2024年8月29日招商银行发布了2024年上半年财报，下面将从经营收入利润、资产、不良、核充率以及客群等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：
1、资产分析
1.1 总览分析
分析：如上图所示，资产总额同比增长7.77%，环比增长0.47%；负债总额同比增长7.22%，环比增长0.61%；存款总额同比增长了7.88%，环比增长2.64%；贷款总额同比增长6.17%，环比下降1.00%。
由上可以看出，总负债同比增速略低于总资产同比增速，可以支持总资产扩张；存款总额同比增速高于总负债同比增速，说明负债主要是由存款增长拉动的；存款总额同比增速高于贷款总额同比增速，说明信贷需求不足；贷款增速低于总资产增速，说明加大了其他资产配置。其次，相比一季度资产总额同比增速，上半年同比增速有所回落。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。
另外，根据金管局披露的各分类银行资产二季度情况来看，招商银行总资产同比增速高于股份行平均水平，表现不错。
1.2 资产结构分析
分析：如上图所示，以生息资产为例分析资产结构。生息资产同比增长6.31%；其中贷款同比增长6.38%,占比63.10%，同比提升0.04%；投资同比增长9.22%，占比25.35%，同比提升0.67%；存放央行同比增长1.94%，占比5.61%，同比下降0.24%；同业资产同比下降1.57%，占比5.93%，同比下降0.47%。
由上可以看出，生息资产同比增长主要是由贷款和投资增长拉动的。这说明加大了高收益率资产配置力度，压降了低收益率资产规模和增速。
接下来进一步分析贷款明细，参考如下：
分析：如上图所示，贷款总额同比增长6.17%；其中对公贷款同比增长7.57%，占比提升0.53%；零售贷款同比增长6.36%，占比提升0.09%；票据贴现同比下降3.17%，占比下降0.62%。
由上可以看出，贷款总额同比增长主要是受零售贷款和公司贷款共同增长拉动；与此同时，压降了票据贴现规模和增速。
根据财报披露，对公贷款增长主要是因为主要是上半年国内经济温和复苏带动企业融资需求有所增加，同时本公司持续加强对实体经济重点领域的支持力度。信用卡和个人住房贷款主要受上半年消费增长放缓和房地产市场低迷的影响，因此着力推动小微、消费贷款业务增长。
1.3 负债结构分析
分析：如上图所示，以计息负债为例分析负债结构。计息负债同比增长5.98%；其中存款同比增长6.50%，占比85.18%，同比提升0.42%；应付债券同比增长2.37%，占比2.64%，同比下降0.09%；同业负债及其他同比下降2.49%，占比9.69%，同比下降0.84%；向央行借款同比增长36.20%，占比2.36%，同比提升0.52%；其他负债占比太小，忽略不计。
由上可以看出，负债同比增长主要是由存款和向央行借款增长拉动的，压降了高成本率的应付债券和同业负债等，有利优化负债结构。
接下来进一步分析存款明细，参考如下：
分析：如上图所示，从客户来源来看，存款同比增长主要是由零售客户增长拉动的；从存款类型来看，主要是定期存款增长拉动的。
由上可以看出，无论是对公还是零售存款都是活期存款增长不佳，而定期存款增长不错。根据财报披露，尽管宏观经济逐步复苏，但企业资金活化程度改善尚不显著，居民的储蓄意愿依然强烈，全市场存款定期化趋势延续，受此影响，本公司定期存款保持快速增长。
2、经营分析
分析：1-6月同比分析：营业收入1729.45亿元，同比下降3.09%，其中净利息收入1044.49亿元，同比下降4.17%，非息收入684.96亿元，同比下降1.39%。业务及管理费同比下降0.85%；信用减值损失同比下降13.30%；税前利润896.41亿元，同比下降1.37%；最终实现归母净利润747.43亿元，同比增长了1.33%。
Q2分析：营业收入同比下降1.48%，环比增长了0.13%；净利息收入同比下降了2.12%，环比增长了0.86%；非息净收入同比下降了0.46%，环比下降了0.98%；业务及管理费同比增长了0.23%，环比增长了9.93%；信用减值损失同比下降了13.51%，环比下降了11.26%；税前利润同比增长了1.02%，环比下降了1.63%；归母净利润同比下降了0.67%,环比下降了3.71%。
由上可以看出，营业收入同比下降主要受净利息收入和手续费及佣金收入同比下降影响，而其他非净利息收入同比却实现了增长。其次，利润同比下降主要是受营收同比下降以及未通过大力减少信用减值损失计提力度和大力压减业务及管理费用共同影响。
另外，根据金管局披露的二季度净利润指标数据来看，招商银行低于股份行平均水平，表现低于之前的预期。
1.1 净利息收入分析
1.1.1同比分析
分析：如上图所示，资产收益率同比下降23个基点，主要是受贷款收益率下降34个基点和投资收益率下降11个基点等影响；负债成本率同比提升1个基点，尽管存款利率同比下降1个低点，但未能抵消同业负债和向央行借款等负债成本率上升导致；最终导致净息差同比下降23个基点。
由上可以看出，净息差同比下降明显，而生息资产中速扩张，未能通过以量补价的方式实现净利息收入同比增长。
