自打美联储开启第一轮降息之后，人民币汇率持续上升。

我们先来看一组人民币汇率的相关数据，2004年1美元兑换8.278元人民币，2005年7月21日，央行改革人民币汇率形成机制，升值到8.1013元，2006年继续升值到7.8087元，2007年升值到7.3872元。人民币3年升值12.1%。

我们现在再看呢？进入2024年以来，人民币兑换美元的汇率长期保持在1比7的比例，这充分说明中国综合国力的不断提升。

很多朋友很不理解这个问题，那就是美联储作为美国的央行，手握印钞权，为什么美联储也会大幅亏损呢？其实这个问题不难理解。

美联储的支出是两大块：需要向银行支付的存款准备金余额利息(IORB)，以及向非银机构支付的隔夜逆回购(ON RRP)利息。其收入主要是持有的债券利息。

亏损主要因为美联储过去持续加息造成的ON RRP利息和国债利率的倒挂，美联储目前主要的资产是以美国国债和其他的债券为主，受加息政策影响，债券价格下跌，导致美联储的资产缩水。

从2019年3月开始，美债收益率开始出现明显倒挂。包括大量境外投资者开始抛售美债，美国本土银行和金融机构被动承接了更多的国债，进一步减少了市场上的流动性。

明白了这一点，我们也就能理解了美联储此前为什么要降息了。美联储降息的迫切性，来自于美国国债的财务压力，以及美国银行业资产负债表的紧张状况。按现在的利息水平，美国国债将无以为继，美国的银行业也将出现破产倒闭。

之前就有媒体爆料，说美联储在11月份会继续降息。美联储再次降息50个基点的必要性下降，预计11月将降息25个基点。美联储在9月会议采取了大胆的降息50个基点的决策，当时的一个考虑是为了防止就业市场过快冷却。

可从美国如今面临的情况来看，美联储降息的步伐可能会放缓。因为9月的非农数据显示这种情况并未发生，这意味着美联储可以“喘一口气”，不需要再大踏步降息。

虽然美国最近的通胀数据看起来还不错，我们也看到了很多罢工事件，而罢工谈判的结果都是出现了两位数的加薪，这种加薪趋势可能会对整体经济产生连锁反应。

随着员工收入的增加，他们的消费能力增强，进而刺激更多的消费需求。这将给供应链带来更大的压力，导致商品价格上涨。换句话说，虽然目前通胀看似受控，但由于加薪引发的消费热潮，通胀很可能再次抬头。也就是说，美联储的苦日子还在后头。

之前有很多人在说美国的经济不会陷入衰退，我是不认可这种说法的。

既然美国经济这么稳固，美联储又何必降息50基点，这是鲍威尔不管如何解释，都显得很勉强的。

我之前就和大家说过，无论未来美联储是继续降息还是又转为加息，其实对美国当前所面临的实质性问题，并没有本质的帮助。

为什么这么说呢？大家想一下吗，美联储于2022 年 3 月起开始激进加息，短时间内把利率目标区间从 0 至 0.25%提高到 5.25%至 5.5%的水平。

降息也是迫不得已，美元潮汐收割没达到预期，通胀失业依旧居高不下，美债利率也是出奇，为了缓解压力，又不得不降息，但是本质问题依旧没有解决，所以还是进入衰退周期，加息和降息也只是金融手段解决经济问题。