有人认为中国向全球发行美元债券是用美元打败美元，我认为这种说法有一定道理。这种时候，尤其要先发制人，在特朗普上台前在全球发行美元债券。当前，中国财政部代表中央政府在沙特首都利雅得面向全球合格投资者成功发行20亿美元主权债券，就是一个很好的例子，亟待扩展。

一.特朗普上台前中国在全球发行美元债券

2024年11月13日，中国财政部代表中央政府在沙特首都利雅得面向全球合格投资者成功发行20亿美元主权债券.其操作流程一般如下 ：

1. 指定中介机构

在债券发行的第1周初选聘法律顾问，通知审计师发债事宜，并选择受托人、上市代理和印刷商等，参与的中介包括承销商、律师、评级机构等。

2. 启动项目

召开启动大会并启动尽职调查，联系评级机构并准备评级说明材料，还可初步接触潜在投资者。

3. 准备发行文件

第2周至第6周需展开尽职调查，草拟募集说明书、安慰函、法律意见书等文件，召开评级机构说明会等。

4. 路演与定价

第7周安排路演及投资者会议等，向投资者介绍债券情况，了解市场需求，确定债券的最终定价。

5. 发行与簿记

第8周完成发行通函定稿、投资者认购、结算前尽职调查等工作，完成债券的发行与交割。

此外，企业发行美元债还需在发改委和外管局进行备案登记，按要求办理手续、报送发行信息和进行外债登记。

二.中国发行美元债券的历史背景

1.经济发展与融资需求

20世纪80年代末至90年代初，中国经济改革开放取得成效，但仍面临资金短缺和融资困难问题。发行美元债券等外币债券，能够吸引外国投资者参与中国经济建设，为经济发展提供资金支持。

2.融入国际金融市场

发行美元债券是中国经济进一步融入国际金融市场的重要举措。1993年首次发行外币债券，标志着中国开始在国际金融市场上发行债券，此后中国不断推出各类债券产品，逐渐成为全球债券市场的重要参与者之一。

3.应对国际经济形势变化

随着全球经济格局的演变，美国等西方国家经济形势波动，美元作为国际储备货币的地位虽仍重要，但国际货币体系变革趋势显现。中国通过发行美元债券等方式，增强在国际金融市场的话语权和影响力，推动国际货币体系多元化发展，降低对单一货币的依赖，提高经济安全性和稳定性.

4.加强国际金融合作的需要

近年来，中国积极推进“一带一路”倡议，与沿线国家和地区加强经济金融合作。在沙特等国发行美元债券，有助于深化与当地的金融合作，促进双边或多边经济关系发展，拓展海外市场，实现互利共赢。

5.优化债务结构与降低融资成本

合理的债务结构有助于降低融资成本和风险。发行美元债券可以丰富中国的融资渠道，优化债务结构，提高资金使用效率，增强经济主权，应对美国等国的经济政策变化和金融市场波动。

三.中国向全球发行美元债券的意义

1.金融市场层面

拓宽融资渠道：发行美元债券有助于中国丰富融资方式，降低对单一融资手段的依赖，增强金融体系的稳定性和抗风险能力。

优化债务结构： 平衡不同币种的债务比例，减少汇率风险。在全球低利率环境下，还能以较低成本获取资金，降低债务负担。

提升市场影响力：美元债券市场投资者基础广泛、流动性强，发行美元债券可吸引更多国际投资者关注中国市场，增强其对中国市场的信心，提升中国金融市场的开放度和国际化水平。

2.经济合作层面

加强与沙特等国的联系：沙特是全球重要的能源输出国和金融中心之一，中国在沙特发行美元债券，可加强双方在能源、投资等领域的合作，提升中国能源安全保障水平，推动沙特经济多元化发展，实现互利共赢。

助力“一带一路”倡议：可筹集资金用于支持“一带一路”沿线的海外投资、并购或跨国基础设施项目等，促进沿线国家的经济发展，加强中国与世界各国的经济联系和合作。

3.国际金融格局层面

推动人民币国际化：通过在沙特等国发行美元债券，展示中国经济实力和金融稳定性，增强国际社会对中国经济的信心，为人民币国际化创造有利条件，提升人民币在国际贸易和金融交易中的使用比例。

参与全球金融治理：反映了中国在全球金融治理中的积极参与，加强与全球金融市场的联系和互动，推动国际金融合作与稳定，为全球经济发展贡献力量。

4.对美制衡层面

挑战美元霸权：中国发行美元债券且获得较低利率，说明其信誉得到国际认可，也反映出美元利率可能被高估。这在一定程度上削弱了美国对美元的控制力，戳破了美元市场化的假象，有助于降低美元潮汐的杀伤力，变相削弱美国的铸币权。

减少对美依赖： 中国可利用发行美元债券所筹资金帮助其他国家偿还美元债务，减轻这些国家对美国的债务依赖，使美国难以通过债务收割他国主权，从而增强中国在国际经济中的话语权，减少全球经济对美国的过度依赖。

