今天要讲的是散户完成阶级跃升，几十万本金坐庄割韭菜，最后被证监会揪出的故事。

在传统认知里，坐庄需要大批量资金，至少也得上亿。

5月15日，投资者保护日，证监会披露了一条行政处罚消息，几十万本金操纵基金牟利上百万的现实，颠覆了大家的想象。

（来源：证监会）

事件的主角是LOF基金。

LOF和ETF一样，既可以向基金公司申购或赎回基金份额，又可以在二级市场上价格买卖份额。

场外净值意味着基金本身价值，而场内的价格和股票一样会实时波动，正常情况下，净值和交易价格是高度紧随的，误差不会超过1%。如果误差过大，就有套利的空间。

当场内价格高于基金净值时，基金出现溢价，可以从场外申购LOF基金，再通过场内卖出；当场内价格低于基金净值，基金出现折价，就可以在场内买入份额，在场外赎回套利。

套利本身不违法，但对倒账户违法。

张某控制多个账户，在场内申购LOF基金，通过对倒拉高基金涨幅，等大家看到了溢价，觉得有利可图自己再慢慢出货，出不去问题也不大，反正可以场外赎回，最多损失一部分手续费。

通过这种方法，张某一共操纵31只LOF基金，其中沪市11只，深市20只。

（张某操纵基金，数据来源：证监会）

小巴观察了一下，有几只基金因为规模太小已经退市，这些基金的总体特征是盘子小，流动性低，还有几只定开基金，一点点资金就可以在场内炒起来。

比如一只LOF基金的日常交易量只有大几十万，那么几万块的交易量就可以拉升涨幅，而定期开放申赎的基金，在封闭期内，可能几千块就能拉出一个涨停，吸引人的成本特别低，这也是张某少量资金就可以坐庄割韭菜的原因。

不过俗话说，法网恢恢疏而不漏，基金炒起来之后，在二级市场涨幅异常，场内外偏移度太大，被证监会觉察，张某的违法行为也被查处。

虽然张某说自己家庭近期变故，没钱，平常主动帮助他人，并且调查期间也主动配合，希望处罚量减到一倍。

但证监会还是做出“没一罚二”的裁决，没收违法所得153.59万，并处以307.18万罚款。

新村长的风格咋样，大家都知道，还是不能对违法犯罪行为存在侥幸心理，否则到头来还是一场空，阶级跃升不成反掉落。

另外还需要提醒大家，市场上有很多文章阐述，LOF如何无风险套利、赚钱，其实有很大的误导性，并不是无脑赚的。

1、流动性风险

当一只基金自身规模小、场内交易量不活跃、关注度小，但短时间内价格突然大幅上涨，场内价格和场外净值大幅度偏离，就要小心踩雷，比如张某这个案例。

基金本身没涨，但场内价格涨了十几个点，很可能是利用一二级市场的溢价吸引路人入场，千万不要图涨幅直冲进去，击鼓传花的游戏不可能一直持续，暴涨之后很快会迎来价值回归，快步冲进去的散户，大概率要被割一茬韭菜。

不管是投资LOF基金还是投资ETF基金，最好还是选择规模不太小，流动性较好的产品，迷你基金容易被市场操纵，几十万资金就可以拉出一个涨停，规模太小还容易被清盘。

如果产品本身没有流动性，就算没有炒作也容易涨停和跌停，想买的时候以涨停购入，想卖的时候以跌停成交。

（来源：集思录）

2、时间差风险

场内场外套利需要转系统登记，申购到卖出需要经历价格波动。

比如溢价套利中，是场外买基金场内卖出，但T日申购的基金到第3天才能在二级市场卖出。

如果场内高溢价是因为追短期非理性的因素导致的，远高于基金本身的价值，一旦等待基金份额的期间，二级市场回归理性，价差开始被抹平，套利就会失效。

另外，套利机会出现时，投资者会一拥而至，原本的溢价、折价可能很快就被填平。

简单说，当下的套利机会，等到两三天之后，价格不一定会如你预期所想的方向走，到时候可能是偷鸡不成蚀把米，套利反而被套住。

3、溢/折价幅度不够

交易费用也是需要考虑的因素，必须溢价折价足够大，才能去参与LOF套利，当套利不足以打平申购费或赎回费、二级市场的交易费时，白白给基金公司和券商打工。

折价溢价相关的数据，也可以在集思录网站上可以查询。

（来源：集思录）

4、标的本身的风险

有人觉得，买入或者申购基金后，即便失去套利敞口，也可以长期持有，享受基金本身的净值增值，不过实现这一点的前提，是持有的必须是优质标的。

这就涉及到基金本身、基金经理还有基金公司等因素的挑选了。

所以，所谓的无风险套利，不是真的无风险，即便真出现了“无风险”机会，也是信息获取迅速的机构能拿下。

短期套利咱们一直不说，因为这实际上是一场零和博弈，有人赚钱就有人亏钱，谁都不能保证一直是赢家，还是不建议大家在上面花费太多的时间精力。