来源 | 东哥解读电商
作者 | 金珊
美团突出重围。
6月6日港股盘后，美团发布了2024年Q1的业绩公告。财报显示，2024年Q1收入733亿元，同比增长25.0%。非国际会计准则下，经调整溢利净额75亿元，同比增长36.4%。
在去年3月因为刚开放疫情出现小幅反弹，居家变多。去年美团的业绩基数略高。但是美团今年依然实现了高增长，也明显高于市场普遍预测，美团Q1营收695.9亿元，同比增长18.72%。
今年以来美团的股价也迎来了反转，从62.55港元的最低点一路高涨，近期略有下降。今天美团港股报收112.7港元，同比微涨0.1%。总市值为7027亿港元。股价和最低点相比，上涨了80.2%，年初至今上涨了37.6%。
国内抵御住了抖音等友商的进攻，海外KeeTa在香港已占据一席之地，美团正在逐渐证明自己的护城河。
营收增长25%，
经调整溢利净额增长36%，远超预期
整体来看美团的财报亮点在于营收增速远超市场预期，这在去年高基数下已属难得。核心本地商业整体增速27%，广告增长33%超过佣金的27%，商家在美团的广告预算持续回流，并没有因为布局抖音而减少。
同时美团证明了自己能在竞争的环境中持续盈利。在本地生活低价补贴的氛围中，美团的毛利率还出现了拐点。最终的亏损还在加速收窄，非国际会计准则下的利润率已经达到了近三年最好的水平。
具体来看，美团2024年Q1收入733亿元，同比增长25.0%。
核心本地商业分部收入546亿元，同比增长27.4%。经营溢利同比增长2.7%至97亿元，经营利润率为17.8%。新业务分部收入187亿元，同比增长18.5%。该分部经营亏损同比收窄45.2%至28亿元，经营亏损率继而改善至14.8%。
即时配送订单数量54.65亿，同比增长28%。
销售成本476亿元，同比增长22.6%，占收入百分比由66.2%减少至64.9%。金额的增加主要由于交易笔数的增加，特别是即时配送交易笔数的增加。销售成本占收入百分比减少主要由于商品零售业务的毛利率改善，部分被平均客单价下降导致配送相关成本占餐饮外卖及美团闪购业务收入百分比上升所抵消。
销售及营销开支139亿元，同比增长33.1%，占收入百分比由17.8%增长至19.0%。金额及占收入百分比均增加，主要由于业务发展、商业环境以及商业策略变化导致交易用户激励及推广开支增加，此外雇员薪酬开支亦增加。
研发开支为50亿元，同比保持稳定。占收入百分比由8.6%同比下降1.8个百分点至6.8%，是经营杠杆作用改善所致。一般及行政开支23亿元，同比增长15.2%，主要由于雇员薪酬开支增加。于2024年Q1，占收入百分比为3.1%，同比保持稳定。
经营溢利及经营利润率分别为52亿元及7.1%，而于2023年同期的经营溢利及经营利润率则分别为36亿元及6.1%。
最终录得溢利54亿元，而2023年同期则为溢利34亿元。
经调整EBITDA为81亿元，同比增长28.9%。经调整溢利净额75亿元，同比增长36.4%。Q1实现经营现金流入60亿元。 截至2024年3月31日，持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为508亿元和878亿元。
国内海外双双突出重围
在国内，通过“拼好饭”渗透下沉市场，“神枪手”和直播等补贴巩固用户粘性，美团正在逐渐突出本地生活的重围。
未来国内的增长空间更多是在下沉市场。
一二线城市餐饮竞争激烈，消费者消费下滑。国家统计局数据显示，今年1-4月，全国餐饮收入17360亿元，增长9.3%。北京和上海的餐饮收入却出现负增长。新一线和下沉市场贡献了更多的增量。
布局下沉市场的“拼好饭”业务在美团的外卖中的占比逐步提升。
交银国际估算，2023年，拼好饭单量超过11.6亿单，占美团外卖比重约6%，2024-2025年单量占比或继续提升至 8-9%，对客单价的影响或持续。
据晚点消息，接近美团的人士判断，拼好饭将变得更大，远期在外卖订单占比有望达到20%。这也会给美团贡献更多营收增长。弘则研究也预计2024年拼好饭将实现盈亏平衡。
餐饮的连锁化程度低。很多个体商家可能没有品牌加持，外卖的订单量较少。通过拼好饭的流量，能得到更多的曝光。用低价获取销量增长。
外卖是以店铺为展示方向，但是拼好饭是通过具体的餐品SKU。这一点和拼多多相似，通过显而易见的低价来吸引消费者下单。
在核心本地商业当中，广告增速33%，佣金增长27%。美团守住了商家的广告预算。
虽然从即时配送订单上可以看出美团的高增长，但结合竞争环境下的补贴大战。我们推测美团的高毛利率还是来自到店及酒旅业务的快速增长。
文旅部的数据显示，2024年Q1国内出游人次14.19亿，同比增长16.7%。各地文旅“整花活”、演唱会等活动不断带动下，旅游行业也迎来了爆发，酒店的预定量上升。
南昌等来了林俊杰，海口有周杰伦，任贤齐、薛之谦及邓紫棋也都在太原举办过演唱会。
演唱会井喷，并且向新一线、二三线城市的迁移，也给当地文旅带来了增量。低线城市、低星酒店原本就是美团的优势。
据中国演出行业协会票务信息采集平台数据监测和测算分析，2024年Q1全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次11.90万场，与2023年同比增长72.71%；票房收入108亿元，与2023年同比增长116.87%；观演人数3886.99万人次，与2023年同比增长77.88%。
本地生活具有高成长性，已经成为兵家必争之地。
据艾媒咨询发布的《2023-2024年中国本地生活服务行业市场监测报告》显示，到2025年，我国的本地生活服务市场将达到2.5万亿元。美团的护城河常在。
美团也对“神会员”进行了升级，打通到家和到店的业务。用会员体系巩固护城河。
在海外，美团在香港已经取得显著的成功，KeeTa成为香港最大的外卖平台。
据市场调研机构Measurable AI发布的最新数据，按照2024年3月订单数量计算，美团在中国香港的外卖业务KeeTa订单量市占份额达到44%，另外两家外卖平台Foodpanda、Deliveroo的市场份额分别为35%、21%。
有香港做跳板，美团将在中东继续开拓市场。乐观来看，中东地区的消费能力极强，如果能啃下这块硬骨头，将会给美团带来不少业绩增量。但中东地区基础设施和数字支付薄弱。加上穆斯林斋月不饮食的习惯，美团在中东地区的扩张也面临重重压力。
写在结尾
股价和最低点相比，上涨了80.2%，年初至今上涨了37.6%。度过低谷期的美团，正在突出重围。这份业绩整体表现稳中向上。虽然在国内本地生活市场还有抖音等诸多友商，海外市场并非一帆风顺。但长远来看，美团的优势还在，护城河依旧稳固。