四.美国方面对中国在全球发行美元债券的反应

1.舆论指责

美国媒体、政客和专家纷纷指责中国，称中国发行美元债券是在搞金融战、抢夺美元市场份额，甚至担心这会动摇美元的国际地位。

2.政策限制威胁

有观点称美国可能会采取政策手段限制中国美元债券的发行与流通，不过目前尚未有明确的实质性政策出台。但从以往美国的行事风格来看，不排除其未来会在金融监管、国际结算等方面设置障碍，增加中国发行美元债券的难度。

3.对美元霸权的担忧

中国发行美元债券并获得国际投资者的踊跃认购，显示出国际社会对中国经济和金融信用的认可，这在一定程度上削弱了美国对美元的绝对控制，也让美国担心美元霸权会受到冲击，进而影响其在全球经济和金融领域的主导权。

五.面对美国方面对中国发行美元债券的反应中国的应对

1.加强沟通与对话

积极与美国政府、金融监管机构等进行沟通交流，阐释中国发行美元债券的目的、意义及对全球金融市场的积极影响，减少误解与偏见。借助国际金融组织、多边论坛等平台，就全球经济金融稳定、国际金融合作等议题与美方展开对话，增进共识，避免因中国发行美元债券引发不必要的金融摩擦。

2.坚持自主开放与合作

按照自身金融市场改革与开放的节奏，稳步推进美元债券发行等相关工作，不受美国无端指责和外部压力的干扰，增强自身金融市场的稳定性和吸引力。

3.加强与其他国家和地区的金融合作

通过合作拓展美元债券的发行渠道和投资群体，降低对美国市场的依赖，构建更加多元化、均衡的国际金融合作格局，如深化与“一带一路”沿线国家、新兴经济体的金融合作。

4.提升金融市场竞争力与监管水平

持续完善金融市场基础设施，提高市场透明度和规范性，加强投资者保护，提升中国金融市场的整体竞争力和国际形象，为美元债券发行创造更有利的市场环境。

5.加强金融监管方面的国际协调

通过与国际合作，防范美元债券发行可能带来的金融风险，确保金融市场稳定运行，同时积极参与国际金融监管规则制定，争取在国际金融治理中发挥更大作用。

6.推进人民币国际化

在发行美元债券的同时，加快推进人民币国际化进程，逐步提高人民币在国际支付、结算、储备等方面的使用比例，降低美元在国际经济中的主导地位，减少美国对全球金融市场的影响力，增强中国在国际金融领域的话语权和自主性。

六.用美元打败美元？

有人认为中国向全球发行美元债券是用美元打败美元，我认为这种说法有一定道理。

1.冲击美元霸权地位

为世界提供新的投资选择：中国在沙特发行美元主权债券，且认购倍数高达19.9倍，表明其具有很强的市场吸引力，为投资者提供了除美国国债之外的新选择，冲击了美元在国际投资领域的主导地位。

构建平行美元体系：若中国扩大美元债券发行规模，可在全球美元市场与美国财政部竞争，使沙特等国将美元投资于中国债券，创建平行的美元体系，削弱美国对美元流动的控制。

2.应对美国经济政策冲击

稳定市场情绪：当美国加息导致资金从新兴市场流出时，中国可通过操作手中的美元债券稳定市场情绪，降低美国经济政策对全球金融市场的影响。

减少对美元的依赖：中国发行美元债能满足融资需求，减少对美元债务的依赖，降低美国货币政策调整带来的汇率和融资成本风险。

3.优化自身债务结构

降低融资成本：美元债券的发行成本相对较低，有助于降低中国的融资成本，优化债务结构，提高资金使用效率。

增强经济主权：通过发行美元债券，中国可以在国际金融市场上获得更多的资金支持，增强自身的经济主权和金融稳定性，更好地应对外部经济冲击。

4.推动人民币国际化

发行美元债券展示了中国在国际金融市场的影响力和信誉，吸引更多国际投资者关注中国金融市场，为人民币国际化创造有利条件，加速人民币在国际结算、储备等方面的应用.

- 促进金融市场开放：中国发行美元债券的过程中，不断完善金融市场基础设施和监管制度，提高金融市场的透明度和规范性，促进金融市场双向开放，为人民币国际化提供制度保障。

总之，在美国新旧政府交接的前夕中国祭出取消出口退税政策和发行美元债券两记重锤，不得不叫人浮想联翩。这是不是应对特朗普气势汹汹的先声夺人之举呢？我们明显地感到，中国反击美国遏制打压的策略在变，变得更加主动，更注重实效。毫无疑问，这是斗争中得来的经验。

注：本文作者为“秦安战略智库”核心成员牟林，为本平台原创作品，祝愿大家携起手来，遏制霸权，一起走向更加美好的未来。