一、石油行业政策环境

近年来，石油行业相关政策密集出台，促进行业一体化、绿色化、智能化、市场化发展，保障行业平稳运行。2024年上半年，国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，深入研究实施油气中长期增储上产发展战略，提出加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。有序推动炼油项目改造升级。

二、石油行业运行分析

2024年上半年，我国石油行业运行总体平稳有序，油气增储上产取得积极进展，经济稳步复苏带动下游需求提升，原油加工量快速增长。由于地缘政治风险、OPEC+的生产决策以及全球经济增长放缓的综合影响，油价难以找到稳定的支撑，上半年表现出高位震荡的态势。在国内原油产量相对平稳的背景下，炼厂开工负荷的下降以及国际油价高位盘整导致了原油进口量的减少。国际原油价格保持高位，全球油气上游资本支出呈现复苏态势，开采业利润改善。

（一）行业投资情况

2024年上半年，石油开采行业着力推进重大项目开工建设，积极扩大有效投资，在确保安全生产的前提下，石油上游开采行业逐步提升用于勘探开发的资本支出，石油开采行业固定资产投资实现快速增长。国家统计局数据显示，2024年1-6月，石油和天然气开采业固定资产投资同比增长0.9%，增速较2023年末下降14.3个百分点。

（二）行业供需分析

1、产量情况

2023年，原油产量达20891.5万吨，同比增长2.0%，国内原油2亿吨长期稳产的基本盘进一步夯实。2024年上半年，我国原油产量10704.7万吨，同比增长1.9%。

2、需求情况

2024年上半年，随着国内经济恢复，物流运输和交通出行需求增加，成品油消费持续恢复。Wind数据显示，2024年1-6月中国成品油表观消费量为19639.82万吨，同比增长4.4%。

（三）行业进出口分析

由于国内原油增产能力有限，且中国国内原油生产成本高于原油进口成本，我国一直是原油进口大国，保障能源供应稳定充足。2024年上半年，在国内原油产量相对平稳的背景下，炼厂开工负荷的下降以及国际油价高位盘整等共同导致了原油进口量的减少。2024年上半年，中国原油进口量为27548万吨，同比下降2.3%。

（四）价格分析

2024年上半年，国际油价呈“倒V型”走势，基本呈现前高后低宽幅震荡的变化趋势。1-4月，地缘政治局势是影响油价变化的核心因素，巴以冲突和俄乌冲突持续进行，地缘政治风险外溢，原油价格上涨；5-6月，由于巴以冲突始终未对国际原油市场的供应产生实质性影响，市场对巴以冲突消息面的反馈逐渐“迟钝”，基本面因素开始主导市场走向。而在“欧佩克+”成员国减产执行力度不佳，且6月会议结果不及预期、全球经济疲软拖累原油需求、美联储不断推迟降息时点等因素的影响下，国际油价下跌。截至2024年6月28日，Brent和WTI价格分别为86.41美元/桶和81.54美元/桶。

三、石油行业竞争格局

我国石油行业初步形成了中国石油、中国石化、中国海油等国有集团为主，地方炼化企业、民营化工企业为辅的行业格局。同业中，中石油、中石化具有绝对的资源优势、规模优势，有较强的议价能力。随着国家对地炼企业和民营炼化企业放开原油进口权和使用权，以及对外商独资企业放开成品油批发和零售的限制，我国石油行业已经基本处于完全竞争状态。

四、石油行业区域分布

我国石油资源集中分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、柴达木和东海陆架八大盆地，其可采资源量172亿吨，占全国的81.13%。从原油产量来看，主要集中在天津、新疆、黑龙江、陕西、山东等区域。2024年上半年，天津市、新疆、黑龙江省、陕西省、山东省五省市区原油产量占全国的68.9%。

五、石油行业发展趋势

展望2024年下半年，预计石油开采行业保持增长。首先，在中高油价预期下，油气公司投资意愿增强，资本性支出将增加。其次，稳经济政策落地，拉动国内油气及新能源领域工程投资。另外，石油企业开始涉足CCUS、LNG加注、可再生能源制氢、氢气液化、纯氢/掺氢、锂电池、海上风电、光伏发电、地热及余热等新能源工程建设业务。

行业整体经营效益来看，2024年下半年石油市场预计延续偏强趋势，行业利润继续修复。随着经济的进一步恢复，外需有望向好，国内需求差异化复苏及传统需求边际改善，下半年石油行业供需环境预期向好。价格端预计下半年延续偏强运行，支撑行业经营效益。

六、石油行业风险分析

（一）地缘政治风险

主要产油区的地缘政治稳定对全球石油供应和定价仍然至关重要。2024年以来，中东等产油区持续不断的冲突、红海的局势（包括对货船的袭击）以及委内瑞拉和伊朗等地区的不稳定凸显了全球石油供应链面临的重大风险，加剧了供应前景的不确定性。

（二）需求不及预期风险

进入三季度还需重点关注实际需求表现，若旺季预期落空，行业将面临较大下行风险。四季度在供应增加、需求下降的情况下，油价可能出现年内最低值。此外，再加上个别国家推动“脱钩”“去风险”，导致分化加剧和世界经济的区域化、碎片化，更加迟滞了世界经济的复苏。石油行业面临需求不及预期风险。

（三）政策风险

2024年5月29日，国务院发布了关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知。方案要求，要完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，为应对气候变化的这些新的措施和要求，都将对我国石油产业的发展形成阻碍。

七、石油行业银行介入策略建议

2024年下半年，国民经济有望延续恢复性增长态势，石油行业需求将持续提振，炼化项目集中投产，我国原油产量小幅增长。国际油价预计维持中高位，石油行业经营效益有望向好。在国家能源安全战略的驱动下，油企将继续加大勘探开发力度，炼油产能扩张仍将继续，带动炼化产品的产量增长，但新增产能投放带来的同质化竞争将倒逼炼油结构持续优化，减油增化趋势明显，炼油加速向化工产业链转移。新一代信息技术将加速与石油行业融合，驱动业务模式重构、管理模式变革、商业模式创新与核心能力提升，实现产业的转型升级和价值增长。新能源业务将为传统油企注入绿色发展新动能，加快推进绿色低碳转型。基于此，2024年下半年建议将石油行业列为适度支持类行业，总体信贷原则是“结构调整，适度支持，关注产业链一体化，防范风险”。