利好消息不断，房地产行业依然是脆弱的，“爆雷”引线烧到了闽系房企中骏集团身上。
据彭博社报道，近日， 中骏集团、世茂集团合资公司一笔逾16亿元信托产品未能按期兑付；具体而言，作为担保方之一的厦门中骏集团有限公司（下称：厦门中骏）未能履行9月底到期的信托产品50％的偿还义务，另一个担保方为上海世茂建设有限公司（下称：上海世茂）。
作为信托计划发行人光大信托将厦门中骏、上海世茂提起诉讼要求冻结资产，两家公司银行账户已被法院冻结。
无逻辑观察翻阅获悉，上述信托产品名称为：光大信托鸿泰13号集合资金信托计划，预期年化收益率为7.105%，由光大银行代销，信托资金资金用途为专项用于济南市市中区王官庄片区济南机床一厂地块项目开发建设支出。
沿着项目地块可以发现，负责建设开发项目公司为济南骏茂房地产开发有限公司（下称：济南骏茂），其成立于2019年5月14日，注册资本为1.25亿元，经营范围为房地产开发、房地产销售代理、房地产经纪服务、建筑装修装饰工程专业承包、物业管理、停车场服务等。
目前，济南骏茂分别由厦门中骏间接控股子公司济南中骏弘远房地产有限公司、上海世茂间接控股子公司上海柠都企业管理有限公司、光大兴陇信托有限责任公司持有40%、40%、20%股权。
来源：天眼查
回到项目地块，2019年5月8日，济南出让8宗地块，经过154轮竞价，济南骏茂以总价约32.48亿元摘得济南机床一厂组团地块项目（含3宗居住用地、3宗商业用地），溢价率高达90%，住宅最高楼面价1.34万元/㎡。
哪一个企业与中骏争抢那么激烈争抢？答案是：世茂。
当时，济南骏茂为中骏全资控股公司，但世茂山东区域董事长陆术东已经出任该公司董事、经理一职；同时，当地媒体报道称，双方将分地块各自操盘，其中D、E地块由中骏开发。
直到2019年7月8日，上海世茂认缴5000万元、出资8.57亿元及提供股东借款16.3亿元的方式获得济南骏茂50%股权。
实际上，世茂入股前，中骏率先开始进行信托贷款，于2019年6月2日，以5000万股股权质押出质予国投康泰信托；世茂入股后，才转向光大信托，于2019年7月、11月，中骏、世茂分别将5000万股股权质押出质予光大兴陇信托。
后于2020年9月、12月，中骏、世茂进行了同样的操作。
来源：天眼查
根据世茂股份公布的2022年中期报表显示，济南骏茂向光大兴陇信托办理了28亿元的贷款，期限为2年，中骏、厦门分别为该笔借款提供14亿元的连带责任保证担保，担保起始日为2020年8月24日，担保到期日为2022年10月21日。
同时，于2022年6月末，上述借款余额为179,748万元，对应的106,216万元相关担保尚未结束。
另根据光大信托的募资公告显示，中骏集团、上海世茂为这笔信托借款主要进行了4项增信保障措施：差额补足、项目公司股权质押担保、标的项目土地抵押担保、保证担保。
具体事项包括：中骏、世茂对信托投资收益按五五分差额补足，在信托计划成立前后分别质押40%股权、完成土地抵押办理，以及厦门中骏、上海世茂为差额补足义务提供连带责任担保。
与之对应的还款来源也有四种方式：标的项目销售收入、股东对信托投资收益的差额补足及厦门中骏、上海世茂对此的连带责任担保、抵质押物变现。
这就出现开始说的，厦门中骏、上海世茂因为未如期兑付，遭到光大信托资产冻结。
不过，无逻辑观察得到的消息是，这次未能如期兑付可能与世茂相关，中骏是受累的一方。推断的理由与目前项目开展进度密切相关。
透过工商信息可以发现，目前，项目地块中，率先启动开动建设的是A、C、D、E地块。其中，C、D、E为中骏开发建设，C、D地块于2019年7月获得建设许可证，并已经对外销售，E地块为商服地块，A地块为产业项目。
世茂负责开发的方信地块于同期取得施工许可证，2021年 3月取得预售许可证，2022年6月取得建设工程规划核实证、8月取得建筑工程竣工验收备案。
从世茂股份2019年至2022年中期财务数据来看，这个项目一直处于亏损状态，期内，济南骏茂净利润分别为-475.42万元、-2358.14万元、-1870.95万元、-1187.54万元。
截至2022年中期，济南骏茂总资产为49.98亿元，总负债为49.57亿元，归属母公司股东权益为4107.95万元。
仅从目前消息来说，中骏是“受累”的一个。而作为最后一家闽系规模闽系房企，还能苦苦撑多久，也是市场关注的焦点。
以2022年中期业绩来看，中骏收益表现同样出现下滑，收入同比跌24.5%、利润跌43.1%、股东应占利润跌46.4%；负债方面，贷款总额500.42亿元，一年内到期债务136亿元，主要包括银行贷款58亿元、信托15亿元、境外优先票据33亿元。
尽管“三道红线”均为绿线，然而流动性还是在恶化中，净负债为79.8%，短债比为1.07倍，剔除合同负债后的资产负债比率为68.3%，现金及银行存款结余同比减少9.3%至181.38亿元。
到了今年9月份，为了缓解负债压力，中骏集团亦有出现子公司股权套现；同时，与投资者协商，希望“20中骏03”不行使回售选择权，规模为20亿元。
对于，中骏集团的表现，评级机构均认为，其融资渠道收窄，流动性缓冲压力增加，原因也是销售下降和解决短期债务能力存在愈加不确定。
最新消息中，中骏集团还尚在支撑着，已于9月底及10月初支付两笔美元债的到期应付利息，总金额超3000万美元。
