久经股场的投资者都知道，推动股价上涨的最根本的原因在于是有做多资金不断买入，资金净买入才是王道。但你知道可以让资金听话，给资金买入方向的是什么吗？没错，就是政策导向。
仔细想下今年年初，国家提出大力发展“新质生产力”政策，市场诞生出低空经济、合成生物等一批大涨的热点题材，然后再到加快深化国企改革政策，衍生出军民融合、券商合并等一批强势题材。当下全球市场将迎来一次大的国家政策变革，这将引发新一轮投资机会。那就是全球瞩目的美国大选，美国大选的结果将决定着美国产业政策的导向，而这终将引起一大批国际投资热钱的转向，资本市场也势必会跟着风起云涌。
本文将带您了解最新的美国大选情况，四种大选结果情况分析，以及大选结果背后隐藏的投资机会都有哪些值得关注，希望给投资者提供新的投资思路和策略。
最新选情分析：共和党特朗普优势反超民主党哈马斯
目前，美国最权威的民意调查机构要属“真清晰政治（英语：RealClearPolitics；缩写：RCP）”。最新的调查显示：截至2024年10月10日，哈里斯以49%的民调支持率领先特朗普2个百分点。
在哈里斯接替拜登作为民主党候选人后，来自民主党、独立候选人选民和中立人员的使其支持率始终领先于特朗普。但近期这一趋势有望再度反转，特朗普在多个摇摆州的支持率出现明显回升，重新在密歇根州、宾夕法尼亚州以及内华达州反超哈里斯，再加上始终领先的北卡罗来纳州、佐治亚州和亚利桑那州，共在7个摇摆州中的6个州领先，但程度均不及1个百分点。如果按照这一情形投票，特朗普获得的选举人票已达302票，足以锁定胜局（270票获胜），对比哈里斯236票。
资料来源：RCP，中金公司研究部
从PredictIt博彩数据看，哈里斯的领先优势自 9月下旬以来不断收窄，特朗普目前以54%的胜率反超哈里斯，是7月下旬以来的第3次反转。
资料来源：RCP，中金公司研究部
以上就是美国总统大选最新情况，不到最后一刻，这场世界选举大戏谁也不知道会是什么结果。
四种情形推演：事关美国财税政策导向
但不管美国大选最终是谁胜出，美国未来的政府执政结构情形无外乎四种结果：共和党或民主党“全胜”、特朗普+民主党众议院、哈里斯+共和党众议院。要知道美国政策的决定权并不是总统一人说了算，总统能否得到国会支持，尤其是主导财税政策的众议院的归属，将直接影响相关政策能否顺利推进。
此次大选中，众议院的归属不确定性较高，结合最新的民调情况，共有以下四种可能的情形，具体来看：
1) 共和党全胜：总统：特朗普；众议院：共和党；参议院：共和党；与特朗普2016年当选情形类似，参众两院均为共和党控制。这一情形下，更有利于推进特朗普的政策主张。
2) 民主党全胜：总统：哈里斯；众议院：民主党；参议院：民主党；与奥巴马2008年当选情形类似，参众两院均为民主党控制，哈里斯的财税政策在此情形下推进或更为顺利。
3) 特朗普+民主党众议院：总统：特朗普；众议院：民主党；参议院：共和党；与2018年中期选举后分裂国会的情形类似，时任总统特朗普与主导众议院的民主党对立。特朗普在这一情形中，面临较大的财税政策推进难度。
4) 哈里斯+共和党众议院：总统：哈里斯；众议院：共和党；参议院：共和党；与2022年中期选举以来的情形类似，时任总统拜登与主导众议院的共和党对立。哈里斯财税政策较难推进，施政空间受阻，或以延续拜登任期内政策和调整行政执行手段为主。
资料来源：RCP，中金公司研究部
从最新的博彩赔率来看，共和党全胜胜率最高，自8月中旬以来始终为胜率最高的情形，但与民主党全胜的差距并未显著拉开。然而10月初以来，共和党全胜的胜率快速抬升，由29%升至39%。而民主党总统+共和党众议院这一情形可能性相对最低，当前仅有5%左右。
两党政策对比分析：三大共识，三大分歧
结合两位候选人在政策主张发言，总结来看未来两党政策有一致也有分歧。一致性主要体现在对华政策，基建和科技三方面，而在其他产业政策方面存在较大差异。两党政策主张详情如下：
两党政策共识之一：对华采取经济制约政策
首先是大家最为关心的对华政策上，依旧一致对中国采取经济制约政策。目前宣布的政策包括：1）无差别地对进入美国的商品征收10%的基准关税；2）可能对中国征收60%或更高的额外关税；3）征收针对某些地区或行业的“特定税”，如对产自墨西哥的中国汽车加征100%关税等；4）禁止美国人在中国投资，并逐步全面禁止进口电子产品、钢铁和药品等中国制造的主要类别的商品。相比较之下，哈里斯的贸易政策主张更为温和。当前哈里斯并没有给出清晰的关税政策实施方法，但在演讲中哈里斯曾以特朗普的强势关税政策最终承受者为美国消费者为理由加以辩驳。
