2024年11月6日消息，离岸人民币兑美元下跌1.5%，失守7.2关口，截至北京时间当天19:50，已跌至7.2082，创8月5日以来新低，日内下跌超1000点。

当天有一件大事值得关注：特朗普赢得美国大选，几乎赢得了所有摇摆州的选票。这次大选不仅仅是摇摆州全面支持特朗普，连总票数都是特朗普领先。不仅赢得了总统，还将同时赢得了参议院和众议院。能赢到这种程度，除了马斯克外，估计超出所有人预期。

于是，当天我们A股市场情绪依然非常活跃，量能也在继续放大。但下午2点左右，选举结果就基本落地，川普上台或多或少对盘面有一定情绪上的冲击，导致尾盘波动加剧。最直观的表现就是离岸人民币大幅下跌，直接跌破7.2关口。

也就是说，伴随着川普赢得大选，美元指数突现大涨，于是对应的各种非美货币其实都是贬值的，日元，欧元，人民币等等都一样，英镑兑美元迅速跌向10月底低点。还有川普要建墙的老墨货币比索兑美元跌幅扩大至3%，创三个月最大跌幅。

我们都知道，川普多次表示会扩大财政赤字和加关税，市场认为川普搞的各项政策将比哈里斯推高通胀程度更高，从而使美联储降息的空间更小。未来如果通胀提升，美元降息空间被压缩，人民币汇率会不容易继续升值，而且川普对外贸方面政策非常激进，也可能导致人民币汇率有贬值风险存在。

可以说，如果特朗普上台后对中国商品加征关税，那么人民币会贬值。加征关税相当于提高了中国商品的售价，汇率贬值也相当于降低了中国商品的售价，可以起到对冲作用。2018年中美贸易战启动后，中国商品的关税税率从10%提高到25%，多收15%。人民币的汇率从6.23贬值到7.2，贬值了15%，刚好抵消对冲。

不过，短期来看，市场情绪主要是在押注强美元走势，其实中长期不好说，特朗普政策实施后的实际效果尚待观察，美元的强势未必能长久维持，而且他自己是主张降息的。如果未来确实关税影响很大，人民币贬值过头，央行也会采取类似2024年的逆周期调节行动，依旧不认为未来人民币会走单边，不会一直持续贬值下去。

大家要知道，我们可以使用的调节的工具，包括远期售汇风险准备金率；跨境融资杠杆率，境内企业境外放款宏观审慎调节系数等工具；金融机构外汇存款准备金率等。就比如说之前汇率贬值太多的时候，我们就调整了企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，而且企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，也会在汇率升值过头的时候使用。

比如说在2021年，2020年人民币汇率升值到了6.5以下的时候，我们就下调了这个参考，从1.25下调到了1，人民币汇率后面也就没有再继续升值，后面又继续往7贬值。

当然，我们还有很多工具可以使用。之前人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行200亿元央行票据，期限为6个月。其中，50亿元为滚动续发，150亿元为新增发行。

这是2023年8月以来，央行第六次在香港增发离岸人民币央票，累计增发规模达到600亿元。央行此举就是为了稳汇率，近一年以来，央行多次增发离岸人民币央票，释放了强化离岸人民币流动性调节。

同时，去年贬值比较严重的时候，我们还下调过金融机构外汇存款准备金率2%，外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。下调金融机构外汇存款准备金主要是针对人民币汇率近期大幅贬值的，下调以后境内的金融机构需要缴存的外汇存款准备金减少。

也就是说，市场上外汇的流动性就增加了，相当于在释放外汇，缓解市场上美元流动性紧缺的压力，这样就变相对冲了美元的强势，人民币汇率就会稳健很多。

除了我们手上有工具可以稳定汇率外，其实反观美元现在都是在套娃，市场未必按照政策主张导向走。按道理特朗普上台，其经济主张：降息，宽松财政，引导美元贬值。按道理对于美元指数是向下的，然而一天内，美元指数即可止跌回弹，反弹幅度不是一般的涨幅，不止人民币跌了，美元一篮子货币都跌了。这种异常还不只是特朗普赢得大选，如果稍微拉长到今年9月至今，恰恰是美元降息后，美元指数趋势反而是向上的。

现在的市场中预期影响很大，当你在降息落地之前，都预测降息要发生，那么美元指数在降息之前就开始下降了，最低都差点跌破100，比如8月市场普遍预期降息，美元指数一路向下，也是全球主要货币升值的周期，而当9月之后，降息落地以后，而且还是50bp，但美联储并不对降息路径做出承诺，偶尔还发出鹰派发言，结合欧元区也在降息，今年以来都降了三次了，降息速度比美元还快，美元指数（欧元最高权重）反而在降息后反弹，显然这就是套娃的博弈。

而到了特朗普当选之日，这种反常更显著，特朗普政府要降息，要引导美元贬值，要减税，增加投资，市场却担心美国两年半好不容易压下来的通胀反弹，按照历史上发生过的80年代滞胀应对来看，通胀如果快速反弹，对于美联储的信用破坏力极强，再想抑制通胀，只能是更严厉的加息缩表，美联储是缺乏独立性，但历史上遇上高通胀，还是很有底线的，通胀就是底线，哪怕代价是衰退，2022年不也有用美国政府债务压力来反对加息的么，不也照样加息了。

当然，我们现在人民币的锚仍然会依赖美元指数，美元指数强，则人民币弱，或者说除美国以外的货币都弱，特朗普想要引导美元贬值，反而上台后美元指数当天跳涨，说明还是存在博弈的，不是一言堂，通胀一旦反弹，美联储可能第一个就不同意，后续的很多政策执行都会存在变数。

总之，我们坚决防止人民币汇率大起大落是基本策略，官方一直的态度就是大起大落都要防止，都不好，经济的稳定需要汇率的稳定，长期以来都是控制在合理区间内，没有所谓的趋势性贬值和升值，所以大家不需要过度担心了。