再厉害的牛，也有累的时候。这不，大A牛狂奔了一周后，终于停下来歇一歇了。这表明它并非是一头失控的“疯牛”，而是一只懂得适时休整、也需要“吃草”补充能量的理性之牛。此刻的它，在夕阳的温柔拥抱中，享受着短暂的休憩，静静地补充着力量，等待黎明的号角再次响起。

自9月24日新政实施以来，A股市场经历了一轮堪称史诗级别的强劲反弹。特别是在10月8日那天，沪深两大交易所的日成交额更是历史性地突破了3万亿元人民币的大关，刷新了A股市场的单日成交记录。

随着股市回暖带动股价回升，减持潮也“如约而至”。在这样的背景之下，有人增加仓位入场布局未来，也有人趁机高位套现锁定利润。其中不乏一些上市公司“关键少数”一次性减持近十亿元规模的情况出现，更有部分公司的高管们“组团”清仓“尘封已久”的股票。

据棱镜洞察不完全统计，在9月24日至10月11日的9个交易日里，累计已有160家上市公司股东发布了减持公告（这里排除掉了那些早在9月24日前就已经预告将要减持但在此期间才正式公布具体进展或结果的情况）。

经过棱镜君的分析后发现，自“9·24”新政以来，那些披露减持计划的股东们大致可分为四大类：上市公司的实际控制人，控股股东或大股东额一致行动人，上市公司内部的董事、监事及高管团队，以及通过IPO前认购、协议转让、拍卖等途径获得5%以上股份的战略投资者。

在这波减持浪潮中，不仅有外资的身影，民企、国企、自然人以及公司高管也纷纷参与其中。但大部分为个人股东，尤其是那些担任公司董监高职务和持股5%以上的非控股股东。

由于此前A股市场表现不尽如人意，股价长期低迷，一些高管早期获得的股权成本较高，长期处于亏损状态。随着近期市场的反弹，个人股东的减持意愿愈发强烈。

据蓝鲸新闻的统计，从9月24日至10月8日，共有145家上市公司公布了减持公告，涉及的减持主体共计240个。

截至10月10日，根据Wind（万得）数据，已有158家上市公司的263名股东披露了减持计划，其中221位股东已付诸行动，选择在此时“落袋为安”。相比之下，同期仅有17家上市公司的20名股东披露了增持计划，完成增持的股东则有68名。

尽管减持主体众多，但实控人和控股股东的比例相对较小。在上述240个减持主体中，只有百川能源、铭普光磁、杭叉集团等6家公司的控股股东，以及神马电力、掌阅科技等20家公司的实控人或实控人一致行动人宣布了减持。

此外，超过60家上市公司的股东正在筹划通过协议转让的方式出让股份。其中，部分公司因股价破发、分红率不达标等原因，其控股股东处于减持限制状态。在这种背景下，不少中小型私募基金参与协议转让，并在“高位”接盘。

首先，从减持的时间节点来看，发布减持公告并不意味着立即可以实施减持。不同股东采取的减持方式各异，因而减持的具体时间也不尽相同，且减持的数量亦受到限制。自2024年5月24日起，《上市公司股东减持股份管理暂行办法》正式施行，被誉为“史上最严减持新规”。该规定对大股东减持施加了诸多限制，例如明确在股价破发、破净、分红不达标等情况下，控股股东和实际控制人不得通过集中竞价或大宗交易方式进行减持（尽管协议转让成为了一种可行的途径）；同时，若公司或股东正被证监会立案调查或司法机关侦查，亦不得进行减持。目前，这一减持规定仍然有效，意味着对于受限的上市公司股东来说，在二级市场高位卖出的难度较之前几个牛市时期有所增加。

以董监高的减持为例，根据规定，他们若计划通过证券交易所集中竞价交易或大宗交易方式转让股份，必须在首次卖出前15个交易日向证券交易所报告并披露减持计划。据此推算，若10月8日发布减持公告，最早需等到10月30日方能实施减持。公告通常会指出，“本减持计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内实施。”据此推测，若董监高集中减持，10月底可能会迎来一波减持潮，这是投资者需要警惕的。

其次，从减持对市场的潜在影响来看，减持行为的增多无疑会对市场的持续热情产生一定的“冷却”效应。若减持规模不断扩大，行为愈发频繁，可能会进一步引发市场的担忧甚至恐慌，导致股价持续下跌，增加市场的波动风险。尚不可知未来有多少上市公司的“关键少数”股东将进行减持，但大规模的集中减持无疑对市场不利。值得注意的是，尽管大部分上市公司董监高的持股数量并不多，他们的减持更多是一种象征性的信号，而对二级市场产生重大影响的往往是那些机构股东，如通过定增或IPO进入的，它们持股比例往往高达数个百分点，对股价具有显著影响。

目前观察，尽管上市公司股东减持股份的现象频繁出现，但并未对股价造成显著冲击，许多相关公司的股价近期仍随市场整体趋势出现上涨。

应该说，在这轮看似繁荣的小牛市中，机构投资者趁着散户的热情接盘，将积压多年的股票转手给了新入市的股民，短短五天便轻松实现了五千亿的资金流出。那些盲目唱多市场的媒体，其用心实在令人质疑。

自今年伊始，监管层陆续推出了众多新规政策，旨在规范市场秩序、打击违规行为，并呵护市场的健康发展。然而，市场的反馈并不尽如人意。如今，国家再次推出新政策，为广大投资者送上红包，好不容易迎来了所谓的“牛市”，我们更应珍惜并加以保护。守护牛市，需从上市公司做起，从我们每个人做起。媒体在报道时也不应一味“唱多”，而应适时地提示风险，以免误导股民，特别是避免伤害新入市的“90后”和“00后”投资者的信心。

我们期待的是一场稳健的长牛行情，能够为普通民众带来福祉的“老实牛”，而非短暂疯狂的快牛，更不是失控的疯牛。