对于任何一个要投资的事物，我都会进行基本面和交易面的分析。基本面分析包括核心竞争力、成长空间和内在价值，以保证这笔投资尽可能是物有所值的。交易面分析主要是筹码、交易对手和技术分析，目的是在与人交易时，尽可能获得更好的条件。这有点类似于过去的古董商收购古董，基本面分析就是先看古董是真品还是赝品，交易面分析就是跟买主和卖主讨价还价。

基本面分析是交易面分析的基础，只要判断出是真品还是赝品，才能出价。保守起见，如果看不准，就一律按照赝品出价，错过真品还是好于买个赝品，至少前者可以让你不亏钱，后者甚至能导致破产。所以，如果我掌握的信息有限，很难判断企业的投资价值，我的出价是按照普通企业给的。

但是，好像大部分炒股的朋友，并不进行分析。基本面全靠网络和印象，买卖操作也很随机，梭哈、有钱就加仓等是常规手法。我以前也试过，效果很不好。对于读者朋友们要想赶紧买入，一把暴富的愿望，我很理解。谁不想暴富呢，只是你我都知道这不现实。大家如果想把投资当成一个事业，类似于创业的老板，那还是需要跟我一起进行分析，一起成长。只有这样我们投资起来，才会更有底气，获取的财富也更稳固。

所以，在当前的熊市氛围中，虽然机会不多，但还是要保持耐心，像猎豹一样耐心等待，不着急，不抢跑，等到好的时机再出手。

言归正传，今天我们分析一下电力行业的一家上市公司——中国广核，聊一聊它有没有投资价值。

电力行业的好处

最近一年多，电力行业及相关行业在A股所有行业中，算是涨幅靠前的。尤其是长江电力、中国神华、中国广核等，股票受到市场的追捧。理由也容易明白，在当前的经济压力下，能够保持销量不变并且还可以涨价的行业，也就这些公用事业类行业了。

第一，每个人都得用电，天热了，必须得开空调，开空调就必须要用电，所以即使经济不好，收入不高，也得用，电力的销量不成问题。

第二，既然是必需品，而且电力只有一个提供者：国家电网，那涨价就几乎没得商量。因为，涨价了，我不服，也没得可换。即使跑到美国，本地的电力供应也是垄断的，不会让消费者有货比三家的权利。

上面两条理由都很“硬”，让人很难反驳，而且现实情况也是在这样发展。不但电力，水、煤气、热力等必需品纷纷涨价。更厉害的是，换完电表、水表、气表之后，用量也增加了，这种情况对于公用事业企业来说，真是双喜临门。事情似乎向着摆脱地心引力的方向发展，经济学说：“价格上涨，需求减少。”现实情况正好相反，涨价后需求反而立马增加了。

逻辑和常识

但作为投资者，我们还是得靠理性和逻辑，不能像看爽剧一样认识这个世界。我不认为有人可以摆脱地心引力，同样，价格涨需求增的事情必然有蹊跷。有人说，茅台不就是这样嘛，越贵买的人越多。真实情况是，茅台越贵，喝的人越少，囤的人越多。如果我们希望靠茅台赚钱，越来越难以靠自然消费（开瓶率）来实现，而只能通过忽悠别人接盘。这样做风险就大了，目前已经出现黄牛爆仓的现象，不知道整个茅台囤酒链还能坚持多久。

我们如果要投资一家企业，肯定是因为企业未来股价能上涨。要保证长期上涨走势，企业的业绩基本面就要维持增长，增长越快越好。短期内通过概念忽悠后来者接盘的方式，虽然也能实现股价上涨，但不持久。所以，要投资企业，就要分析基本面。那怎么分析基本面呢？下面我以中广核为例，详细讲一下具体的分析过程。

中广核的基本面——需求

其实，分析企业的基本面不困难，只要按照做生意的方法去推理就行了。比如中广核是一家核电企业，它的业务是用核能发电，产品是电力。它的下游客户是电网，终端客户是工业企业和居民等消费者。它的上游是核电设备提供商，反应堆材料提供商，大部分来自于国外。因为需求是经济发展的根本动力，所以下游客户的重要性大于上游提供商。我们想要中广核业绩增长，就需要电网能够多收电，于是就需要工业企业和居民多用电。因为工业企业生产的产品的消费者还是居民，所以最终消费者都还是国内的人。而人要多用电，就需要他们一是要有钱，二是敢花钱，主要还是得有钱。

国人有没有钱的问题，上一篇文章《未来投资有超额收益的三个方向》说过了。有一个问题可能更让人担心，在收入增速下滑的过程中，人与人之间的收入差距会被拉大。这就像分赃不均，当盗贼们抢的钱变少时，老大肯定会动用自己武力多分一点，让自己的财富涨得比下面的小喽喽更高。反而是收入增速较快的时候，老大要拉人入伙，会承诺高工资，下面小喽喽的收入增速有可能高于老大的。于是，即使是平均工资收入在增长，而实际情况是高收入在增长，中低收入不增长，导致平均看起来在增长。

综上，收入不增长，用电需求应该不会增长。

中广核的基本面——供给

供给方面呢，现在的电力够用吗？国家能源局2024年1月18日发布的数据显示，2023年全社会用电量92241亿千瓦时，同比增长6.7%。规模以上工业发电量为89091亿千瓦时。分产业看，第一产业用电量1278亿千瓦时，同比增长11.5%；第二产业用电量60745亿千瓦时，同比增长6.5%；第三产业用电量16694亿千瓦时，同比增长12.2%。城乡居民生活用电量13524亿千瓦时，同比增长0.9%。

按照2023年统计公报公布的家庭户数4.86亿，我国家庭平均消费2800度电。这是个什么概念呢？我家一年消耗约2000度，有电脑、冰箱、空调、洗衣机、微波炉、烤箱、豆浆机等，还有一台电车，各种手机，各种高级山寨的电子产品如马桶、净化器等。大电视买了没怎么开过机，一折卖了。我发现有了手机之后，家庭用电就不多了，整天刷视频打游戏，也用不了多少电。产品小型化和便携式，大大降低了电量消耗。所以，我认为当前的家庭用电供给总体上是过剩的，仅个别季节和特殊天气或出现用电紧张。

所以电力行业现在的局面就是供大于求，长期看行业会出现下跌。可能存在的机会就是政府在追求“碳中和”过程中，清洁能源发电替代火力发电。这一点也是之前我分析长江电力（详见长电）的逻辑，只不过国家似乎现在不那么大力发展水电了。

国家电网还是会收购核电，只是未来供大于求的情况下，积极性会下降。4月1日，电网已经不保证全额收购新能源发电量了。所以，总体上我不看好中国广核的发展。不过看下图所示的股价走势图，中广核非常猛，近一年涨幅已有1倍，远超长江电力。但我很不喜欢这种U型锁的K线图，历史上大部分具有这类走势的股票，都是灾难大于奇迹的。