这家电动汽车充电服务商开始转向轻资产模式，并在三季度录得成立以来最高毛利率

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本文作者 阳歌

多年来，中国企业始终抱有“规模为王”的经营理念，不惜一切代价扩大规模。补贴是争夺市场份额的重要手段之一，很多企业也专注于高收入业务，即使这些业务本身处于亏损状态。

不过这样的观念最近开始有所改变，因为投资者还是更看中公司的盈利能力。这也促使汽车充电服务公司能链智电(NAAS.US)优化业务模式，开始聚焦最具盈利能力的产品和客户。这项转变在今年取得了显著成果，能链智电周三披露了历史上首次实现非国际财务报告准则(non-IFRS)季度盈利，且IFRS净亏损降至历史最低。

最新业绩还显示，公司在聚焦向汽车充电站运营商和消费者提供平台服务的轻资产业务后，毛利率也创下历史新高。这意味公司放弃重资产线下业务的战略举措已现成效。重资产线下业务通过基础设施销售、EPC工程建设等来获得大量收入，但利润率非常低。

业务聚焦之后，能链智电的毛利率飙升至三季度的57%，并创下历史新高。上一季度毛利率为38% ，上年同期为29%。同时，公司取得non-IFRS季度净利润2,120万元，该口径剔除了股权激励等非运营成本。能链智电的投资方包括贝恩资本等大牌机构。公司目前还是录得净亏损，但是本季度830万元的净亏损也较上年同期的3.65亿元大幅下降。

公司CFO沈岩岭在财报电话会议上表示：“我们一直在有意识地将业务重心从利润率较低的资本密集型​能源解决方案业务转移，更专注于核心的充电服务业务，此项业务增长潜力更大、盈利能力更高。因此，我们毛利率大幅提高，创历史新高。”

业绩公布后，能链智电在纳斯达克挂牌的股票在周三的交易中小幅下跌1.5%。公司股票于2022年6月开始在纳斯达克交易，上市方式是与一家同为贝恩资本投资的公司进行反向合并。财报发布前一周，该股上涨17%，不过今年以来开始转型后，整体仍呈现下跌趋势。

总的来说，能链智电聚焦充电服务这样的轻资产业务，一方面帮助供给侧充电场站提升经营效率、提高盈利能力，另一方面帮助新能源汽车车主获得方便、快捷、高效的充电体验。公司去年推出的能链智电NEF(NaaSEnergy Fintech)系统，据其介绍，该系统使用先进的人工智能算法“实现充电场站选址、收益评估、运营调度和运维的全面智能化”。

收入结构改变

随着能链智电把关注点从收入向盈利能力转移，其总收入受到了影响。第三季度，公司的总收入从上年同期的9894万元降至4,440万元。但下降完全是由于公司退出了重资产的能源解决方案业务，最新报告期内这项业务的贡献仅为60万元，而去年该业务还占总收入的最大份额。

能源解决方案业务收缩，促使充电服务成为能链智电的主要收入来源。这一块业务的收入实际上同比增长36%，达到4,240万元，占公司总收入的95%

虽然该业务收入增加，但也要注意到，本季度经能链智电平台的充电量和交易量，较去年同期均有所下降。这也反映公司的另一个趋势，即自今年初以来逐步取消补贴。此类补贴可以迅速提高一家公司的用户数量和交易量，但成本高昂，往往会造成巨额亏损。

能链智电表示其充电服务订单中，净提成率(Net Take Rate)为正的比例从上一季度的70%上升至第三季度的73%，反映出公司在取消补贴方面取得进展，同时净提成率也是一项重要的盈利能力指标。本季度，包括各类补贴在内的销售和营销费用，同比下降81%至2,970万元。

此外，能链智电持续和产业内不同类型的企业合作来扩大网络。公司宣布了最近一系列新签约的合作伙伴，包括福建某区域充电运营商、一汽大众以及上汽集团与阿里巴巴合作成立的智己汽车。

能链智电仍在定位调整中，不过大部分转型似乎已经接近尾声——公司开始聚焦中国市场的充电服务，而中国市场目前占全球新能源汽车销量的一半以上。近期的转型或许可以解释公司市销率(P/S)相对较低，仅为0.28倍。相比之下，ChargePoint (CHPT.US)和 Blink Charging (BLNK.US)的市销率要高一些，略高于1倍。

在日新月异的全球新能源汽车产业链中，能链智电能否赶上这些竞争对手，很大程度上取决于它能在多快的时间内证明其最新路径是正确的。随着业务模式的调整，公司明年可能会恢复收入增长的加速，那将会是又一个良好的开端。