价值投资属于自下而上(bottom-up)的投资策略，而自下而上的投资策略可分为价值投资(value-based)和成长投资(growth-based)，今天我们要具体来聊聊价值投资。

价值投资策略下面总共有七大子策略：相对价值策略(relative-value)、逆向投资策略(contrarian investing)、高质量价值策略(high-quality value)、红利投资策略(income investing)、深度价值策略(deep-value investing)、重组与危机投资策略(restructuring and distressed investing)、特殊情况策略(special situations)。下面，将针对每个策略进行详细讨论。

第一，相对价值策略，关键词“相对”。就是拿常用的估值指标P/E、P/B，与同行业的平均值进行比较(average valuation of companies in the same industry sector)，如果低于同行业的均值，那么就具有相对价值。

这里提到的拿标的公司的估值指标，与行业平均值进行比较，我认为不是很科学。比如行业里面有一些公司，估值指标P/E、P/B长期低于行业均值，那么就不能通过与行业平均值比较来讨论相对价值了。针对这些基本面一般的公司，我认为更适合看它的估值分位数（与自己过去比较），比如它的估值分位数处于1/3，而行业平均估值分位数处于1/2，这样进行比较来讨论相对价值我认为更加有意义。

第二，逆向投资策略，关键词“逆向”。对于一些股价表现不佳（不断下跌）的股票，如果认为它们的价格具备足够的吸引力，买入它，并等待它们股价恢复到一个合理的水平再卖掉。逆向投资其实主要是依赖市场情绪和股价走势，偏离基本面来进行投资。(rely more on market sentiment and share price movements)

逆向投资其实与困境反转比较接近，利用上市公司的基本面走弱，股价过度反应，股价偏离基本面，趁着“市场先生”给出的好价格买入等待情绪恢复到正常的基本面水平，或是等待基本面好转，股价不仅能恢复理性，而且还能恢复到更高的基本面，实现“双杀”。

第三，高质量价值策略，关键词“高质量”。不仅关注标的公司的估值，而且至少要关注标的公司的财务实力和盈利能力。(give valuation close attention but place at least equal emphasis financial strength and demonstrated profitability)

关于财务实力和盈利能力，无非就是一个可持续的强有力的盈利记录、高于平均水平的ROE、财务实力（不容易破产）、模范化的管理等，总之就是公司各方面都要好。这类投资策略最典型的投资人就是大家熟知的沃伦巴菲特老先生。

第四，红利投资策略，关键词“红利”。相对高的股息率和正向增长的股利支付是红利投资关注的两大要点(high dividend yields and positive dividend growth rates)。不仅需要提供高的股息率，而且这个股利支付未来还会不断增长。

目前长期国债收益率在2%，那么股息率溢价2-3%来到5%左右我认为才是较高的股息率水平，而且你还要研究公司的盈利是否可持续增长的，而且未来的股利支付比率至少不会下降。

第五，深度价值策略，关键词“深度”。标的公司陷入了重组或法律纠纷之中，投资者刚好有这方面专业的能力，并确信可以帮助公司摆脱纷争，深度参与公司的这场纠纷并帮助公司顺利度过危机。

投资者由于有专业领域的能力和经验，为评估公司复苏的可能性提供了条件，并实际参与公司危机的救助(special area of expertise may lie in reorganizations or related legislation,providing a better position from which to asses the likelihood of company recovery）。回头看，这可不是一般人可以采用的策略，这或许是专业机构才能使用的投资策略。

第六，重组与危机投资策略，关键词“清算”。处于危机旋涡的公司，投资者假设公司未来即使不能存活下来，但以清算价值计算，目前的股票价格依然能获得一个合理的回报。(sufficient assets remaining upon liquidation to generate an appropriate return on investment)

这种投资是建立在市场价格远低于公司的清算价值基础上，但公司的清算价值也没那么容易获取，需要比较专业的投资者或专业的机构，对公司有一定的熟悉程度才能获取。

第七，特殊情况策略，基于公司的其它重大事件。比如公司资产的剥离、分拆或合并，投资者认为相关事件顺利完成后，公司的价值将获得重估，股价有望上升的。(divestitures or spinoffs of asset or divisions or mergers)

一个比较典型的例子应该是，比如是集团公司，集团准备将内部低效的资产分拆出去，留下高效的资产，那么公司的价值理应获得重估，股价有望回升。

综上，价值投资的七个策略并非适合所有的价值投资者，价投们应该选择适合自己的一个或多个策略进行投资。其中，第一、第二、第三、第四个等四个策略，比较适合个人投资者，而第五、第六和第七个策略专业性比较高，比较适合专业的投资者或专业的投资机构。