昨天市场虽然延续升势，个股表现也相当活跃，但相比上周五的大涨，力度还是明显减弱，尤其是午后冲高乏力出现回落，以及出现深强沪弱、成长强价值弱的分化，符合锐叔在昨天早评中的判断，即：“第二波上涨往往是以结构性机会为主的震荡上行方式。在操作层面上，一方面需要避免过分追涨、坚持逢低原则；另一方面，需要从政策催化、宏观趋势、产业趋势和增量资金方向这四个角度出发来把握结构性机会。就往后一周而言，由于上周四国新办新闻发布会地产‘强刺激’落空，叠加上市公司三季报进入密集披露期，行情主线或暂时从政策催化转为产业趋势，可侧重关注科技（TMT）等有望在三季报中实现良好业绩增长的方向。”

从量价的视角看，本轮行情第一波大涨与历史各轮牛市的最大差异或在于放量太快，短短几天时间量能就已超过历史天量，这也导致了上涨过程中的筹码结构不太好，部分资金的浮盈较大，随时有可能兑现部分盈利，进而导致了节后走势很不稳定甚至出现了大幅回调。这种因为筹码结构的不稳定而导致的调整，需要通过更为充分的震荡整理来完成。从过去10年各次大幅上涨过程中的量价数据可知，指数平均每上涨1%大致需要1万亿左右的成交量来推动。如果这个规律仍然有效，再参照9月18日低点以来大盘累计涨幅已超过21%，更能体现整体市场状况的平均股价指数的累计涨幅已超过37%，而期间累计成交量约20万亿，尚不能说节后的震荡整固已经非常充分，或至少是不太具备连续走高的基础。因此，昨天午后市场的走软便在情理之中，而且意味着短线上后市很可能会有一定的回撤。

不过，也不必担心会有大的回撤。本轮行情的启动主要是因为利好政策的超预期程度，直接扭转了投资者对市场的悲观预期。而利好政策仍在继续落地。稳增长政策方面，昨天上午，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均比上月下调25个基点。尽管LPR大幅下调早已预告，但单次下降幅度创2019年LPR改革以来之最，仍超出此前预期，显示出货币政策支持经济的力度和决心。往后看，更多财政增量政策或待近期人大常委会审批通过后落地。资本市场政策方面，随着10月18日央行正式公告启动两项政策工具，机构、上市公司迅速开始行动，多家公司已向央行申请互换便利和回购增持贷款。利好政策的不断落地，也使得投资者的预期改善不断自我强化，从而对市场构成强有力的支撑。

总体来看，一方面，国内稳增长政策仍有望持续发力。同时美联储也已进入降息周期，A股市场未来一段时间将处于中外政策共振驱动期，再加上外围经济下行压力增大下中国经济的吸引力相对增强等潜在利好也在酝酿之中，本轮行情无论在空间上还是在时间上仍值得期待。另一方面，上周五的大涨意味着行情的中继调整大概率已经结束，但即便进入第二波上涨，恐怕也会是以结构性机会为主的震荡上行方式，节奏上不宜操之过急，同时需要更好的把握主线机会。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者以逢低吸纳为主；重仓者则可继续耐心持股待涨。