恐慌情绪开始蔓延，沪深300指数周三下跌逾7.05%。上海“爷叔”不幸言中：买的伟大，套的光荣。

大盘怎么了？是技术调整吗？禅兄从政策与资金两个角度做个简单分析。

1、政策：郑主任讲话不及预期，周六“财神爷”闪亮登场

发改委郑主任讲话前，外资机构普遍预测，财政一揽子计划将高达3万亿元人民币。然而，他们只得到了2000亿元人民币的支出，而且还是从明年开始。阳光照进现实，投资者可参考昨日文章《发布会说了什么？外资失望，机会来了》，短期热钱纷纷用脚投票，脚底抹油，溜之大吉，导致A股各大指数今日大幅下跌，上证指数下跌6.62%，创业板指数暴跌10.59%，富时A50指数跌去了6.05%。

唯一值得欣慰的是：今天下午开市前，国新办发布了一条信息：财政部蓝部长将在周六上午10点开始的吹风会上介绍加强财政政策以促进增长的举措，并回答记者的提问。本周六，压力给到了财政部，该部通常负责发行债券为刺激措施和额外支出提供资金。财政部可能会推出市场希望看到的那种刺激措施。（摩根士丹利和汇丰控股等银行预计刺激计划规模为2万亿元人民币，而花旗集团则预计刺激计划规模为3万亿元人民币）

2、资金：内外资资共舞

我们先说外资。随着两周前宣布的经济刺激计划，许多外资对中国资本市场的态度突然逆转，超配中国股市、买入中国的一切资产，从境外中国股票基金每日流量来看，资金大量涌入也确实是从2024年9月24日开始的（央行、证监会、金管局联合发布会）。

观察外资的另一个有效指标是：我国在MSCI新兴市场指数的比例。刺激政策出台后，我国再次在新兴市场投资组合中占据主导地位，占MSCI新兴市场比重达到了29.5%（印度是18.6%，政策前，我国落后）。根据EPFR的数据，自刺激计划宣布以来，流入印度基金的资金仅占流入中国基金的1%。如果使用MCHI（MSCI中国）的100天相对回报数据，也说明了流入我国资金在飙升。

再来看内资对A股的反应。

第一，媒体报道称，中国工商银行的一项跟踪从储蓄账户向股票账户转账的指标显示，周二相比9月30日的水平增长了两倍多，储蓄的大挪移开始了。在某民营银行APP上，大额存单的“转让潮”越演越烈，从以前要花钱抢购买额度，到如今一天内有数百笔转让单却“无人问津”。

第二，有一个重要指标就是沪深交易所的未偿还保证金债务周二升至1.54万亿元人民币，环比9月30日的最后一个交易日上涨7.4%。这也是自2013年以来最快的增长速度，当时的数据显示该数字异常飙升。

从两融未偿还保证金历史看，2021年9月15日是近5年的最高数值，达到了1.9万亿人民币。2020年2月4日是最低值，有1万亿。2024年10月8日达到了1.54万亿，离历史高点的1.9万亿，相差还较远。

禅兄以沪深300为例说明：当前两融未偿还保证金1.54万亿，还未达到2022年-2023年间的1.62万亿平均水平，但是沪深300指数却创出了相对前期高点的新高，说明这次资金上攻动能十足，有希望，有力量！此外部分增量资金（场外新钱、机构回补仓位等）还在路上。

简单总结一下观点：大盘技术调整概率高，增量政策、增量资金已在路上，你准备好了吗？

股市的预期管理是一门艺术，我们学的有模有样，有点鲍威尔和耶伦的样子了，A股有希望，投资者有钱赚。

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