过去24小时，全球金融市场迎来两件大事：中国央行宣布暂停买入国债，美国12月非农就业数据远超预期，美联储降息预期骤降。这两大“暂停”信号，预示着市场正面临新的转折点。
中国央行暂停买入国债：债市过热倒逼政策调整昨天早上，中国央行发布公告，宣布从1月起暂停公开市场国债买入操作。这一决定直接原因是国债市场供不应求，导致价格持续走高。自今年8月以来，央行开始常态化买卖国债，这是中国货币政策的一次重大转向。
回顾历史，中国的印钞方式经历了三个阶段：
外汇占款时代（改革开放至2014年）：通过收购贸易顺差（美元等）发行人民币。过渡期（2014年至2024年）：释放前期超发货币，同时通过中期借贷便利等工具向金融机构注入流动性。国债时代（2024年8月起）：央行在二级市场常态化买卖国债，标志着中国印钞方式向“美国模式”靠拢。
过去5个月，央行通过买入国债投放了1万亿元基础货币。按当前货币乘数8.57计算，理论上可衍生出8.57万亿广义货币M2。然而，债市过热迫使央行按下“暂停键”。
国债为何如此火爆？
经济低迷：央行持续降息，市场预期中国已进入低利率时代。收益率下行：10年期国债收益率持续走低，预计2025年将跌至1.2%左右。避险需求：在经济不确定性增加的背景下，国债成为资金避风港。债市过热带来的问题：
股市失血：资金涌入债市，导致股市流动性不足。风险积累：债市泡沫可能引发系统性风险。为应对这些问题，监管层采取了两项措施：
给债市降温：暂停买入国债。加强美股ETF监管：防止资金过度外流。暂停买国债是否意味着货币政策收紧？并非如此。央行仍有其他工具可用，如逆回购、买断式逆回购和降准。此前，市场预期12月底会有一次降准，但因美联储暂停降息的预期而推迟。春节前降准的可能性正在上升，这将为市场注入新的流动性。
美联储暂停降息：非农数据超预期，货币政策进入观望期北京时间昨夜，美国公布了12月非农就业数据，新增就业25.6万人，远超预期的16万人。同时，失业率降至4.1%，平均时薪环比增长0.3%。这一强劲数据让市场对美联储降息的预期大幅降温。
高盛、美银等机构纷纷下调降息预测：
高盛预计2025年仅有两次降息，而非此前预测的三次。市场普遍认为，美联储可能在5月前暂停降息，进入观望期。为何美联储可能暂停降息？
通胀压力：特朗普的政策（如加征关税、降税）可能推高通胀。经济韧性：就业市场强劲，经济复苏势头良好。市场反应：
美国三大股指显著下跌。富时中国A50指数也受到拖累。对中国的影响：
货币政策受限：美联储降息空间收窄，中国央行降准、降息将更加谨慎。A股承压：短期内A股可能继续调整。未来展望：不确定性加剧，市场需警惕风险1月20日将有两件大事：
中国LPR发布：大概率不会降息。特朗普就职：其政策动向备受关注，尤其是关税政策和经济紧急状态的可能性。特朗普带来的不确定性：
关税政策：可能引发全球贸易摩擦。经济紧急状态：为加征关税提供法律依据。对中国楼市的影响：
一线城市楼市人气已有所下降。市场期待新一轮利好政策，如取消深圳、海南限购，或放宽北京、上海部分区域限购。结语中美两大央行的“暂停”动作，反映了全球经济格局的深刻变化。中国债市过热倒逼政策调整，美联储暂停降息则凸显美国经济的韧性。未来，市场将面临更多不确定性，投资者需保持警惕，灵活应对。