2024年5月14日180亿美元新关税
2024年5月14日，美国拜登政府宣布对价值180亿美元的中国进口商品征收“严厉的”新关税税率，包括中国产钢铁和铝、半导体、 电动汽车、锂电池及部件、关键矿产、光伏电池、港口起重机和个人防护装备等商品。其中，对进口的中国电动汽车征收4倍关税，从25%提高到100%，中国太阳能电池的进口税也将翻一番，从25%提高到50%。此外，从2025年开始，美国进口中国半导体的关税将从25%跃升至50%。
其次在美国基建政策方面，支持基础建设投资是两党共识。尽管哈里斯并未披露针对基础建设设施的细节，但民主党党纲里提及将继续推进《两党基础设施法案》。拜登在任期间颁布的三大法案显著提振了固定投资规模，已经催生了超过9000亿美元的制造业及相关领域投资，制造业建筑投资增速显著且主要以制造业相关建筑支出为主。特朗普政策主张中，同样支持基础设施建设，或将仍然瞄准道路、桥梁、海港和新兴技术的基础建设，但同样暂未披露明确的投资计划。特朗普在任职期间为发展基建提出了诸多提议，但在其执政期间并未与国会民主党达成一致。
最后在科技领域政策风向一致，两党均支持人工智能等科技技术发展。民主党方面：拜登任期内颁发了支持芯片产业发展的《芯片法案》，哈里斯也在竞选中制定了“美国前进（American Forward）”战略，将通过税收减免的方式发展对美国未来竞争力的重要新兴技术，包括人工智能、数据中心等；共和党方面：特朗普同样支持人工智能发展，在其任期内签署了两项重要的总统行政令，2019年行政令指示联邦机构优先考虑该领域的研究和开发，2020年特朗普签署行政令，定义了政府使用人工智能的原则，鼓励联邦政府中使用“值得信赖”的人工智能，这些政令都表明了共和党发展人工智能的决心。
但监管各有侧重，“共和党全胜”主张减少对人工智能的监管，“民主党全胜”将延续对人工智能的强监管。
两党政策分歧有三：能源政策、税收政策、移民政策
首先在发展国内产业政策方面，两党主要存在两大政策分歧。
一个是在能源政策层面：民主党青睐清洁能源，哈里斯发展清洁能源的立场更为激进，在其执政生涯中曾多次明确表示发展清洁能源和维护环境正义是优先事项。2019年参与美国总统竞选期间， 还曾提出一项10万亿美元的气候计划，在2045年前实现全面脱碳等，较拜登2050年前全面脱碳的目标更为提前。
共和党主张回归传统能源，特朗普主张加快发放石油、天然气的勘探许可，增加本国的原油供给。同时，强烈反对电动车，并表示当选后上任首日会结束拜登的电动汽车强制令（Electric Vehicle Mandate，目前该法案已经带动私营部门在电动汽车和电池制造领域投资1770亿美元）。
展望后市，若“民主党全胜”将可能进一步增加清洁能源领域的发展。若出现“哈里斯+共和党众议院”或“特朗普+民主党众议院”的情形，新旧能源将成为主要博弈点。
另一个是在税收政策层面：民主党候选人哈里斯主张对中低收入人群减税，对企业和富人群体加税。
具体政策要点如：针对中低收入人群，1）承诺不会对年收入低于40万美元的人加税；2）扩大对儿童税收的抵免，包括为有新生儿的中低收入家庭提供最高6000美元的税收抵免，并恢复疫情期间为儿童提供的3,600美元税收抵免；3）取消小费税。但对企业和富人群体加税，1）提议将企业税率由当前的21%提高至28%；2）对年收入超过100万美元的人长期资本利得税率将由20%抬升至28%，并对净资产超过1亿美元的人征收25%的最低税，包括未实现的资本利得。
特朗普则主张继续推进其大规模的减税计划，具体政策要点如：1）免除某些类型的收入税，如加班费和小费等；2）将《特朗普减税和就业法案》条款永久生效，企业税所得税率由当前的21%进一步降低至15%。根据Tax foundation测算，这两条法案将分别拉动GDP增长0.5%和0.3%。
展望后市税收政策推进与否，众议院的构成是关键。不管是哈里斯对企业和富人群体的加税计划，还是特朗普进一步削减企业税，都需要得到在财政和税收等有更大话语权的众议院的支持。从目前民调看，共和党继续掌控众议院依然是大概率，因此如果是特朗普获胜，那么其财税主张得到落地的可能性更大，反之哈里斯则会受到一定制约。
