来的重要会议政策超预期的成分，还帮大家回顾了上一次类似情况出现在国庆节前，而国庆节后A股一开盘，之前大量买入的CHAU看涨期权就被迅速出货、获利了结，同时反手再开空单，在随后的A股市场调整中“一鱼两吃”。最新外围市场的相关动向上，也确实重现了国庆节后的这一景象。上周五晚间，CHAU大跌3.33%（近4个交易日累计下跌14.20%，而此前两周先后涨4.81%和0.39%），YINN则大跌4.25%（近4个交易日累计下跌18.99%，而此前两周先后涨3.18%和0.94%），反映上周随着两大重要会议的结束，之前部分博弈政策预期的外资迅速兑现离场。其实，不光是外资，内资应该也有类似举动，根据东方财富的统计，上周五以大单衡量的主力资金净流出就高达近千亿。在这种情况下，A股当然很难扛住。

上周五盘后，央行发布了11月金融数据，数据显示：11月社会融资规模增长23357亿元，预期28967亿元，前值14000亿元；新增人民币贷款5800亿元，预期9231亿元，前值增加5000亿元；11月M2增速回落0.4个百分点至7.1%；11月M1增速大幅回升2.4个百分点至-3.7%。11月金融数据大多低于预期值，总体上反映当前宏观背景仍处于“弱现实”中，市场支撑主要还是依靠“强预期”。不过，后者随着12月两大重要会议的结束，边际上也有所趋弱，叠加年底时段宏观流动性边际趋紧，市场短期恐怕难有大的作为。当然，对后市也不必悲观，一方面，重要会议“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合，将对市场构成强大的“托底”效应；另一方面，一旦翻过年，宏观流动性将进入全年当中最为宽松的时段，11月金融数据中M1增速大幅回升，也意味着流动性总体改善之势。因此判断经过短期震荡之后，市场仍有望重拾升势。

综上所述，一方面，随着12月两大重要会议的结束，市场后续或将面临一段较长的政策真空期，政策预期方面给予行情的驱动力应该会有所趋弱，加上年底时段宏观流动性趋紧，也不利于行情展开；另一方面，政策树立的底线思维对行情仍存在支撑，市场情绪转向悲观的概率也不大。因此，短期市场维持震荡格局应该是一个合理的选择。往后看，一是政策发力导致信用筑底，从而进一步强化A股“慢牛”所需的流动性环境；二是增量政策对宏观经济的提振效果若开始明确显现，“慢牛”形成所需的基本面条件也将得到满足，本轮行情无论在空间上还是在时间上就仍值得期待。在相应的操作层面上，基于前述分析，建议轻仓者暂时以观望为主，但若出现连续调整，可逐步逢低加仓；重仓者则仍可考虑做一些高抛低吸，但若遇连续调整，则可转为坚定持股待涨。