根据财报披露，净息差同比下降主要受资产收益率同比下降和负债成本率同比提升共同影响。主要原因体现在：资产端，一是受上年存量房贷利率下调、LPR（贷款市场报价利率）下降及有效信贷需求不足影响，新发放贷款定价持续下行，贷款平均收益率继续走低；二是市场利率中枢持续下行，带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降。负债端，企业和居民资金活化不足，低成本活期存款增长承压，存款定期化趋势持续，存款成本率维持相对刚性。
另外，根据金管局披露的二季度净息差指标数据来看，招商银行净息差明显低于股份行平均水平，且也高于其他类型银行平均水平。
1.1.2 净息差环比
分析：如上图所示，生息资产收益率环比下降9个基点，主要受贷款收益率下降影响；计息负债成本率环比下降7个基点，主要受存款、应付债券和同业负债等成本率环比下降影响；最终导致净息差环比下降3个基点。
由上可以看出，净息差环比下降主要是因为资产收益率下降幅度大于负债成本率下降幅度导致结果。
拉通最近6个季度净息差相关数据来看，详细如下：
分析：如上图所示，资产收益率环比下降幅度在增大，而负债成本率环比也在下降，但幅度低于资产收益率，导致净息差环比跌幅加大。
因贷款和存款分别占资产和负债大头，接下来重点分析贷款和存款情况。
首先分析贷款利率，详细见下图：
分析：如上图所示，贷款收益率同比下降34个基点，其中企业贷款收益率同比下降31个基点；个人贷款收益率同比下降45个基点；票据贴现同比下降36个基点。
由上可以看出，贷款收益率同比下降主要受企业和个人贷款以及票据贴现收益率下降共同影响，特别是个人贷款收益率下降更明显。个人贷款收益率大幅下降，个人推测可能情况和平安银行等类似，主动调整资产结构，提升客群质量。
其次再分析存款利率，主要是人民币存款，详细见下图：
分析：如上图所示，先看企业存款成本率，无论活期还是定期存款成本率都下降了；再看个人存款成本率，无论是活期还是定期成本率也都是下降了。
由上可以看出，存款成本率同比下降,原因主要是受取消手工补息和停止智能通知存款产品等因素导致的。因招商银行活期存款占比高，受益影响不及平安银行等明显。
1.2 非净利息收入
这里主要分析大财富收入情况，详细如下图：
分析：如上图所示，大财富管理收入增长不佳，这与当前行业环境和资本市场密切相关，是行业共性问题。这说明在市场整体环境低迷情况下，招商银行并没有展现出弱周期性特点，大财富管理同样深受大环境影响。
3、不良贷款分析
3.1 新生成不良
分析：如上图所示，不良率同比略有下降，但环比略有上升；拨备覆盖率同比和环比都下降了；拨贷比同比略有下降，但环比略有上升。其次，新生成不良率同比略有下降，环比略有提升。如果看单季不良率，同比和环比都下降了。
由上可以看出，相比去年同期，不良率和新生成不良率都是下降的；其次，风险抵补能力虽然略有下降，但依然保持良好水平，可以覆盖风险。因此，整体来看资产质量是可控的。
3.2 五级分类贷款分布分析
分析：由上图看出，相比去年同期，关注类同比有提升，较年初也是提升的。这说明未来资产质量有上升风险，需要持续跟踪和观察。
3.3 贷款质量分布情况
分析：如上图所示，不良率同比和较年初都下降了，其中对公贷款不良率无论是同比还是较年初都下降明显；但个人贷款不良率无论是同比还是较年初都上升了。
由上可以看出，虽然贷款整体不良率是下降，但个人贷款不良率却在提升，包括小微贷款，个人住房贷款以及信用卡等。情况和平安银行类似，虽然资产质量更好，但受整体环境影响，不良率也在上升，是行业共性问题。
3.4 贷款迁移率
分析：如上图所示，无论是相比去年同期还是较年初，正常类贷款迁徙率都有明显改善，这说明未来贷款质量有上升风险，但还需要跟踪和观察。
4、资本充足率分析
分析：如上图所示，相比去年同期，核心一级资本充足率同比提升了0.77个百分点，主要受资本新规影响，不适合直接比较，但可用于定性分析。其次，相比一季度，环比有所下降，但依然保持良好水平。
5、客户分析
分析：如上图所示，零售客户、AUM和私人银行客户都增长不错，这说明经营经营不错。
综上所述，通过以上分析，招商银行2023年中报整体表现是略低于预期。首先，二季度净息差1.99，低于2.0，主要受资产端收益率下降幅度过大导致；其次，大财富管理收入持续下降，目前没有看到企稳的迹象；再有，资产质量呈现下降走势，从新生成不良金额、关注率，正常贷款迁徙率等指标看出，资产质量风险在上升，特别是零售贷款，未来需重点跟踪和观察。最后，就是归母净利润同比未能实现由负转正，低于同类银行平均水平。
虽然从多个指标来看，招商银行中报表现不尽如意，但这主要与外部环境有关。与此同时，我们也看到积极方面。一是存款增长不错，保持了规模增长；二是负债成本环比下降明显，未来如果资产收益率跌幅收窄，有利改善净息差；三是客户经营表现不错，无论是零售和私行客户数还是零售AUM都增长不错，这为未来发展打下良好基础。
针对以上分析，接下来总结表现好的方面和不好的方面。我们先看表现好的方面，具体现在以下几个方面：一是存款增长不错；二是其他非净利息收入同比增长不错；三是客户经营表现不错。
但与此同时，也要看到表现不好的方面：一是净息差同比下降；二是营收表现不佳，尤其净利息收入增长不佳；三是资产质量同比有所下降。
以上只是个人见解和看法，切莫作为投资建议！特别提醒：任何投资活动都需要你独立思考和决策！