最后则是在移民政策层面有所不同：哈里斯相对温和，特朗普更为严苛。
拜登任期内移民增速大幅上升，相关政策的放松增加了非法移民的数量，根据CBO统计，非法移民在2021-2023年累计净流入490万，占移民净流入的比重在2021年由26%升至51%，并在2022-2023年期间始终维持在70%以上。哈里斯主张扩大合法移民并遏制非法移民，但边境政策仍维持拜登政府的先行内容，即如果非法越境人数每天超过 5000 人，边境就会被有效关闭的措施。特朗普对非法移民更为反对，在其首个任期内共推出了400余项行政命令，压缩移民进入美国的渠道。在2024年大选中，特朗普主张继续收紧移民政策，但相对放宽对“高水平”人才的要求。
四种执政情形下对大类资产影响分析
判断大选后政策对经济和资产的影响，除了政策本身的变化外，政策的推进顺序也会对资产价格有较大的扰动。以上四种执政情况对大类资产具体影响如下：
资料来源：中金公司研究部
分开来看，对美股市场：“共和党全胜”下表现最好，“民主党全胜”盈利拖累最深，长期并不悲观。“特朗普+民主党众议院”有通胀扰动，“哈里斯+共和党众议院”基本维持现状。在美股投资机会上要注意特朗普大规模减税政策带来的周期股提振；风险层面要注意，美国科技龙头股受“反垄断”政策和出口限制压力，以及电动车相关行业也将受到打压。
对中国股市而言：鉴于两党在对华采取经济制约政策的一致性，其实无论哪种形式下，对中国都将是竞争打压的作用。具体看:特朗普当选带来的关税扰动风险明显加大，尤其是“特朗普+民主党众议院”情形下，特朗普国内政策日程受阻反而会加大关税作为优先政策推进的可能性。若关税完全实施，短期不可避免的对出口带来压力,尤其是一些依赖度较大的行业如汽车行业、工程机械行业、家电行业、光伏行业等要注意短线回避。机会方面，美国在科技领域与中国的竞争将加剧，中国将进一步加大对科技领域的投入和扶持，建议可长期关注半导体、数字经济产业链龙头股机会。
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数字经济领域重点关注个股如下：
对美债而言：通胀压力决定政策空间，特朗普当选美债利率上行概率更大。特朗普当选，其关税政策、对内减税和移民政策都更偏通胀性，或将推升美债利率上行，“共和党全胜”情形下减税政策的通过或导致利率上行幅度高于“特朗普+民主党众议院”这一情形。反之，若哈里斯当选，财政扩张补贴居民的方式短期或增加债券供给，但其政策对供给侧压力和经济提振的效果更小，意味着对美债利率提升的压力比特朗普当选的情形更小。
对美元而言：整体偏强，不确定性来自于特朗普是否推动行政干预。本轮美国经济基本面并不差，即便美联储降息，美元也没有大幅走弱的基础，并且降息开启后的需求修复本来就会对美元有提振效果。特朗普政策多数有利增长和通胀，支撑美元走强，但需要关注行政干预推动美元竞争性贬值。相比特朗普，哈里斯的政策对增长和通胀的刺激都相对更低，因此相比特朗普交易导致的强美元，美元表现可能更加温和。若“哈里斯+共和党众议院”情形下，加税政策推进困难较高，对美元表现的压制减弱，美元或小幅走强。
黄金方面：维持中性，特朗普当选的避险需求高。降息和刺激政策均压制黄金表现，但避险需求或使黄金维持中性。若特朗普当选，其各项刺激政策也不利于避险资产。然而，其就任带来的关税、弱美元、俄乌和巴以等地缘不确定性，避险资产的配置需要或上升，因此中性。在哈里斯当选情境下，其更温和的对外政策以及通胀性更小的刺激政策，导致黄金避险和抗通胀的需求都可能更小。
大宗商品方面：关键在于贸易和财税政策的推进。“共和党全胜”情形下，大规模减税或在交易上带来刺激预期，尽管有关税和增加供给压制；在“特朗普+民主党众议院”情形下，产业政策的博弈或增加传统化石能源和电动车领域的相关政策推进难度，因此特朗普对外加关税的政策影响或被短期放大，铜价和油价下行。“民主党全胜”投资政策或将维持现状，降息后的增长改善使得油价和铜价仍有提振空间。此外，对清洁能源的侧重可能压制供给，支撑油价。对电动车的支持也可能进一步支持铜价表现。但若共和党主导众议院，能源产业政策的博弈程度增加。
以上便是对本次美国总统大选预期结果分析，及不同执政情形下对不同大类资产影响的分析，希望对您有所帮助。
