——中证A100指数（000903）

随着股市的发展壮大，指数公司也要不断的推陈出新，为投资者提供更好的投资选择和观察指数。

政策更是要求指数成为资金流动的“指挥棒”和市场“稳定器”，建设高质量中国特色指数体系。

因此，一些老的指数需要优化，较为“偏科”的指数，例如只选沪市、深市或单一板块的指数，则渐渐失去代表性，应该离开我们的观察和投资视野。

近日，中证指数公司发布公告，中证100（000903）10月28日将更名为中证A100，改名后与中证A50、中证A500组成宽基指数矩阵。

之前的中证A50、中证A500作为大盘龙头指数和宽基指数，在编制规则层面都有一定的优化，那么中证A100有什么优化呢？有什么特点呢？本文为大家分析一下。

中证100是一个成立时间很长的指数了，2006-05-29就成立了，早于中证800、中证1000等指数。

之前是和沪深300、中证500、中证1000、中证2000等指数是同一个矩阵的，之前的编制规则是在沪深300中选市值最大的前100只作为指数样本。

尽管发布的早，不过上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000等指数都发展起来了，获得了不错的市场认可度和关注度，但中证100却始终不温不火。

按理说，有好记的名字，“100”这个数字也比较符合大家的记录习惯，中证100怎么就没火呢？

估计中证公司也没想明白，所以2022年5月修改了编制规则，借鉴了国外顶尖指数公司的编制思路，采用了行业中性、ESG筛选、精选龙头等选样规则。

这个新的编制规则，相信大家也感觉眼熟，和中证A50、中证A500很接近——参照中证全指样本空间，先进行ESG剔除，然后选出各行业中市值最大的100只股票组成样本。

可以说，中证100其实才是最早的中证A系列指数，只不过之前没有改名而已。为了方便记忆，下面全部采用新的名称中证A100来介绍该指数。

指数基本情况见下表

历史表现：指数2006-05-29发布，截至2024-10-15，中证A100全收益指数年化收益为8.15%，年化波动率为25.5%，大致代表了成立至今的持有体验情况。（数据来源：Wind）

根据Wind数据，2003年至今，中证100的走势和沪深300很接近，长期收益略好一些，在2017年和2019-2020的核心资产行情中比沪深300表现更好，下图是三大宽基指数的走势对比。（2003-1-2至2024-10-15，其中2003-2005数据是wind做的回溯，2022-6-13之前是老编制规则，数据来源：Wind）

行业分布：中证A100的行业分布均衡，目前主要分布于工业、信息技术、金融等行业。相比先前的编制规则，明显要更加均衡，降低了金融、日常消费的权重，提升了工业、信息技术、材料等行业的权重，更符合中国经济长期发展趋势。

下图是当前和3年前的行业权重对比（数据来源：Wind，按照万得一级行业分类）

市值分布：样本总市值27.7万亿元，平均市值2770亿，市值中位数1210亿元，偏向大盘。（数据来源：Wind）

前十权重股：前10和前20的集中度分别为39%和54%，下表为当前前十大权重股，覆盖了各行业最具代表性的一批公司

跟踪中证A100的基金是华富中证A100指数(410008)，该基金成立于2009-12-30，是一个有近15年历史的老牌基金了。

其成立至今，不仅较好的跟踪了中证100指数，并且成立至今还带来了约30%的超额收益。下图是基金成立至今的走势对比中证A100全收益（数据来源：Wind，2009-12-30至2024-10-16）

1、风格定位：大盘均衡宽基指数

下表列举了主要宽基指数的市值中位数情况，方便大家理解各指数差异。其中，中证A100比沪深300更偏向大盘。

沪深300的行业分布更偏向金融和传统行业，因此风格上偏大盘价值。中证A100的行业更加均衡，可以理解为是大盘均衡风格。

中证A50和中证A100都是各个行业选出市值最大的对应数量龙头公司，中证A50更集中囊括了各行业的“龙一”，呈现出明显的质量风格。中证A100的成分股更多，不仅包括了“龙一”，可能还有“龙二、龙三”，因此弱化了质量风格。

2、好的指数不在多、而在精，100个数量正好

有人说，买指数就是买国运。事实上，投资指数时，国运其实没那么重要，即使是国家小一些或者市场小一些，只要能选出一批还不错的公司，构建成指数，同样可能长期表现不错。

比如印度的Sensex30指数、Nifty50指数，法国的CAC40指数，德国的DAX30指数，越南的VN30指数，这些指数长期都表现不错，有些甚至好于沪深300。

甚至俄罗斯RTS指数（50个成分股）也略好于沪深300（2002-1-3至2024-10-16，数据来源：Wind）。

这些指数表现好的原因多种多样，但我认为有一个因素很重要——它们的成分股数量不多！精选少数优质公司，长期就可能会有不错表现。

有人会说，标普500有500个成分股，表现也很不错啊？要知道，美股是一个市值76.63万亿美元的大市场，上市公司数量约为5480家。A股市值只有11.65万亿美元，上市公司数量却有5637只（截至2024-10-16，数据来源：wind）。

A股的上市公司整体质地是不如美股的。这种情况下，我们在选择指数时，应该重视质量，而不是覆盖度，数量不宜过多，考虑到A股的规模，我觉得100个足够了。

上证指数、中证800、沪深300、中证A500等宽基指数的成分股都太多了。中证A100这样的指数才是兼具质地和代表性的指数，长期可能会有更好的生命力,时间越长，这种优势会越明显。

结语：大盘股与经济绑定深，展望后市，随着经济进入复苏阶段，盈利表现会更好，可能会更加受益。

在近期严监管的政策环境下，小微盘股退市风险提升，具有优秀盈利能力和分红能力的大盘股，在新“国九条”中“提升上市公司质量”，“强化现金分红监管”，“吸引长期资金入市”等措施指引下，可能也会表现更好。

此外，近期的增量资金主要是险资、外资、宽基ETF，他们也比较偏好大盘股，驱动大盘风格占优。

投资者可以多多关注中证A100指数以及对应的基金华富中证A100指数(410008)