假期没出去旅游，一边在北京逛公园，体会“公园20分钟定律”；另一边开始读最近的一些经典报告，为大脑充充电。

4月下旬招商有一篇报告，叫做《A股新纪元:八个已经失效的投资历史经验及意义》，值得反复阅读思考。

其实我这几年主要的投资损失，也都来自于对投资历史经验的“盲从”，面对着加速更新迭代的世界，很多我们熟知的东西都不再生效。

如下八点，大家可以自己想想：

归纳法只适用于恒纪元，而我们面临的，可能是乱纪元，也可能是一个新的恒纪元。

此时应该运用演绎法，重新去思考很多产业的逻辑，而不能偷懒。

以第八个失效的经验为例，过去费城半导体和中国半导体指数同向，这种关联性建立在全球半导体产业链高度全球化和协同的基础上。

但是，从2019年开始，漂亮国在半导体领域对中国采取了一系列限制措施，试图减少对中国半导体产业的依赖，并保护其技术优势。

尽管疫情的爆发一度放缓了这一进程，但到了2023年，漂亮国进一步加大了国产化的采购，同时对岸在AI科技领域的发展也加大了与中国的技术差距。

这些变化导致了中美半导体产业走势的背离——如果去年4月开始买中国的芯片ETF（159995），回调幅度可能高达30%+，而费城半导体涨幅超过50%。

A股半导体板块的波动，将更多受到国内政策、市场需求和自主创新能力的影响，而不再仅仅是跟随费城半导体指数的变动。

再浓缩精炼一些，A股半导体现在一个很大的卡点，就是国内AI产业的发展速度。

费城半导体上涨不完全是业绩推动，很大程度上是涨逻辑，也就是AI对于单价的拉动。

过去半年，国内AI发展速度显然是不如对岸的，可见前文我们要错过这场革命了么？。

但是，最近发生了一个大变化，LLaMA 3的开源。

这是一个开源的大模型基座，国内玩家可以在其基础上迅速“魔改”，做出GPT4水平的成品。

中国人做应用本来就厉害，有了模型层面的“灌顶”，未来几个月的发展可能会出现不少惊喜。

生数科技的新模型Vidu直逼Sora，这只是一个开始，几家最头部的大厂，都在蓄势待发新产品。

也就是说，中美的AI产业发展，也存在周期上的错位，我们后来居上并不是没有可能。

这些国产玩家的军备竞赛，将会为已经非常内卷的半导体供应链，带来至关重要的“源头活水”。

比如在AI硬件和AI应用的搭配下，全年的消费电子换机需求可能大超预期，从而拉动半导体总量需求。

除了芯片ETF以外，半导体材料ETF（562590）这个品种也可以多关注。

一方面它的超配比例在电子里处于垫底水平，基金仓位不高。

另一方面，半导体材料的景气度在各个细分板块里是比较好的。

光大刚开了个会，观点是未来半导体的opex会比capex更加强劲。

半导体材料里的硅片、光刻胶、掩膜版以及电子化学品等，中国企业在各个维度上都在逐步上量和突破，国产化率的提升是一个大趋势。

未来的发展将是三轮驱动：首先是产能的提升，从20多座到70多座的晶圆厂；其次是价格动态的复苏；第三是国产化率的大幅上升。

2023年将是整个行业的最低点，未来可以看到行业从主题投资进入成长股投资阶段。