仅仅时隔一天，小盘股再遭重挫，微盘股指数跌超3%，导致个股层面上两市4000多家下跌，平均跌幅超2%，更能体现整体市场状况的平均股价指数也再创12月10日阶段性高点调整以来的新低，好在大盘蓝筹和红利风格继续走强，让大盘基本上以平盘报收。而随着小盘股情绪继续退潮，中小投资者参与意愿进一步下降，两市成交额合计也再创9月27日以来“地量”。

对于小盘股的再次大跌，锐叔有所预期，在前天的早评中就曾提示过大家或仍需规避这一局部风险，并担心主要配置微盘股的部分中小型量化产品主动止损和被大量赎回情况下的被动减持，带来类似今年1月中旬到2月初以及4月初到4月中旬的那种踩踏现象。在昨天的早评中又再次提示大家，深交所近期启动了“理性投资伴我行”专项工作，结合会员单位客户尤其是中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况，量化考察工作成效，或继续对小盘股形成降温。此外，昨天早上央行MLF（中期借贷便利）续作规模仅为3000亿元，远远不及12月1.45万亿元的到期量，等于是实现了11500亿元的大幅资金净回笼，也为历史上幅度最高的MLF净回笼，导致市场对宏观流动性的预期下降，也不利于小盘股的情绪，小盘股延续颓势也就在情理之中了。

至于市场再创“地量”也很正常，年底时段因为流动性偏紧等因素，本来就大多交易清淡，锐叔在12月18日两市成交额合计再次回到一万三千多亿后，就在第二天的早评中提到过，“回溯以往年底走势，短期‘地量’大多出现在12月20日之后，‘地量’则一般更为靠后，这也意味着昨天的‘地量’恐怕还不是真正的‘地量’，流动性给予行情的支持也恐怕要等到翻年之后。”不过，随着离跨年仅剩下4个交易日，这种“地量”复“地量”的情况应该将很快结束，意味着“地价”也将随之很快探明。事实上，很多时候年底时段的短期“地量”和“地价”甚至都不用等到年底最后一天而提前见到，就拿最近三年来说，2021年年底短期“地量”出现在12月27日，“地价”则在当天同步出现；2022年年底短期“地量”出现在12月21日，“地价”则在12月23日出现；2023年年底短期“地量”出现在12月25日，“地价”则在12月26日出现。

至于最近小盘股的连续大跌导致中小投资者参与意愿暂时下降，也不必过于担心。一方面，随着翻年之后流动性的改善，小盘股情绪应有所恢复；另一方面，由于近期国债价格持续大幅上涨导致国债收益率迅速走低，前两天1年期国债收益率都跌破了1%，而当前一年期定期存款利率普遍在1.1%至1.35%之间，这意味着国债收益性价比已经较低，导致一些大资金无处可去，转而投向A股大盘蓝筹和类债性质的红利资产，11月股票型基金发行份额创下了自2015年6月以来的新高，以及近期红利ETF资金持续净流入，也似乎从一个侧面反映了这一态势。此外，考虑到年末险企保费收入通常较高，短期在大盘蓝筹和红利方向仍有望继续得到大资金增援。

总体来看，年底时段流动性相对偏紧，同时考虑到12月重要会议结束后，未来将要经历一段较长时间的政策“空窗期”，意味着暂时缺乏政策预期方面给予行情的驱动力，预计年底时段行情仍会以震荡为主。而翻年之后，随着流动性迅速改善，加上近期股债收益差持续走高导致A股性价比相对提升，市场有望重拾升势。再拉长时间看，一是政策发力导致信用筑底，从而进一步强化A股“慢牛”所需的流动性环境；二是增量政策对宏观经济的提振效果若开始明确显现，“慢牛”形成所需的基本面条件也将得到满足，本轮行情无论在空间上还是在时间上就仍值得期待。在相应的操作层面上，基于前述分析，以及结合年底短期“地量”及“地价”往往不用等到年底最后一天而提前见到，建议轻仓者在临近翻年之时，开始逐步偏向以逢低加仓为主；重仓者则偏向以持股待涨为主。